No te asustes, el BCE no bajará los tipos 60 puntos de golpe en septiembre: tiene una explicación

El pasado mes de marzo, el Banco Central Europeo (BCE) anunció algo que pasó desapercibido: a partir del 18 de septiembre, dos de los tres tipos de interés serían ajustados "de golpe" 35 puntos básicos: el tipo de refinanciación, y el tipo de facilidad marginal de crédito.

Por lo que, sumado a la más que descontada bajada de 25 puntos básicos en su reunión de este jueves 12 de septiembre, dejaría estos dos tipos en una bajada total de 60 puntos básicos a partir de la próxima semana, hasta el 3,65%.

Sin embargo, el tercero de los tipos de interés del BCE, el de facilidad de depósito, no será ajustado. ¿A qué se debe este cambio? ¿Qué implicaciones tiene este ajuste en la economía real, en los préstamos, las hipotecas y los ahorros de las personas y empresas? Vamos a tratar de explicar qué cambia con el tipo de refinanciación del BCE ( el más seguido hasta ahora para informar de la política monetaria) y cuánto nos afecta realmente.

Back to basics: ¿qué son los tipos de interés del BCE?

Los tipos de interés son las tasas que el BCE usa para influir en el coste del dinero en la economía. Estos tipos afectan lo que los bancos pagan al BCE por pedir prestado dinero y lo que reciben por depositar su exceso de liquidez.

El BCE usa tres tipos de referencia principales:

1. El tipo de refinanciación (MRO, por sus siglas en inglés), que es el interés que los bancos pagan por pedir prestado dinero a una semana. Esta referencia ha sido hasta hace bien poco la más usada por el mercado para "conocer" el precio del dinero.
2. La facilidad marginal de crédito, que es el interés que los bancos pagan por pedir prestado a corto plazo, normalmente a un día.
3. La facilidad de depósito (DFR), que es el interés que el BCE paga a los bancos cuando depositan su exceso de dinero en el propio banco central.

¿En qué consiste el ajusto de tipos del BCE?

Con el tipo de operaciones principales de refinanciación (MRO), que históricamente han jugado un papel clave en proporcionar liquidez a los bancos, el BCE ha decidido reducir el diferencial entre el tipo de interés del MRO y el DFR, estrechándolo a 15 puntos básicos a partir del 18 de septiembre de 2024, frente a los 50 puntos actuales de margen.

Según el BCE en el comunicado que lanzó en marzo para explicarlo, este cambio "limitará el margen de volatilidad en los tipos de interés del mercado monetario a corto plazo, asegurando que estos evolucionen cerca del DFR, lo que contribuirá a una transmisión más suave de la política monetaria".

¿Por qué este ajuste de tipos?

Hasta hace poco, el MRO y la facilidad marginal de crédito eran los tipos más seguidos. Sin embargo, hace unos 10 años, el BCE buscaba estimular una inflación que se mantenía persistentemente por debajo del objetivo del 2%.

Para lograrlo, inyectó grandes cantidades de dinero en la economía europea mediante un nuevo mecanismo: la compra masiva de deuda pública y privada. Lo hizo a través de programas de adquisición de activos, conocidos como 'QE' (expansión cuantitativa).

Por ello, ahora estamos en una situación en la que hay más dinero en el sistema de lo necesario, lo que ha llevado a los bancos a usar directamente el tipo de facilidad de depósito para prestarse entre ellos, en lugar de pedir prestado al BCE con el MRO, unos puntos más alto. Recortando el MRO, se ajusta más al tipo real al que los bancos se están prestando el dinero entre ellos, y por tanto hace algo más atractiva la opción de acudir al BCE como prestamista.

En otras palabras, los bancos ya no llamaban mucho a la ventanilla del BCE, más bien llaman para aparcar los excedentes de liquidez. Y si algún banco necesita liquidez, la pedía directamente a sus "colegas" bancos al tipo de facilidad de depósito.

Y de ahí que el BCE ha decidido darle mayor relevancia a la facilidad de depósito, que ahora es la principal referencia real para todo el mundo. Cuando este tipo sube (o baja), es probable que también suban (o bajen) los intereses de las hipotecas y otros préstamos, ya que los bancos ajustan sus propias tasas en función de este indicador.

¿Cómo afecta este cambio de tipos a la economía?

En la práctica, este ajuste no supondrá un gran efecto en los mercados y la economía, ya que ésta se mueve más por el tipo de depósito, que no será ajustado. Lo que se busca con este cambio es que 

El BCE destacó eso sí en marzo que las operaciones de refinanciación a corto plazo, es decir, los MRO, seguirán siendo "un pilar central para satisfacer las necesidades de liquidez de los bancos", pero su relevancia se verá ajustada a medida que la liquidez excedente del sistema se reduzca.

El organismo ajusta estos tipos porque quiere retirar el exceso de dinero en el sistema de manera ordenada. Con menos liquidez en el sistema, los bancos tendrán que volver a depender más del BCE para obtener financiación, y cuando eso ocurra, es probable que el MRO recupere algo de su relevancia. Mientras tanto, el tipo de facilidad de depósito manda.

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