Optimismo veraniego entre gestores de fondos: invierten más en bolsa y tienen el efectivo en cartera en mínimos
Los gestores de fondos más grandes del mundo llevan meses subiendo la apuesta por la bolsa. En agosto han dado un paso más: han reducido el efectivo en cartera al 3,5% de los activos bajo gestión, el sexto nivel más bajo desde que existe la encuesta (1998), y han elevado su sobreponderación en renta variable global al 56% neto, la cifra más alta desde noviembre de 2021.
Así lo refleja la Encuesta Global de Gestores de Fondos de Bank of America (BofA) correspondiente a agosto de 2026, publicada este 18 de agosto con las respuestas de 203 panelistas que gestionan 581.000 millones de dólares.
BofA ha titulado su informe "The Noes Have It" (algo así como "ganan los noes"), porque el consenso entre los encuestados se resume en una lista de negaciones: no habrá aterrizaje económico, la Fed no subirá tipos, las tecnológicas no recortarán el gasto en inteligencia artificial, los demócratas no arrasarán en las urnas... y, sobre todo, casi nadie se declara bajista. Es la tercera encuesta más alcista desde 2022.
Efectivo en mínimos y la señal de venta que la propia BofA no desactiva
El descenso del efectivo, del 3,6% de julio al 3,5% actual, ha activado de nuevo la Regla del Efectivo de BofA: la entidad recomienda comprar renta variable global cuando la caja supera el 5% y venderla cuando cae al 4% o menos. Con el 3,5% de agosto, la señal contraria sigue marcando "venta".
El termómetro que combina flujos, posicionamiento y sentimiento, el indicador Bull & Bear de BofA, se sitúa en 9,3 puntos, muy por encima del umbral de 8,0 que la firma considera zona de venta (y lejos del 2,0 que marcaría el extremo contrario, el de "comprar"). Dicho de otro modo: el propio banco que elabora la encuesta lleva meses advirtiendo de un exceso de euforia que sus clientes, mes tras mes, siguen ignorando.
La lista de "noes": sin aterrizaje, sin subida de tipos, sin recorte de la IA
Preguntados por el escenario más probable para la economía global en los próximos doce meses, un 56% de los gestores apuesta por el "no landing" (crecimiento y precios por encima de la tendencia sin frenazo a la vista), un máximo histórico de la serie y la segunda vez consecutiva que esta opción se impone como consenso. Otro 34% espera un aterrizaje suave y apenas un 4% teme una recesión.
La confianza se traslada también a los beneficios empresariales: un 37% neto espera un crecimiento de los beneficios globales de doble dígito en los próximos doce meses, el porcentaje más alto desde agosto de 2021, y un 43% se atreve a hablar directamente de "boom" económico, el máximo desde febrero de 2022.
En política monetaria, el 72% de los encuestados descarta que la Reserva Federal suba tipos antes de las elecciones legislativas de noviembre en Estados Unidos. Sobre el tono que empleará el presidente de la Fed, Kevin Warsh, en su intervención en el simposio de Jackson Hole (27-29 de agosto): un 53% espera un tono neutral, un 31% lo ve hawkish (duro) y solo un 7%, dovish (blando).
El apetito por el riesgo tecnológico tampoco flaquea. Un 71% de los gestores no espera que ninguna gran tecnológica anuncie un recorte de su gasto en centros de datos (capex) en 2026, frente al 61% que decía lo mismo en julio, y un 58% cree que la inteligencia artificial no alterará de forma relevante el mercado laboral antes de 2028.
La burbuja de la IA sigue siendo el mayor miedo, aunque pierde fuerza
Preguntados por el mayor riesgo de cola para los mercados, un 32% de los gestores señala la burbuja de la inteligencia artificial, que se mantiene en el primer puesto pero cede terreno frente al 45% del mes anterior. Le sigue de cerca una subida desordenada de la rentabilidad de los bonos (27%) y una segunda ola de inflación (25%). La geopolítica, el resultado electoral demócrata y la debilidad del dólar quedan muy por detrás.
Ese temor conecta con otro dato: por segundo mes consecutivo, el 38% de los gestores considera que el gasto en centros de datos de las grandes tecnológicas es la fuente más probable de un evento de crédito sistémico, por delante del crédito privado (23%). El posicionamiento más masificado del mercado sigue siendo estar largo en semiconductores globales, aunque ha bajado con fuerza: lo cita el 53% de los encuestados, frente al 82% de julio.
Rotación hacia bolsa estadounidense, bancos y energía
En la asignación de activos, los gestores han elevado su apuesta por Estados Unidos hasta el 27% neto de sobreponderación, la más alta desde diciembre de 2024, y siguen sobreponderando emergentes (34% neto) y tecnología (30% neto, máximo desde mayo). El sector bancario también marca máximos, con un 30% neto de sobreponderación, el nivel más alto desde febrero.
En el mes se ha producido una rotación clara: entra dinero en energía, renta variable y materias primas, y sale de industriales, el euro y los bonos. La sobreponderación en industriales ha bajado del 24% al 15% neto, mientras que la infraponderación en consumo se ha moderado (12% neto en discrecional, frente al 22% de julio, y 19% en bienes de consumo básico, frente al 32%).
El oro gana atractivo relativo: un 16% neto de los gestores lo considera infravalorado, el porcentaje más alto desde marzo de 2023. El dólar, en cambio, sigue caro para el 39% neto de los encuestados, algo más que el 34% de julio. Sobre el petróleo, la previsión media para el cierre de 2026 sube a 76 dólares por barril, desde los 71 dólares de julio.
Las apuestas contrarian de BofA
Con el posicionamiento tan cargado hacia un solo lado, BofA identifica varias operaciones que se beneficiarían si el consenso se equivoca: estar largo en bonos y corto en materias primas, largo en consumo básico y corto en tecnología, largo en consumo discrecional y corto en bancos, y largo en bolsa británica y corto en bolsa estadounidense. La recomendación de la firma, en sus propias palabras, es reducir exposición o rotar dentro de los activos de riesgo, no volver a cargar cartera.
La fotografía de agosto deja, en definitiva, dos lecturas simultáneas. Los datos de crecimiento, beneficios y política monetaria apuntan en la misma dirección desde hace meses, y los gestores han colocado el dinero en consecuencia. Al mismo tiempo, cuanto más unánime es esa lectura, más cerca están los indicadores propios de BofA de la zona que la entidad etiqueta como de venta.
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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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