Análisis: así es la cartera y evolución del fondo JP Morgan US Technology Fund

Comienza un nuevo curso y con ello hemos querido lanzar una nueva sección en Finect en la que todas las semanas iremos analizando un fondo de inversión. Además comentaremos los aspectos clave de cada uno de los fondos analizados en nuestro podcast Finect Talks ¡Comencemos!

El vehículo de esta semana y con el que abrimos la sección es un fondo bastante popular entre los inversores, pertenece a la gestora americana JP Morgan Asset Management y a un sector que ha despuntado fuertemente en la última década, el tecnológico. 

Analizamos así el JP Morgan US Technology Fund, uno de los fondos más rentables a largo plazo dentro de su categoría: evolución, cartera, rentabilidad, comisiones, quién es su gestor y sus ratios. 

Sobre el fondo y sus gestores

JP Morgan US Technology Fund fue lanzado al mercado en diciembre de 1997. El fondo cuenta con rating de 5 estrellas Morningstar (la máxima calificación que otorga la firma) pertenece a la categoría RV Sector Tecnología y está gestionado por Josep Wilson desde febrero de 2017, incorporándose posteriormente a la gestión Timothy Parton en junio de 2019. Ambos cuentan con una amplia experiencia en la industria.

En concreto, Josep aglutina 15 años de experencia, de los cuáles ha pasado los últimos 6 años en JP Morgan cómo responsable del sector tecnológico de las carteras de crecimiento de gran capitalización y además los 3 últimos como gestor del fondo analizado. Previamente venía desarrollando su carrera en firmas como UBS Global Asset Management, bajo el cargo de analista de compras del sector tecnológico y como asociado de investigación de ventas, cubriendo software empresarial, de infraestructura y de seguridad en RBC Capital Markets.

Por otro lado, Tymothy ha desarrollado su carrera al completo en JP Morgan donde cuenta con una experiencia de 34 años, administrando una gran variedad de carteras de pequeña y mediana capitalización entre las que se incluye la estrategia U.S. Midcap Growth, que incluye el JPMorgan Midcap Growth Fund y la estrategia U.S. Multicap Growth, que incluye el JPMorgan Growth Advantage Fund. Es especialista en el segmento tecnológico, financiero, energético e industrial. Además, atesora un certificado CFA, una de las titulaciones de mayor estándar dentro de la industria de la gestión de activos.

Comentar que además ambos han contado, en los últimos años, con el apoyo de varios analistas y especialistas de inversión de la firma.

En lo que se refiere al proceso de inversión, el fondo emplea un sistema de selección de valores ascendente (bottom-up) y de carácter fundamental. De esta manera el equipo gestor busca compañías que reúnan ciertos atributos como pueden ser un modelo de negocio disruptivo, acceso a mercados con un gran potencial de crecimiento, ventajas competitivas sostenibles a largo plazo o un equipo de gestión con amplia experiencia entre muchos otros. El proceso se detalla a continuación:

El patrimonio del fondo se distribuye en diversas clases en función de la inversión mínima, la divisa base, si las ganancias son reinvertidas o distribuidas entre los partícipes y los costes (que comentaremos más adelante), así a 11 de septiembre la estrategia contaba con un volumen total de activos de 3.357,35 millones de dólares. A continuación, se muestra una tabla resumen: 

*Comentar que para el análisis de este fondo hemos utilizado la clase A con reinversión de las ganancias y con divisa base USD.

 

Evolución y comportamiento del JP Morgan US Technology Fund

El objetivo de JP Morgan US Technology Fund es proporcionar un crecimiento del capital a largo plazo invirtiendo principalmente en compañías estadounidenses relacionadas con la tecnología, los medios de comunicación y las telecomunicaciones. Para ello, la gestión toma como índice de referencia o benchmark el Russell 1000 Equal Weight Technology Index (Total Return Net of 30% withholding tax). Aunque los gestores disponen de una amplia flexibilidad para poder desviarse de los valores, las ponderaciones y las características de riesgo de dicho índice. Comentar que desde su lanzamiento la gestión se ha comparado con diferentes índices de referencia, incorporándose el Russell en octubre de 2017, previamente los resultados del fondo estaban referenciados al índice Bof A Merrill Lynch 100 Technology Price Index y al CS Technology Index con anterioridad. 

