Al trantrán: Mutuactivos ve atractiva la bolsa, pero con cautela
Cuando juegas al mus, hay veces que cortas la mano, pero le avisas a tu compañero que mejor ir con prudencia, sin volverse loco asumiendo riesgos. "Vamos, pero al trantrán", suelo decirle yo.
Pues un poco así percibí esta semana la visión de Ignacio Dolz de Espejo, director de soluciones de inversión y producto de Mutuactivos, sobre la situación actual de las bolsas. Positivos a medio plazo, pero con mucha precaución a corto.
"La renta variable es el único activo en el que vamos a poder batir la inflación a medio y largo plazo, pero estamos neutrales ahora mismo" respecto al peso del activo en las carteras. ¿Cuál es el razonamiento detrás de esta estrategia? Que "en terminos absolutos e historicos cotiza a múltiplos elevados, pero en relativo pensamos que sigue siendo muy atractiva", decía Dolz de Espejo.
Es decir, que no es una niña prodigio, pero sí más lista de la clase. Y esto pasa porque 'la otra', la renta fija, no está para resolver acertijos (conundrums, en inglés): "Es un momento muy difícil para el inversor en renta fija", afirmaba, debido a las subidas de tipos de interés que se esperan en los mercados desarrollados. "Esta subida del rendimiento de la deuda lleva a caídas en la valoración de los fondos de renta fija, lo que está provocando que la mayor parte de estos fondos estén en rentabilidad negativa", añade.
Por eso, todavía mantienen infraponderada la deuda en cartera, aunque sí creen que en los próximos meses podría llegar el momento de aumentar posiciones, porque "la subida de tipos tendrá que ser mucho menor que en otros momentos de la historia, ya que la deuda pública es muy alta". De hecho, dentro del mal momento del activo, ve alguna señal positiva: "Con la subida de los tipos, el devengo de una cartera de renta fija hoy empieza a ser atractivo, una parte importante del impacto que tenía que sufrir yo lo ha sufrido".
Emergentes, Japón y Europa
Volviendo a la bolsa , creen que la gran rotación seguirá dominando los mercados. En particular, se muestran más positivos con "renta variable emergente y Japon, que lo hicieron mal el año pasado y tienen valoraciones atractivas". Y prefieren Europa a EEUU porque también muestra una valoración más atractiva y la economía es más cíclica", según Dolz de Espejo.
Por sectores, también están tomando posiciones en empresas relacionadas con el turismo, como aerolíneas y hoteles. "Si desaparece el covid, todos volveremos a viajar y será mucho más importante que los tipos de interés", explicó.
¿Y las tecnológicas después de este inicio tan complicado de año? Por un lado reconoce que "la tecnología tiene mucha sensibilidad a tipos de interés y eso afecta mucho las valoraciones". Pero, por otro, que en algunos valores el castigo ha ido demasiado lejos: "La bajada de múltiplos las empieza a hacer atractiva en estos niveles y más en valores como Meta".
Eso sí, con paso corto y muy atentos a las nuevas oportunidades que puede traer la alta volatilidad del mercado.
Pues eso: que ven opciones de ganar la partida de la rentabilidad, pero de momento al trantrán.
