Tikehau Capital apuesta por los bancos europeos ante un nuevo régimen de tipos más altos

Los bancos europeos son una de las apuestas más claras para un escenario de tipos de interés más elevados. Son más rentables que sus homólogos estadounidenses. Sin embargo, cotizan a valoraciones más bajas, según comenta Raphaël Thuin, director de estrategias de mercados de Tikehau Capital, en este artículo publicado en Finect.

El comentario llega dos semanas después de que el Banco Central Europeo volviera a actuar. El pasado 10 de septiembre, el Banco Central Europeo subió los tipos de interés en 25 puntos básicos y situó la facilidad de depósito en el 2,50%. Fue la segunda subida de 2026 y se aprobó por unanimidad en el Consejo de Gobierno. La decisión se apoya en una inflación que no termina de ceder.

Thuin interpretó la comparecencia de Christine Lagarde como una señal clara de sesgo restrictivo. "Una nueva subida de tipos antes de que termine el año parece ahora una posibilidad plausible". A su juicio, la idea de que el ciclo de subidas sería breve y limitado se está desvaneciendo.

Además, la gestora da por hecho que estamos entrando en un régimen de tipos nominales estructuralmente más altos, con rentabilidades que vuelven a niveles no vistos desde antes del ciclo desinflacionista posterior a Lehman. Ese escenario deja ganadores y perdedores en bolsa y estos son los que identifica el experto Tikehau Capital.

Por qué los bancos europeos salen ganando

Con el euríbor ya cerca del 3% y la posibilidad de otra subida en diciembre, el viento de cola para la banca europea sigue ahí. "Los bancos siguen estando bien posicionados para beneficiarse de unos tipos de interés más elevados", señala Thuin. La tesis del experto de la gestora descansa sobre dos pilares:

• Márgenes de intereses al alza. El entorno de tipos altos ha respaldado el margen de intereses de las entidades y, según la gestora, debería seguir sustentando sus beneficios.
• Valoraciones atractivas. El sector mantiene un descuento persistente frente al conjunto de la renta variable, lo que proporciona un apoyo adicional a la tesis de inversión.

La combinación resulta llamativa. Esto se debe a que los bancos europeos tienden a ser más rentables que los estadounidenses, pero cotizan más baratos, según Thuin. No es la primera vez que la gestora muestra su interés por el sector. Tikehau también ve oportunidades en bonos high yield, AT1 y bancos líderes de Europa del Este.

Unos resultados empresariales mejores de lo esperado

Por ahora, la renta variable ha resistido bien, respaldada por unos fundamentales empresariales más sólidos de lo previsto, especialmente en Estados Unidos. La temporada de resultados del segundo trimestre ha dejado cifras contundentes a ambos lados del Atlántico:

Para Thuin, este comportamiento refleja la resiliencia de la demanda de los consumidores y la capacidad de las compañías para proteger su rentabilidad en el entorno actual. Sin embargo, la gestora advierte de que un régimen de tipos más elevados no afecta a todos por igual: "Identificamos tanto áreas de oportunidad como focos de vulnerabilidad".

Cómo adaptar la cartera al nuevo régimen de tipos

Thuin no ve un problema en que los tipos sean más altos, sino en cómo se llegue a ellos. Las economías y los mercados pueden adaptarse si la transición es gradual y ordenada. En cambio, "una revisión de precios rápida y volátil supondría un riesgo significativamente mayor".

Por ello, la gestora defiende que la construcción de carteras debe priorizar la resiliencia frente a tres factores: tipos más altos, costes estructuralmente más elevados y una mayor dispersión entre sectores y emisores.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.