Los desafíos que supone para la renta variable el rendimiento de los bonos... y 3 formas de contrarrestarlo

Una política fiscal más flexible, el auge de la inteligencia artificial, el aumento del gasto en defensa y el énfasis en garantizar la seguridad de las cadenas de suministro en un mundo geopolíticamente incierto apuntaban a un crecimiento nominal más sólido, lo cual es muy positivo para la renta variable. Además, desde una perspectiva cíclica, seguimos en un entorno muy favorable para el crecimiento. Sin embargo, los riesgos están aumentando y estos son los indicadores que seguimos de cerca.

1) El conflicto en Irán se ha prolongado más de lo que nadie esperaba.

No podemos predecir el desenlace, pero sabemos que las reservas de seguridad en los mercados energéticos —el almacenamiento flotante y las reservas estratégicas— se han agotado en gran medida. Esto significa que debemos permanecer alerta ante la posibilidad de que los precios de la energía se mantengan elevados, lo que, a su vez, complica las perspectivas para los bancos centrales.

2) Los bonos, testigos de mayor volatilidad.

Siempre hemos dicho que los rendimientos de los bonos serían la limitación definitiva de este mercado alcista de la renta variable. En un entorno de presiones inflacionistas, shocks económicos y políticas fiscales despilfarradoras, los mercados de renta variable pueden mantenerse gracias a un mayor crecimiento nominal, siempre y cuando los inversores de bonos estén dispuestos a financiar el endeudamiento.

En los últimos meses se ha registrado una volatilidad significativa en los rendimientos de los bonos y, dado que el auge de la IA se financia cada vez más mediante deuda, es aún más importante que los mercados de deuda funcionen correctamente. La última subida de tipos en EE.UU. puso de manifiesto que el presidente de la Fed, Warsh, comprende la importancia de conservar la credibilidad de la Fed, lo que debería mantener los rendimientos bajo control por el momento. 

Sin embargo, prevemos que estas preocupaciones vuelvan a surgir, dadas nuestras expectativas de un fuerte crecimiento y los riesgos inflacionistas derivados del conflicto en Oriente Medio. Pero, la gran pregunta es: ¿en qué momento los rendimientos de los bonos se convierten en un riesgo importante para la renta variable? Yo lo dividiría en dos fases:

Fase 1: en la que nos encontramos. El aumento de los rendimientos de los bonos eleva el listón para el rendimiento de la renta variable, ya que representan un activo competidor a la hora de generar rentabilidad y porque el nivel de los rendimientos de los bonos corporativos marca el umbral para el rendimiento empresarial, especialmente en el sector de la IA, donde las operaciones de financiación de centros de datos ofrecen actualmente un rendimiento del 10%. Nuestros modelos de valoración de acciones y bonos aún no dan señales de alerta y, a pesar de las enormes necesidades de inversión en activos fijos, los balances de los hiperescaladores siguen siendo excepcionalmente sólidos desde el punto de vista crediticio.

Fase 2: se desencadenaría si se produjera una venta masiva de bonos debido a las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda. Todavía no hemos llegado a ese punto. En EE.UU., el fuerte crecimiento está contribuyendo a mantener la situación bajo control y los mercados de bonos ya están imponiendo cierta disciplina fiscal a los gobiernos europeos. Sin embargo, dado el envejecimiento de la población, se prevé que a medio plazo el gasto público siga aumentando. El detonante para que estas preocupaciones pasen a primer plano podría ser una subida más significativa en los tipos de interés, motivada por una inflación superior a la prevista o por una desaceleración significativa del crecimiento, lo que pondría al descubierto la dinámica subyacente de la deuda. 

Tres formas de aprovechar el contexto actual

1. Schroder ISF* Multiasset Balanced

Este contexto requiere contar con carteras diversificadas, por un lado, flexibilidad para adaptarse al cambio y mucha calma. El fondo Schroder ISF* Global Multi-Asset Balanced cumple con tres aspectos que lo hacen especialmente interesante para el entorno actual:

• Enfoque ágil con amplios rangos de asignación que aportan flexibilidad para adaptarse a los cambios del mercado.
• Gestión activa a través de un proceso de selección bottom-up para identificar las mejores ideas de inversión.
• Resultados. El fondo se sitúa en el primer decil de su categoría a 1, 3 y 5 años. Además, cuenta con 5 estrellas Morningstar.

Consulta más información sobre el fondo en Finect.
 

2. Schroder ISF* Global Credit Income

Un enfoque global facilita adaptarse de manera eficiente a las dinámicas locales y mundiales, permitiendo aprovechar las oportunidades derivadas de una visión de aterrizaje suave en la economía y cambios en las políticas económicas.

En este sentido, el fondo Schroder ISF* Global Credit Income ofrece una estrategia diversificada que combina bonos corporativos de distintas calidades crediticias (grado de inversión y high yield) de diferentes regiones. Su posición neutral en duración global permite a los gestores hacer ajustes por región (con una visión más constructiva para la zona euro) con un enfoque activo y flexible para maximizar el carry, gestionar el riesgo y adaptarse a las oportunidades del mercado.

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3. Schroder ISF* QEP Global Core

Se trata de un fondo de inversión de gestión activa con una cartera muy diversificada, con participaciones en más de 400 compañías. Tiene como particularidad que la cartera se construye de forma ponderada, es decir, equilibrando el peso que esas compañías tienen en los índices globales. Por ello, el objetivo de tracking error de la estrategia es inferior al 1,5%.

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*Schroder International Selection Fund se denomina "Schroder ISF" en este artículo.

Información importante: Los puntos de vista y opiniones aquí contenidos son los de Johanna Kyrklund, CIO del Grupo Schroders, y no necesariamente representan puntos de vista expresados o reflejados en otras comunicaciones, estrategias o fondos de Schroders. Este material tiene la intención de ser sólo para fines informativos y no tiene la intención de ser material promocional en ningún sentido. El material no pretende ser una oferta o solicitud de compra o venta de ningún instrumento financiero. El material no tiene la intención de proporcionar y no se debe confiar en él para la contabilidad, asesoramiento jurídico o fiscal, o recomendaciones de inversión. No se debe confiar en las opiniones y la información de este documento cuando se toman decisiones individuales de inversión y/o estratégicas. Las rentabilidades pasadas no son una guía para las rentabilidades futuras y es posible que no se repitan. El valor de las inversiones y los ingresos de las mismas pueden disminuir o aumentar, y los inversores pueden no recuperar las cantidades invertidas originalmente. Todas las inversiones implican riesgos, incluido el riesgo de una posible pérdida de capital. Se cree que la información aquí contenida es fiable, pero Schroders no garantiza su integridad o exactitud. No se debe confiar en las opiniones y la información de este documento cuando se toman decisiones individuales de inversión y/o estratégicas. Los dictámenes de este documento incluyen algunos pronósticos. Creemos que estamos basando nuestras expectativas y creencias en suposiciones razonables dentro de los límites de lo que sabemos actualmente. Sin embargo, no hay garantía de que se vayan a realizar previsiones u opiniones. Estos puntos de vista y opiniones pueden cambiar.