Aniversario del M&G IG ABS Fund: balance de un primer año exitoso

Comunicación de marketing. Exclusivamente para inversores profesionales.

Este artículo fue originalmente publicado en la web de M&G Investments.

Comenzamos el 4º trimestre recién cumplido el primer aniversario del M&G Investment Grade ABS Fund, un OICVM con contratación diaria que prolonga nuestra trayectoria de más de 10 años gestionando estrategias de ABS IG. Un momento excelente para reflexionar sobre lo que, en nuestra opinión, ha sido un primer año de vida muy exitoso para el fondo.

Los últimos doce meses han estado dominados por desarrollos en torno a los aranceles estadounidenses y tensiones geopolíticas, que han dado pie a focos de volatilidad pronunciada (pero en última instancia breve) en los mercados financieros globales. Con muchos índices de renta variable del universo desarrollado y emergente en o cerca de máximos históricos (al igual que varias divisas y activos alternativos como las criptomonedas) y diferenciales de crédito con grado de inversión (IG) y high yield (HY) en mínimos multianuales, los inversores han buscado mercados que ofrezcan oportunidades escalables, defensivas, diversificadoras y en precios atractivos. Consideramos que las titulizaciones de activos (ABS) satisfacen todos estos criterios.

El M&G Investment Grade ABS Fund se lanzó en septiembre de 2024 con cerca de 171 millones de libras de capital inicial proporcionado por inversiones existentes en nuestro exitoso fondo de contratación mensual (lanzado en febrero de 2015) y transferido en una operación en especie. Desde su lanzamiento, el fondo ha aportado una fuerte rentabilidad y capturado el interés continuado de una base de clientes diversa y creciente, lo cual le ha permitido triplicar con creces su tamaño hasta unos 517 millones de libras a 30 de septiembre de 2025. Los factores clave que respaldan estos flujos han sido 1) TIR totales atractivas, con una prima de diferencial respecto a bonos corporativos de calificación equivalente, 2) diversificación, al tratarse de activos con interés flotante generadores de rentas elevadas y bajos niveles de volatilidad/correlación respecto a otras clases de activo y 3) fuerte solidez crediticia, que le aporta capacidad para soportar conmociones económicas severas. Pese al entorno macroeconómico impredecible de comienzos de 2025, el volumen de emisiones en el mercado primario de titulizaciones europeas en lo que va de año está igualando los niveles de 2024, que fue un año récord en términos de volumen tras la crisis financiera global (CFG). Así, el capital captado en todas nuestras estrategias en los últimos doce meses se ha desplegado de manera rápida y eficiente.

Fuente: M&G, Bloomberg. Patrimonio total del fondo (ref. ESMIGEA LX Equity). Datos a 30 de septiembre de 2025.

Rentabilidad

Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.

La rentabilidad de nuestra estrategia de ABS con grado de inversión ha superado a la de la deuda corporativa, impulsada por un spread duration bajo (es decir, su poca sensibilidad a cambios en los diferenciales de crédito), una generación de renta elevada y la naturaleza defensiva de los productos titulizados. Estas rentabilidades también se han logrado de manera menos volátil que la deuda corporativa, en un entorno de recortes de tipos por parte de los bancos centrales en el Reino Unido y la Europa continental. Así, los ABS tienen un historial de aportación de rentabilidades más altas y menos volátiles que el crédito IG en entornos de tipos de interés bajos, cero, negativos, crecientes y, ahora, decrecientes.

Fuente: M&G Investment Grade ABS Fund EI GBP Acum., índices ICE: 1-3yr AA GBP Non-Gilts (UN21), 1-3yr A GBP Non-Gilts (UN31), 1-3yr AA EUR Corporates (ER21), 1-3yr A EUR Corporates (ER31). Datos a 30 de septiembre de 2025.

Pese a la buena evolución del fondo, pensamos que las TIR totales siguen siendo atractivas frente a las de la deuda corporativa de calificación equivalente e inferior, lo cual augura fortaleza continuada de la clase de activos en adelante.

Fuente: M&G Investment Grade ABS Fund, índices ICE: 1-3yr AA GBP Corporates (UR21), 1-3yr A GBP Corporates (UR31), 1-3yr BBB GBP Corporates (UR41), 1-3yr AA EUR Corporates (ER21), 1-3yr A EUR Corporates (ER31), 1-3yr BBB EUR Corporates (ER41). Datos a 30 de septiembre de 2025.

De cara al futuro creemos que el efecto de tipos de interés decrecientes sobre los productos de préstamo hipotecario, empresarial y de consumo podría respaldar el buen comportamiento de los activos empleados como capital de garantía (colateral) de las titulizaciones. Al mismo tiempo, la expectativa es que las tasas de paro permanecerán relativamente contenidas debido a la escasez de mano de obra, que debería seguir impulsando un crecimiento de los salarios relativamente saludable.

