"Hay que dejar de construir carteras pensando únicamente en rentabilidad y empezar a construirlas pensando en resistencia" | 'Experto del mes'

Cada mes destacamos la labor de un experto financiero otorgándole el título de "Experto del mes", un reconocimiento que se concede a aquellos profesionales que más valor aportan a la comunidad de Finect gracias a la valoración de productos financieros, sus respuestas a las preguntas de los usuarios y la publicación de artículos de análisis y opinión. 

En junio, este reconocimiento recae en Sergio Valverde  (Fortuna SFP)

Hablamos con él para conocer de primera mano su visión sobre los mercados financieros, las perspectivas que maneja a corto plazo, los productos de inversión que tiene en el radar y qué recomendaciones clave da a los inversores.

¿Cómo describirías el contexto actual de los mercados financieros y qué podemos esperar para el próximo mes?

Yo definiría el contexto actual como un entorno de optimismo selectivo. No estamos ante un mercado claramente bajista, pero tampoco ante un escenario cómodo donde todo sube por igual.

Estados Unidos sigue siendo el gran motor, apoyado por unos resultados empresariales sólidos, el empuje de la inteligencia artificial y unas expectativas de crecimiento de beneficios todavía elevadas. De hecho, varias casas siguen viendo un crecimiento corporativo de doble dígito para el S&P 500 este año, especialmente impulsado por tecnología e IA.

Ahora bien, debajo de esa fortaleza hay más tensión de la que reflejan los índices. La inflación ha bajado respecto a los picos de 2022, pero no ha desaparecido. Los shocks en energía, materias primas y geopolítica están provocando repuntes puntuales que obligan a los bancos centrales a ser más prudentes de lo que el mercado esperaba hace unos meses.

Por eso no creo que estemos volviendo al mundo del dinero gratis. Podemos ver bajadas de tipos más adelante, pero de forma gradual y siempre condicionadas a los datos de inflación, empleo y crecimiento.

Para el próximo mes, mi escenario central sería de consolidación con volatilidad lateral. Después de las subidas acumuladas, el mercado puede tomarse un respiro. No espero necesariamente una caída estructural, pero sí más rotación, tomas de beneficios y movimientos defensivos.

El inversor debería vigilar tres cosas: inflación subyacente, datos de empleo y mensajes de los bancos centrales. Si esos datos acompañan, el mercado puede seguir sosteniéndose. Si decepcionan, veremos más nerviosismo.

En este entorno, el dinero va a buscar calidad, beneficios reales, balances sólidos y compañías con capacidad de trasladar precios. Creo que se irá alejando poco a poco de las promesas puramente especulativas y de los activos que solo funcionan cuando hay liquidez abundante.

¿Qué oportunidades ves en el mercado actual? (sectores, zonas geográficas, compañías, enfoques...)

Ahora mismo veo varias oportunidades interesantes, pero intentando separar tendencias estructurales de modas pasajeras.

1. Infraestructura, defensa y soberanía industrial

Europa y Estados Unidos están entrando en una fase de fuerte inversión pública y privada en defensa, energía, redes eléctricas, centros de datos, semiconductores e infraestructuras críticas.

No creo que sea una temática de meses, sino de años.

Además, ya no es solo una cuestión militar. Es soberanía tecnológica, energética e industrial.

2. Materias primas estratégicas y recursos naturales

Durante años el mercado ignoró sectores como minería, uranio o metales estratégicos. Sin embargo, la transición energética, los centros de datos y la electrificación global requieren enormes cantidades de recursos físicos.

Creo que todavía estamos en una fase relativamente temprana de ese ciclo.

El uranio me parece especialmente interesante porque combina:

• crecimiento energético,
• necesidad de estabilidad eléctrica,
• IA y centros de datos,
• y años de falta de inversión en oferta.

3. Oro y activos refugio estratégicos

Creo que el oro vuelve a tener un papel muy importante dentro de las carteras, y no solo como refugio clásico en momentos de miedo.

Estamos entrando en un entorno donde coinciden varios factores estructurales:

• elevada deuda global,
• tensiones geopolíticas crecientes,
• bancos centrales comprando reservas,
• inflación menos estable,
• y una fragmentación económica cada vez más evidente.

Todo eso hace que muchos inversores vuelvan a buscar activos reales y descorrelacionados.

Además, el oro ya no depende únicamente de escenarios de crisis extrema para funcionar bien. Puede actuar como estabilizador de cartera en fases donde la renta variable se vuelve más exigente o donde reaparecen dudas sobre inflación, tipos de interés o crecimiento económico.

