La rentabilidad pasada es el dato más mirado… y probablemente el peor analizado

📈 No compres el mejor fondo del pasado… compra el mejor preparado para el futuro

Muchos inversores analizan un fondo de inversión o un plan de pensiones de una manera excesivamente simplificada. Se limitan a mirar cómo se ha comportado en el PASADO para decidir si es una buena opción de inversión.

Es comprensible. Las entidades financieras, los comparadores y la propia industria suelen destacar las rentabilidades obtenidas a 1, 3, 5 o 10 años. Los rankings son fáciles de interpretar, llaman la atención y permiten comparar productos en apenas unos segundos.

El problema es que, en inversión, lo fácil rara vez coincide con lo importante. ⚠️

Se dejan a un lado métricas tan relevantes como el alfa, el beta, el ratio de Sharpe o, algo todavía más importante, su composición:

👉 ¿En qué está invertido hoy?
👉 ¿En qué estuvo invertido para conseguir esa rentabilidad?
👉 ¿Sigue siendo la misma cartera o el gestor ha cambiado su estrategia?

Al final, muchos solo observan la rentabilidad acumulada y, en el mejor de los casos, la posición que ocupa dentro de su categoría.

Pero olvidan un principio tan sencillo como contundente:

💧 Agua que pasa no mueve molinos.

Lo realmente importante no es el resultado obtenido, sino qué hay detrás de ese resultado.

Porque un 15% de rentabilidad puede haberse conseguido asumiendo un riesgo extraordinario, concentrando la cartera en un único sector, aprovechando un contexto excepcional o, simplemente, porque el viento soplaba a favor. El dato, por sí solo, explica muy poco.

Se olvidan de dos aspectos fundamentales

1️⃣ Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

Parece una frase repetida hasta la saciedad, pero continúa siendo una de las más ignoradas.

Un fondo de inversión o un plan de pensiones puede haber sido el mejor de su categoría durante los últimos cinco años y convertirse en uno de los más discretos durante los cinco siguientes.

¿Por qué?

Porque cambian:

📉 Los tipos de interés.

📈 La inflación.

🏦 Las políticas monetarias de los bancos centrales.

🌍 La geopolítica.

💼 Los beneficios empresariales.

📊 Las valoraciones.

Y, sobre todo, cambian los estilos de inversión.

Hay momentos para el value, otros para el growth, otros para la calidad (quality), para las compañías de pequeña capitalización o para determinados sectores.

Ningún estilo lidera el mercado para siempre.

2️⃣ A toro pasado todos somos grandes inversores.

Con el periódico del día siguiente es muy fácil elegir al ganador. 📰

Lo difícil es tomar decisiones cuando el futuro todavía no está escrito.

Es habitual escuchar:

"Si hubiera invertido hace cinco años en ese fondo..."

La verdadera pregunta es otra:

❓ ¿Lo habrías comprado hace cinco años cuando nadie hablaba de él y atravesaba uno de sus peores momentos?

Invertir no consiste en acertar el pasado.

Consiste en tomar buenas decisiones con la información disponible hoy.

Entonces... ¿qué deberíamos analizar? 🧐

El comportamiento futuro de un fondo de inversión o un plan de pensiones no depende únicamente de que tenga un TER reducido.

Depende, sobre todo, de aspectos como:

a) 🎯 Alfa y beta.

La capacidad del gestor para generar valor y el nivel de riesgo que asume para conseguirlo.

b) 🧭 La filosofía de inversión.

Value, growth, blend, calidad, dividendo, momentum...

Cada estilo funciona mejor en determinados momentos del ciclo económico.

c) 💱 La divisa.

No es lo mismo invertir con cobertura que sin ella. El tipo de cambio puede sumar... o restar... una parte muy importante de la rentabilidad.

d) ⚖️ El asset allocation.

Cómo distribuye la cartera entre países, sectores, renta variable, renta fija, liquidez o activos alternativos.

Muchas veces explica más del comportamiento del fondo que la propia selección de valores.

e) 👨‍💼 El gestor y su equipo.

¿Quién toma realmente las decisiones?

¿Desde cuándo?

¿Cómo actuó en las grandes crisis?

¿Ha sido consistente o cambia constantemente de estrategia?

f) 🛡️ La gestión del riesgo.

No es lo mismo ganar un 12% soportando caídas del 8% que lograr ese mismo 12% habiendo sufrido desplomes del 40%.

La rentabilidad, por sí sola, nunca cuenta toda la historia.

Más allá de los números...

Los mercados financieros son, sobre todo, un juego de expectativas.

Compramos hoy aquello que creemos que tendrá más valor mañana.

Por eso, analizar únicamente el pasado es como conducir mirando exclusivamente por el retrovisor. 🚗

El pasado explica.

El presente ayuda.

Pero el futuro está por escribir.

Y ese futuro dependerá de si el proceso de inversión sigue teniendo sentido en el nuevo contexto económico: inflación, tipos de interés, crecimiento, liquidez, geopolítica, beneficios empresariales o valoraciones.

En definitiva, analizar un fondo de inversión o un plan de pensiones únicamente por su rentabilidad histórica es como elegir un piloto mirando solo cuántas carreras ha ganado, sin saber qué coche conducía, contra quién competía o en qué circuito lo hizo. 🏎️

Como suelo decir:

💬 La última peseta para otro.

Prefiero invertir entendiendo perfectamente qué compro, por qué lo compro y qué papel desempeña dentro de una estrategia patrimonial, antes que perseguir el fondo o el plan de pensiones que más ha subido... justo cuando todo el mundo habla de él.

Porque invertir no consiste en comprar el mejor pasado.

✅ Consiste en aumentar, con método, disciplina y sentido común, las probabilidades de construir un mejor futuro.

Un saludo desde Sherwood. 🏹📊💰🌲

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Las finanzas no son solo para ricos.

Cuida tu dinero de Hacienda y los bancos.