Con un pipeline de emisiones de ABS bien repleto y el buen comportamiento de las operaciones existentes, pensamos que los próximos meses pueden ofrecer un entorno de inversión fértil para los fondos de ABS de M&G, que continúan buscando la mejor combinación de valor y resiliencia crediticia en los mercados globales de titulizaciones.

M&G Investment Grade ABS Fund

El fondo tiene como objetivo proporcionar una rentabilidad total (la combinación de ingresos y crecimiento del capital) superior a la del índice medio del tipo de la libra esterlina a un día (SONIA) durante cualquier periodo de tres años, una vez deducidas las comisiones, al tiempo que se aplican los criterios ESG. Al menos el 70 % del fondo se invierte en cualquier tipo de bonos de titulización de activos (ABS) con grado de inversión expresados en cualquier moneda (o, en el caso de ABS sin calificación, que pueden representar hasta el 10 % del fondo, ABS que el gestor de inversiones considere de calidad crediticia comparable). El fondo podrá invertir hasta el 10 % en ABS cuya calificación se ha rebajado por debajo del grado de inversión tras su adquisición. Los emisores de estos valores pueden estar ubicados en cualquier país, excepto en mercados emergentes. El gestor de inversiones prevé invertir principalmente en valores expuestos al Reino Unido, Europa, Australia y Estados Unidos, pero también podrá invertir en otras zonas geográficas a escala mundial. El objetivo del fondo consiste en cubrir en libras esterlinas los activos que no estén expresados en dicha moneda. El Fondo invierte en valores que cumplen los criterios ESG, aplicando un enfoque de exclusiones, como se describe en el anexo precontractual. El período de mantenimiento recomendado de este fondo es de 3 años. El nivel medio esperado de apalancamiento del fondo en condiciones normales de mercado es del 100 % del valor liquidativo del fondo.

M&G Credit Opportunity Fund IV​

El objetivo de inversión del fondo es la generación de income, con el propósito de ofrecer distribuciones de dividendos oportunas y consistentes, al mismo tiempo que se procura mantener el capital invertido. El fondo buscará alcanzar su objetivo de inversión invirtiendo principalmente, ya sea de forma directa o indirecta, en obligaciones de deuda que cumplan con los Criterios de Elegibilidad (descritos más abajo), respetando las ponderaciones establecidas en las Limitaciones de Concentración del fondo (también descritas más abajo), y que estén alineadas con el Enfoque ESG del fondo (según lo establecido en el anexo del suplemento del fondo). La intención de los Directores es que, en la medida de lo razonablemente posible, dichas obligaciones de deuda generen una renta neta aproximada equivalente a SONIA más un 1–3 % anual.

Principales riesgos asociados al fondo

• El valor y los ingresos de los activos del fondo podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. Es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente. No puede garantizarse que el fondo alcance su objetivo, y es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.
• El valor de los fondos podría disminuir si el emisor de un valor de renta fija en cartera no pudiera pagar las rentas o reembolsar su deuda (lo que se conoce como impago).
• El fondo podría utilizar derivados para beneficiarse de un incremento o una disminución previstos en el valor de un activo. Si el valor de dicho activo varía de forma imprevista, el fondo incurrirá en una pérdida. El uso de derivados por parte del fondo puede ser amplio y superar el valor de sus activos (apalancamiento). Dicho uso magnifica el volumen de las pérdidas y las ganancias, lo cual da lugar a mayores fluctuaciones en el valor del fondo.
• Cuando suban los tipos de interés, es probable que el valor del fondo caiga.
• Las inversiones en valores respaldados por activos, es decir, valores cuyos pagos de ingresos y, por tanto, su valor, se derivan y están garantizados (o “respaldados”) por un conjunto específico de activos subyacentes, como por ejemplo hipotecas comerciales o residenciales, pueden estar sujetas a un mayor riesgo de crédito, liquidez y tipo de interés en comparación con otros valores de renta fija, como los bonos emitidos por gobiernos.
• Titulizaciones hipotecarias y las titulaciones de activos podrían reembolsarse antes de lo previsto, lo que daría lugar a una menor rentabilidad.
• Las inversiones en bonos se ven afectadas por los tipos de interés, la inflación y las calificaciones crediticias. Es posible que los emisores de bonos no paguen intereses ni devuelvan el capital. Como consecuencia, el valor de los bonos mantenidos por el fondo podría reducirse.
• La información ESG de proveedores de datos externos puede estar incompleta, ser imprecisa o no estar disponible. Existe el riesgo de que el gestor de inversiones evalúe incorrectamente un valor o emisor, lo que puede dar lugar a la inclusión o exclusión incorrecta de una posición en la cartera del fondo.

Tenga en cuenta que invertir en este fondo conlleva la adquisición de acciones o participaciones en un fondo, y no en una clase de activos subyacente determinada como la propiedad inmobiliaria o las acciones de una empresa: estas son meramente los activos subyacentes en las carteras de los fondos. ​

Los folletos informativos del fondo proporcionan información adicional sobre los riesgos aplicables.​

Por Equipo IG ABS de M&G