Resultado de las elecciones de mitad de mandato en EE.UU.: la visión de Schroders
El hecho de que los demócratas hayan obtenido la mayoría tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado supone el regreso a un gobierno dividido en Washington. Históricamente, los inversores han considerado que esto favorece a los mercados, partiendo de la base de que el bloqueo limita el riesgo político, pero esa suposición merece ser revisada.
Uno de los primeros puntos conflictivos para el nuevo Congreso será el techo de deuda, que, según las previsiones actuales, probablemente se alcanzará a mediados o finales de 2027. Los republicanos quieren aumentar el gasto en defensa, mientras que los demócratas quieren revertir los recortes en Medicaid. Un compromiso de última hora podría satisfacer ambas demandas, lo que, según nuestras estimaciones, podría ampliar el déficit en torno a un 1 % del PIB.
La cuestión clave no es el endeudamiento adicional en sí mismo, sino lo que indica sobre la disciplina fiscal. Si el compromiso político implica cada vez más mayores déficits en lugar de consolidación fiscal, los inversores podrían exigir una prima de plazo más alta para mantener bonos del Tesoro a largo plazo.
Esto genera un riesgo en dos fases para los bonos del Tesoro. Los rendimientos podrían caer inicialmente, ya que los inversores descontarían una menor expansión fiscal a corto plazo, para luego repuntar a medida que se acerquen las negociaciones, con una prima de plazo más alta que daría lugar a una curva de rendimientos más pronunciada. Las limitaciones del Congreso también podrían llevar al presidente Trump a hacer un mayor uso de la autoridad ejecutiva, tal y como hizo a partir de 2018.
Los inversores no deberían interpretar el resultado desde la perspectiva de las operaciones direccionales. El mayor riesgo es un aumento sostenido de la incertidumbre política, con consecuencias para los bonos del Tesoro, el dólar y el liderazgo sectorial en el mercado de renta variable.
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