'April fool' en Bitcoin: el inversor quedó esperando el momento para entrar y se perdió su mejor mes del año
Bitcoin subió un 12% en abril, su mejor mes en los últimos doce, y lo hizo en cuestión de días. La mayoría de los inversores que esperaban un punto de entrada más claro se lo perdieron. No por falta de análisis, sino por una característica estructural del propio activo: el bitcoin no sube gradualmente, sube en ráfagas. Y cuando arranca, ya es tarde para subirte.
Ese es el diagnóstico que comparten, desde ángulos distintos, WisdomTree y los gestores del fondo Criptomonedas FIL de A&G: el error más habitual en cripto no es invertir en el momento equivocado, sino no estar invertido cuando el mercado se mueve. El mes de abril ha vuelto a demostrarlo.
Dovile Silenskyte, directora de Investigación en Activos Digitales de WisdomTree, lo explica sin rodeos en un análisis publicado esta semana. "La rentabilidad a largo plazo del bitcoin se ha concentrado en un número relativamente reducido de sesiones de negociación", escribe Silenskyte, añadiendo que "perderse esos periodos ha tenido un impacto desproporcionado en el rendimiento global".
El patrón es conocido pero sigue siendo difícil de interiorizar. Los gestores esperan confirmación, esperan que baje la volatilidad, esperan un consenso más amplio. Y cuando por fin se dan esas condiciones, "a menudo ya se ha materializado una parte significativa de la subida", señala la analista de WisdomTree. Abril fue un caso de manual.
La solución que propone no es, sin embargo, hacer market timing al revés —comprar en pánico— sino algo más sencillo y más difícil al mismo tiempo: mantener una asignación modesta pero constante.
Los estudios que cita WisdomTree apuntan a que exposiciones de entre el 1% y el 2% en cartera han mejorado históricamente tanto la rentabilidad absoluta como el rendimiento ajustado al riesgo, sin incrementar de forma significativa las caídas globales. "El objetivo no es necesariamente realizar una apuesta agresiva, sino garantizar la participación en un activo caracterizado por un potencial alcista asimétrico", concluye Silenskyte.
El mercado ya estaba barato
Desde A&G, los gestores del fondo Criptomonedas FIL aportan la evidencia técnica que explica por qué el rebote de abril era más probable de lo que parecía. La herramienta que utilizan es el MVRV Z-Score, uno de los indicadores on-chain más seguidos para evaluar si bitcoin cotiza en zona de sobrevaloración o infravaloración histórica. El indicador compara el valor de mercado actual del activo con el precio medio al que los inversores adquirieron sus posiciones.
"En las últimas semanas, el MVRV Z-Score ha caído por debajo de 0,50, un nivel que históricamente solo se ha visto en momentos de fuerte estrés de mercado, como en 2022 o incluso en el mercado bajista de 2018", señalan desde A&G en su carta de abril a inversores. La lectura no implica que el mercado no pueda seguir cayendo, pero sí que "el potencial de rentabilidad a medio y largo plazo mejora de forma significativa" cuando el indicador alcanza esos niveles.
La trampa conductual: vender en caídas, comprar en subidas
Tanto WisdomTree como A&G apuntan al mismo sesgo de comportamiento como el principal enemigo del inversor en cripto. "Los inversores tienden a reducir la exposición tras las caídas y a aumentarla tras las subidas; precisamente lo contrario de lo que recompensa la acumulación a largo plazo", advierte Silenskyte. La solución que propone son marcos de asignación basados en reglas —como el rebalanceo disciplinado— que eliminen la discrecionalidad en los momentos de mayor presión emocional.
El argumento de A&G va en la misma dirección, aunque lo formula desde la perspectiva del ciclo: "Los mayores retornos en este tipo de inversiones no suelen producirse cuando todo es evidente y el mercado está en máximos, sino en momentos como el actual, donde la incertidumbre genera dudas pero también oportunidades". La conclusión que extraen los gestores de A&G es que "el mayor riesgo para un inversor no es la volatilidad, sino quedarse fuera del mercado en fases clave del ciclo".
¿Nuevas subidas fuertes al alza?
A ello se suma un contexto técnico que los gestores del fondo describen como potencialmente explosivo: el open interest en futuros de bitcoin ha aumentado de forma significativa en las últimas semanas, pero el funding rate —la tasa que pagan los posicionados al alza a los bajistas— se mantiene en terreno negativo. Eso significa que hay más inversores apostando a la baja que al alza en este momento.
Si el precio sigue subiendo, ese posicionamiento corto podría verse forzado a cerrarse precipitadamente, lo que en el ecosistema cripto se conoce como short squeeze: una subida rápida y vertical provocada por el cierre masivo de posiciones bajistas. "Históricamente, este tipo de situaciones ha dado lugar a movimientos muy rápidos y violentos al alza, con subidas de dos dígitos en cuestión de horas", advierten desde A&G.
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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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