Deflación en Europa: ¿tiene Draghi la situación bajo control?
Para mi primer post en Unience voy a comentar simplemente el último
dato de inflación para la zona euro en Febrero,
usando los gráficos del proyecto que estoy desarrollando en
www.global-trader.net,
para ilustrar ese temor del que se habla últimamente: ¿puede
haber deflación en Europa? ¿Está infravalorando ese riesgo Draghi?
El dato de febrero 2014 salió en 0,7% frente al 0,8% que se
esperaba. Una vez más, parece que la inercia de los precios a la baja
es fuerte. Sin duda, este dato esconde una realidad deflacionaria,
puesto que es una media de medias: es media europea de datos
nacionales que a su vez son medias de varios sectores. Dicho de otro
modo, hay parcelas de la economía que están en clara DEFLACIÓN (la
telefonía por ejemplo), lo cual no es necesariamente malo. Recordemos
que por Deflación debe entenderse una caída de precios
generalizada y mantenida en el tiempo, que se
auto-alimenta. Este último punto es importante. Por eso actualmente
sólo se puede hablar de inflación baja, no de deflación. En Japón el
70% de los componentes de la cesta estaban en deflación; hoy en Europa
sólo el 25% de la cesta está en deflación.
Sin embargo, la lectura positiva es que la INFLACIÓN SUBYACENTE, la
que excluye alimentos y energía, por definición más volátiles, vuelve
a repuntar con fuerza y se sitúa en el 1%. Eso es una buena noticia,
que parece darle la razón a Draghi. Veremos.
En anexo pongo gráficos sectoriales, donde en algún caso vemos un
fuerte repunte en los últimos meses (agua y servicios relacionados con vivienda).
Sin grandes pretensiones ni conclusiones, el objetivo es ilustrar
simplemente esa realidad de la que se habla a veces sin tener en mente
los gráficos, los datos reales.
El riesgo deflacionista en Europa parece hoy por hoy
exagerado. La fortaleza del euroque se
suele citar, tiene un efecto pasajero: si se aprecia, se abaratan las
importaciones, y eso provoca caída de precios de importación, pero
sólo una vez. En cuanto a las bajadas de
sueldos en países periféricos en Europa, ocurre lo mismo: el
impacto es temporal, único. Cuando dejan de caer, dejan de tirar de la
inflación hacia abajo, el efecto se para. Y por tanto, no puede haber deflación.
Gráficos sectoriales:
