Thibault Douard: "Las perspectivas para las subordinadas financieras son positivas en este 2023"
Entrevista a Thibault Douard, Gestor del fondo Tikehau SubFin
¿Cuál ha sido el motivo de la fuerte caída de los bonos financieros subordinados durante 2022?
Fue más o menos lo mismo que afecó al conjunto de los mercados: la inflación persistente, el ajuste de las políticas de los bancos centrales, el repunte de los tipos libres de riesgo, así como la ampliación de los spreads. Las ventas se vieron intensificadas durante el primer semestre del año por la guerra en Ucrania. Por eso asistimos a un comportamiento muy desfavorable de los bonos financieros subordinados.
No obstante, bajo nuestro punto de vista, el último tramo del año trajo consigo señales esperanzadoras gracias a un cierto estrechamiento de las valoraciones y a la tendencia persistente positiva mostrada por los resultados de los bancos europeos.
¿Cuáles son sus perspectivas de cara a 2023?
Las perspectivas son positivas, empezando con las valoraciones, que son bastante elevadas y reflejan el entorno inflacionario, consideramos que los diferenciales resultan bastante atractivos en el ambito de las subordinadas financieras y los fundamentales de los bancos continúan siendo sólidos y consideramos que los bancos van a ser capaces de abosorber cualquier pérdida derivada de una posible futura recesión. Por ello, creemos que no necesitamos contar con un gran muro en los tipos, ni tampoco en los diferenciales para registrar una evolución favorable este año. El carry es muy elevado y creemos que el sistema bancario de la UE está muy saneado y no tendrá problemas para absober cualquier potencial perdida que se produzca en cualquier escenario macroeconomico.
Sobre Tikehau SubFin
En este contexto destacar Tikehau SubFin, es un fondo lanzado en 2011 y especializado en inversión en instrumentos subordinados (Legacy, AT1s, Tier 2 y subordinadas de aseguradoras) principalmente en Europa. La estrategia cuenta con un enfoque total-return que permite al equipo gestor ser flexible y cambiar el posicionamiento entre los distintos subsegmentos de acuerdo con su convicción. Por otro lado, en la medida de las posibilidades del asset class, la estrategia busca reducir la volatilidad y los vaivenes de mercado.
Advertencia:
Este artículo está preparado por motivos de comercialización y discusión de ideas de inversión y no cumple con los requerimientos estatutarios de imparcialidad en el análisis financiero. El artículo ha sido confeccionado por TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT SAS, autorizado por el Autorité des Marchés Financiers ("AMF") como gestora de fondos de inversión bajo el número GP-07000006 y/o sus afiliados (“Tikehau Capital”). La información referida a rendimientos no es indicativa de resultados futuros y no existe ninguna garantía de que los objetivos del fondo se cumplan. Invertir en un fondo es especulativo e implica la asunción de riesgos de pérdida de capital.
Este artículo es una comunicación comercial. Por favor consulte el prospecto y el DFI de los fondos y, si fuera necesario, contacte a su asesor financiero antes de tomar ninguna decisión de inversión. Toda la información se puede encontrar en la web de Tikehau Capital.
Los AT1 son bonos con vencimiento fijo o perpetuo que pueden asumir parte de las pérdidas o convertirse en capital en cuanto el nivel de capital del emisor se sitúe por debajo de un umbral predefinido. Los de las subordinadas financieras, aunque han sido un factor de rentabilidad, siguen siendo productos con un riesgo crediticio muy elevado que hay que tener en cuenta.
El capital Tier 2 se constituye de reservas de capital de menor calidad o menos fiables en comparación con las Tier 1, por lo que se considera que estos elementos son menos capaces de absorber cualquier pérdida de una empresa.
Legacy Tier 1 : Algunos títulos de deuda emitidos por bancos europeos han perdido su condición de capital reglamentario de Tier1 al vencer los derechos adquiridos de regímenes reglamentarios anteriores.
Tikehau SubFin Fund es un fondo de Tikehau Fund gestionado por Tikehau Investment Management. Toda inversión en un fondo presenta riesgos y es posible que no se alcance el objetivo previsto. Los principales riesgos del fondo son el riesgo de pérdida de capital, el riesgo de crédito, el riesgo de liquidez, el riesgo de contraparte y el riesgo de los instrumentos financieros derivados. La materialización de uno de estos riesgos podría provocar una caída del valor liquidativo del fondo. Para una descripción completa y detallada de los riesgos, consulte la ficha del fondo disponible en el sitio web de la sociedad gestora. La rentabilidad pasada no predice la rentabilidad futura. Esta es una comunicación de marketing, por favor, consulte el folleto y el KIID del fondo y, si es necesario, póngase en contacto con su asesor financiero habitual antes de tomar cualquier decisión de inversión definitiva.