La dilatada experiencia de sus gestores, unida al buen comportamiento que han vivido las compañías tecnológicas y el mercado estadounidense en la última década ha llevado al fondo ha obtener una rentabilidad de doble dígito en el largo plazo. De esta manera el vehículo se sitúa en el primer decil en lo que se refiere a rentabilidad dentro del amplio universo de fondos de Morningstar pertenecientes a esta categoría. Tal y como se muestra en la tabla el vehículo ha conseguido batir a su índice de referencia para cada uno de los plazos anualizados además de a su categoría. Así a 10 años alcanza una rentabilidad anualizada del 21%, a 5 años del 29% y a 3 años del 34%.

Fuente: JP Morgan Asset Management. Datos Actualizados a 31/08/2020

 

Quizás nos sería justo atribuir los resultados obtenidos a largo plazo a los gestores actuales ya que Josep lleva al mando del fondo 3 años y Timothy tan sólo 1 año. Aun así, podemos observar el buen comportamiento que ha experimentado el vehículo durante los últimos 3 años a manos de Josep.

A continuación, compartimos una tabla en la que se pueden observar los mejores y peores periodos de rentabilidad del fondo:

Los peores registros del fondo se alcanzaron en los períodos comprendidos durante el epicentro de la crisis financiera de 2008. En el gráfico que se muestra a continuación podemos observar la evolución de una hipotética inversión en el fondo por valor de 100.000 dólares estadounidenses en el momento en el que se lanzo la clase utilizada del fondo en este análisis en 2005. Así a cierre de agosto contaríamos con un montante de 735.377 dólares habiendo multiplicado nuestra inversión inicial por algo más de siete veces.

Fuente: JP Morgan Asset Management. Intervalo de datos 31/03/2005 hasta 31/08/2020

*Nota: La evolución presentada es sólo una estimación teniendo en cuenta los resultados obtenidos por el fondo. El montante varía en función del momento en el que se lleve a cabo la inversión y la clase del fondo escogida. Rentabilidades pasadas no aseguran rentabilidades futuras.

 

JP Morgan US Technology Fund ha conseguido rentabilidades superiores a la media de su categoría asumiendo un riesgo superior. Y es que tal y como podemos observar en la tabla obtiene una rentabilidad anualizada a 3 años del 34,65% con una volatilidad del 23,25% y del 29,02% a 5 años con una volatilidad el 21,09%. Mientras que la volatilidad media de su categoría que se sitúa en torno al 19%. 

El fondo presenta un R² del 63,97% a 3 años y del 66,33% a 5 años lo que significa que alrededor del 60% de las fluctuaciones de rentabilidad del fondo pueden explicarse por la evolución del índice de referencia.

*Para aquellos que no conozcáis que significa el r- cuadrado de un fondo, es un coeficiente que representa el porcentaje de variación de rentabilidad del fondo que puede ser explicado por la rentabilidad del índice de referencia. El valor puede variar en 0 y 1, de forma que si el r-cuadrado es muy cercano a uno significaría que la mayor parte de las fluctuaciones de rentabilidad del fondo pueden explicarse por la evolución del índice.

 

En qué invierte: cartera del JP Morgan US Technology Fund

La cartera está invertida en un 98% en renta variable y el resto se encuentra en efectivo. En lo que se refiere a la distribución geográfica el principal bloque está formado por compañías americanas con un peso superior al 93%, le sigue Iberoamérica con un 1,93%, la Zona Euro con un 1,92% y por último Asia Emergente con un peso residual del 1,57%.

Sectorialmente, predomina la inversión en los sectores de Tecnología (66,63%), Servicios de Comunicación (14,51%) y Consumo Cíclico (9,28%). Comentar además que en la última década la atribución de resultados anualizados a la cartera se ha debido en mayor medida a compañías dedicadas al Software, Hardware y Servicios de IT.