Por eso creo que tanto el oro físico como algunas mineras de calidad pueden seguir teniendo sentido dentro de una cartera bien construida, especialmente como elemento de protección y diversificación real.

¿Qué recomendación clave darías al inversor para afrontar el mercado en este momento?

La principal recomendación que daría al inversor ahora mismo es dejar de construir carteras pensando únicamente en rentabilidad y empezar a construirlas pensando también en resistencia.
Durante muchos años el mercado premió muchísimo la concentración:

• tecnología,
• crecimiento,
• liquidez infinita,
• y especialmente Estados Unidos.

Pero el entorno actual es distinto ya que el inversor convive con una inflación poco estable, tensiones geopolíticas, fragmentación económica, cambios energéticos y ciclos de tipos de interés bastante impredecibles.

Por eso creo que, más que intentar adivinar qué activo lo hará mejor el próximo trimestre o año, hay que construir carteras “todoterreno” que sean capaces de adaptarse a distintos escenarios económicos durante los próximos años.

Esto implica combinar activos que puedan funcionar bien en entornos diferentes:

• crecimiento global y tecnología,
• infraestructura, defensa y soberanía industrial,
• materias primas estratégicas y recursos naturales,
• activos refugio como el oro,
• y también una parte más estable y líquida que aporte equilibrio cuando aumenta la volatilidad.

Esta cartera “todoterreno” no debe tener muchos productos, sino entender qué función cumple cada activo dentro de la cartera y cómo responde ante distintos escenarios:

• inflación,
• desaceleración,
• crecimiento,
• crisis energética,
• o tensión geopolítica.

Y por último añadiría que hay que entender que cada activo/inversión tiene un periodo de tiempo, a un año, tres, cinco o largo plazo.

Por eso, es importante tener una estrategia coherente, diversificada y sostenible en el tiempo. 

¿Qué 3 fondos o ETFs serán clave en la cartera de los inversores este año?

Creo que los inversores deben construir carteras más resistentes y preparadas para distintos escenarios económicos.

Por eso, personalmente dividiría esta idea en tres grandes bloques:

1. Núcleo “todoterreno” o cartera permanente moderna

Creo que uno de los conceptos que más sentido cobra en el entorno actual es el de construir una cartera capaz de adaptarse a distintos ciclos:

• crecimiento,
• inflación,
• desaceleración,
• crisis geopolíticas,
• o cambios de política monetaria.

Ahí encajan muy bien estrategias de cartera permanente o multiactivo defensivo como:

• Cartera Permanente FI
• Ruffer Total Return Fund
• Vanguard LifeStrategy 60% Equity UCITS ETF

El objetivo, como explico no es acertar qué activo lo hará mejor este año, sino tener una estructura equilibrada capaz de resistir escenarios muy distintos durante los próximos años.

2. Plata física y mineras de metales preciosos

Creo que muchos inversores siguen mirando solo al oro y están infravalorando el papel que puede tener la plata en los próximos años.

La plata combina dos componentes muy interesantes:

• refugio monetario,
• y demanda industrial vinculada a electrificación, energía solar y transición energética.

Además, las mineras de metales preciosos siguen cotizando en muchos casos con valoraciones relativamente atractivas frente al comportamiento del metal físico.

Aquí me parecen interesantes productos como:

• Invesco Physical Silver ETC
• WisdomTree Physical Silver
• WisdomTree Gold Miners
• VanEck Gold Miners UCITS ETF

En un entorno de deuda elevada, fragmentación global y posible volatilidad monetaria, creo que tanto el oro como la plata pueden seguir teniendo un papel estratégico dentro de una cartera bien diversificada.

3. Defensa, infraestructura y soberanía industrial

Probablemente sea una de las tendencias estructurales más importantes de esta década.

Europa, Estados Unidos y otras regiones están entrando en una fase de fuerte inversión en:

• defensa,
• ciberseguridad,
• energía,
• redes eléctricas,
• semiconductores,
• y soberanía tecnológica

Ya no es solo una cuestión militar, ya es una cuestión económica, industrial y estratégica.

Por eso creo que los ETFs ligados a defensa, infraestructura estratégica o recursos industriales pueden seguir teniendo recorrido a medio y largo plazo.

Aquí destacaría:

• VanEck Defense UCITS ETF
• Global X Defence Tech UCITS ETF
• WisdomTree Europe Defence UCITS ETF
• iShares Global Infrastructure UCITS ETF

Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.