¿Por qué invertir ahora en deuda con grado de inversión?
Comunicación de marketing. Exclusivamente para inversores profesionales.
Este artículo fue originalmente publicado en la web de M&G
Oigo a muchos inversores preguntarse: «¿Por qué comprar crédito con grado de inversión ahora, con diferenciales de crédito tan bajos?». Es cierto que los diferenciales IG llevan un tiempo siendo estrechos, pero con niveles de rentabilidad total (all-in yield) atractivos, la renta fija no debería pasarse por alto. Creo que es hora de plantearse invertir en deuda corporativa IG pese a la estrechez de los diferenciales.
Argumentos a favor del crédito IG: alfa y rentabilidad total
Muchos inversores creen que uno debería esperar a que los diferenciales de crédito se ensanchen antes de comprar crédito con grado de inversión. Aunque tal premisa es lógica en un principio, no tiene en cuenta dos matices importantes:
- Oportunidades de generar alfa: las condiciones de mercado actuales podrían presentar oportunidades a quienes dan prioridad a la generación de alfa. Algunas gestoras activas están reduciendo el riesgo en sus carteras ante la estrechez de los diferenciales de crédito, y estos fondos se posicionarán para comprar de manera agresiva cuando los spreads se ensanchen, capturando alfa tanto al salir como al volver a entrar en el segmento. ¿El resultado? Potencialmente cientos de puntos básicos respecto a los índices de referencia.
- Riesgo de rentabilidad total: si su objetivo es la rentabilidad total, considere que cuando los diferenciales se ensanchen, las tasas libres de riesgo podrían ser mucho más bajas si los bancos centrales recortan sus tipos de intervención para respaldar a una economía en fase de ralentización, lo cual representa nuestro escenario base. Esto podría significar perderse una parte significativa de la rentabilidad total disponible hoy en día, y supone un riesgo real.
«Elegir el momento adecuado para actuar es esencial, y no es tarea fácil»
Es increíblemente difícil invertir con decisión cuando los diferenciales se ensanchan. Los mercados se mueven rápido, y si dudamos corremos peligro de dejar pasar el momento de actuar. Este es el motivo por el que vale la pena permanecer invertidos en los mercados de crédito antes de que se ensanchen los diferenciales, para capturar alfa y tener la mayor probabilidad de maximizar la rentabilidad total.
La diversificación y la paradoja de la deuda soberana
Muchos inversores están comprando crédito ahora mismo (fondos pasivos, productos de vencimiento fijo, entre muchos otros), pero al mismo tiempo existe nerviosismo en torno a la deuda soberana. Con la renta variable cotizando en valoraciones elevadas y la renta fija aparentemente barata, si no compra crédito quizá le preocupen los bonos soberanos.
Pero esto es lo curioso: si compras crédito en este momento, estás expresando una preferencia por las TIR de la deuda soberana, ya seas o no consciente de ello. Aquí es donde radica la oportunidad: no solo en renta fija, sino potencialmente en todas las clases de activos.
Con independencia de si tu objetivo es obtener alfa, rentabilidad total o diversificación, el crédito IG ofrece oportunidades actualmente, con lo que no es momento de infraponderar el segmento. No dejemos pasar este momento.
Este artículo se publicó originalmente (en inglés) en el blog Bond Vigilantes.