En lo que se refiere a capitalización, la cartera tiene un sesgo hacia grandes y medianas compañías, aunque esto no siempre ha sido así y se debe a la selección de valores ya que el equipo gestor invierte haya donde creen que existen las mejores oportunidades de inversión. En la tabla que se muestra a continuación se puede observar como el peso en compañías de diversas capitalizaciones ha ido variando a lo largo de los años. Otro punto a tener en cuenta son las diferencias existentes en lo que se refiere a la capitalización de la cartera con respecto al índice de referencia. 

La cartera se caracteriza por estar concentrada en 64 acciones aglutinando las 10 principales posiciones un 28,82% del peso de la cartera. Entre las principales posiciones encontramos compañías como Advanced Micro Devices Inc, Tesla, Synopsys Inc o algunas más conocidas como NVIDIA Corp, Facebook o Apple.

Costes

Como podéis observar los costes difieren bastante en función de la clase del fondo escogida. Las clases accesibles para inversores retail serían la clase A y la D con inversiones mínimas más bajas y con comisiones más altas. La comisión de gestión se encuentra dentro de la media del universo de fondos de gestión activa, quizás la pega que pondría iría orientada tanto a la comisión de suscripción y de reembolso que afecta a los inversores retail. 

Conclusión

El vehículo cuenta con un buen track record a largo plazo situándose dentro de los productos más rentables pertenecientes a la categoría Renta variable tecnología en el largo plazo. A pesar de que el equipo gestor se incorporó hace relativamente poco a la gestión del producto, cuentan con una amplia experiencia dentro de la firma. Además, Josep ha conseguido coger muy bien el testigo obteniendo muy buenos resultados en los últimos tres años.

Antes de tomar cualquier decisión de inversión es importante poner en contexto la situación económica que atravesamos y el momento del ciclo en el que se sitúa tanto el mercado americano como el sector tecnológico. Además tenemos que entender que se trata de un fondo sectorial de renta variable por lo que debemos ir con pies de plomo a la hora de invertir. Para obtener más información sobre la situación en la que se encuentra el sector tecnológico y sus perspectivas podéis consultar este artículo.

Otro punto a tener en cuenta es que la tecnología de transformación se encuentra en las primeras etapas y aún existe un tremendo potencial de crecimiento en áreas como la movilidad, la nube, la seguridad y las comunicaciones donde encontrar oportunidades de inversión.

Desde una perspectiva de posicionamiento la cartera tiene una sobreponderación hacia sectores como internet y los semiconductores donde los gestores aprovecharon la situación de volatilidad que vivimos hace unos meses para seguir aumentando su peso en cartera. Además, redujeron posiciones en compañías relacionadas con software debido a su recorrido y a compañías relacionadas con datos y telecomunicaciones, siendo los dos sectores más infraponderados dentro de la cartera.

El fondo ha registrado una sólida rentabilidad de doble dígito en los últimos 15 años. Aunque debemos tener en cuenta que la clase con mayor recorrido aún no ha conseguido recuperar el valor liquidativo alcanzado justo antes del estallido de la burbuja puntocom en el 2000. Además, presenta una elevada volatilidad por lo que en el corto plazo pueden existir periodos negativos, de esta manera en los últimos 22 trimestres tan sólo ha registrado cuatro de ellos en negativo. Por tanto, es conveniente que los inversores cuenten con un horizonte temporal mínimo de cinco años, con el fin de poder limitar las probabilidades de sufrir pérdidas.

Así, considero que el fondo JP Morgan US Technology Fund es una alternativa muy interesante para aquellos inversores que quieran ganar exposición al sector tecnológico y al mercado americano. 

Por último comentar que estamos abiertos a sugerencias para nuevos análisis o comparativas de fondos, sólo tenéis que dejarlas en los comentarios. Por supuesto, para cualquier aclaración, mejora, duda o crítica os leemos en los comentarios. 

¿Cómo contratar el fondo JP Morgan US Technology Fund?

Si estas interesado en contratar el fondo JP Morgan US Technology puedes hacerlo facilmente solicitándolo desde Finect a través de entidades cómo Myinvestor. 

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