Snowball SICAV Newsletter Enero 2021
La rentabilidad neta de gastos de Snowball acumulada en 2021 es del 3,3%. Asimismo, les recordamos que rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
A continuación, y a modo de referencia, les mostramos la evolución de Snowball y del índice mundial en euros incluyendo reinversión de dividendos:
|
Aprovechamos la Newsletter de este mes de enero para tratar un aspecto que ya hemos comentado en anteriores ocasiones, de gran importancia para nosotros, que es el concepto de jugarse la piel (“skin in the game”), concepto acuñado por Nassim Nicholas Taleb, investigador matemático, financiero libanés y miembro del Instituto de Ciencias Matemáticas de la Universidad de Nueva York.
En este sentido, no es casualidad que prácticamente todas nuestras participadas (que son 20 empresas) son familiares y su gestión todavía se encuentra en manos de su fundador. No es un requisito indispensable para entrar en la cartera de Snowball que la empresa sea familiar ni que esté gestionada por su fundador, no obstante, los requisitos que sí resultan indispensables para entrar en cartera son que el equipo gestor de las mismas compartan una visión a largo plazo (en la que, por ejemplo, si hay que sacrificar beneficios a corto plazo para conseguir unos beneficios mayores a largo plazo o que ayuden a mantener e incluso expandir sus ventajas competitivas, no haya duda en hacerlo) y una muy buena gestión del capital (orientado a la generación de valor a largo plazo a las comunidades a las cuales sirve, entre ellas, los accionistas).
Nos gustan los gestores que son dueños porque realizan una gestión más sensata y consiguen mejores rentabilidades que el resto; como suele decirse, el ojo del amo engorda al caballo como podemos observar en el siguiente gráfico:
Creemos que el mercado suele infravalorar las empresas gestionadas por su fundador. Esto se debe no a que le mercado no sepa apreciar la calidad de estas empresas, sino que es difícil para el mercado poner valor la probabilidad de una ejecución consistentemente superior y una mejor toma de decisiones durante muchos años.
En relación a esto, creemos que la mejor forma de incrementar nuestras posibilidades de seguir superando al mercado es apostando por los gestores que mejor toman decisiones. Y otra vez, los que suelen tomar mejores decisiones empresariales tienden a ser los fundadores que se juegan su futuro financiero con una participación sustancial, de manera que la alineación de los intereses y objetivos entre el equipo gestor y los accionistas es indiscutible, compartiendo riesgos y beneficios de manera proporcional, coherente y consistente.
Por otro lado, de la misma manera que a nosotros nos gustan las empresas cuyo gestor se juega su dinero, creemos que la mejor forma de proteger a los partícipes de malos incentivos es que los gestores tengan todo su patrimonio financiero invertido en el fondo/sicav, junto con el de sus amigos más cercanos y familia, como es el caso de Snowball.
Como siempre, nos ponemos a su entera disposición para aclarar cuantas dudas o preguntas tengáis tanto en lo que se refiere a la cartera de participadas como sobre nuestra visión sobre el escenario sobre el cual estamos trabajando.
Atentamente,
Josep Mussons Caldés
Presidente de Snowball Value, SICAV
jmussons@snowballsicav.com
www.snowballsicav.com
Número ISIN: ES0126219007
