Mantenerse es más difícil que llegar - Junio 2017

Este mes el fondo Annualcycles ha cerrado con una pequeña pérdida del -1,23%, comparada a las más grandes pérdidas que han sufrido el Eurostoxx50 con un -3,17 o la del Ibex35 con -4%.

Con este mes podemos ver un ejemplo de la teoría de que no siempre es malo cerrar en negativo, a condición de que en meses con ganancias similares a las pérdidas, tengamos un resultado más positivo en el fondo. En la siguiente tabla vemos el resultado del segundo semestre.

Resultados actualizados cada día en www.annualcycles.com

Hemos vuelto a alcanzar máximos históricos este mes, mientras que los índices principales en los que estamos invertidos, han quedado lejos de los últimos máximos del pasado 5 de mayo. Este comportamiento es similar al que mostramos en nuestra presentación, en la diapositiva 12.

Si no queremos tener ningún mes en negativo, aun con la suposición de que siempre se haya recuperado, nos obliga a conformarnos con un 0% de rendimiento. Lo que no significa que esté libre de riesgo, tal como recordamos a menudo.

 

Con la venta por 1€ del Banco Popular al Santander hemos comprobado el riesgo oculto de los activos. En el caso de que hubiera quebrado, sus pasivos y sus activos, entre los que tenemos cuentas corrientes y plazos fijos, hubieran ido a liquidación. Si se hubiera dado esa situación el administrador judicial hubiera solicitado una parte al fondo de garantía y al estado subsidiario. Asimismo, aquellos inversores que se conformen con el 0% del rendimiento, hubieran perdido una parte de su capital.

 

Publicamos hace un mes y medio, en varios medios, entre ellos en nuestro twitter - @annualcycles –, que este tipo de activos no nos gustan y no nos afectó que fueran vendidos a un precio tan bajo.

Operativa:

Hemos añadido activos a nuestra cartera a lago plazo.

 

Renta variable: Natur-House. Cuando el pasado 30 de mayo asistimos al foro MedCap en Madrid, nos decidimos a comprar, ya que después de la presentación, tuve la oportunidad de hablar con su presidente y me produjo una buena impresión.

El consenso de precio por parte de los analistas está sobre los 5,25€. Su cotización cayo a los 4,25€ cuando el Banco Popular quebró, fue entonces cuando decidimos comprar. Según apareció en diferentes medios, el presidente de la compañía es uno de los afectados, con casi 40 millones de euros. La pregunta es si eso debería afectar a Natur-House.

 

Nos agradó su filosofía y creemos que el inicio de actividades en EEUU puede ayudar a mantener unos años de crecimiento suficiente. Trabajan con el tema de la obesidad, que por desgracia, está en aumento y creemos que es un mal crónico de la sociedad.

En el fondo pondera un 0,83%.

 

Renta Fija: Igual que hicimos el mes de mayo, hemos sumado nueva renda fija al fondo a medio plazo. Tenemos varias razones para hacerlo:

• Se ha acentuado el rendimiento de la renta fija. Para ejemplificarlo: el bono español hace un año rendía 1,15% y ahora un 1,54%.
• Llegamos a su fase bajista del rendimiento, los meses de verano la renta fija tiene una pauta bajista.

 

Esta vez, hemos escogido Audasa, con vencimiento 2020 y una TIR del 1,8%. No hemos quedado muy satisfechos, aunque creemos que es de las mejores opciones que podíamos encontrar.

 

En cuanto a la operativa con opciones, nos hemos mantenido con 26 operaciones, estando en línea con los meses anteriores. En muchas de ellas nos hemos quedado la prima.

La continua pérdida de valor del dólar, afecta negativamente, en pequeña proporción, al fondo.

Mientras tanto, el fondo ha agrandado su volumen superando los 10 millones de euros. Aprovecharemos para adquirir más dólares e incrementar el porcentaje al nuevo volumen del fondo. Confiamos en que en poco tiempo pasaremos de operar con el futuro del mini euro/dólar al euro/dólar, lo que supondría una reducción de la comisión a la mitad. Se necesita, para ello, tener un volumen superior a 10M, como se da el caso.

 

Desde hace más de un mes y medio, nos mantenemos 1eros en el Ranking de alternativos multiestrategia de Morningstar. Es sabido que es más difícil mantenerse en el puesto que llegar a él. A consecuencia del 5º cumpleaños de las grandes correcciones de junio de 2012 coincidimos 3 españoles en el Ranking.  En el siguiente gráfico podéis ver los mínimos y la tabla comparativa de rendimiento.

 

 

Operativa próximo mes:

Vamos a continuar con una operativa parecida a la del mes de Junio. Con el Ibex en 10.440 se ha reducido el mal de altura que teníamos en mayo en los 11135, así que comenzaremos a igualar el nivel de Puts y Calls siendo más laterales.

 

Aumentando su cobro por día y reduciendo su tiempo de exposición, procuraremos asumir el mínimo riesgo en derivados.

 

Ejemplo de operación.

 

Aprovechando la subida de volatilidad del pasado 30 de junio, vendimos Puts Eurostoxx a una semana, el cobro de una prima representaba un 0,75% del subyacente. El contado estaba en 3470 y vendimos la 3450.

 

 

Annualcycles pertenece a la gestora Gesiuris, S.G.I.I.C.  con registro en la CNMV 4269