BNY Investments Newton: "No creemos que el conflicto tenga impacto negativo sobre la electrificación"

La escalada de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio ha vuelto a situar a los mercados financieros en un entorno de mayor incertidumbre, con el foco puesto en la energía, la inflación y el comportamiento de los activos. 

Ante esta situación, las infraestructuras están ganando protagonismo como una pieza clave dentro de las carteras por su capacidad de generar flujos estables y ofrecer protección frente a la inflación. Pero, ¿cómo está impactando realmente este escenario en el sector?

Hablamos con Brian Blongastainer, estratega global de inversiones en BNY Investments Newton, filial de BNY Investments, para analizar cómo está evolucionando el sector de infraestructuras en plena conflicto, qué papel puede jugar en las carteras y por qué tendencias como la inteligencia artificial o la electrificación podrían seguir marcando el rumbo a largo plazo.

El conflicto en Oriente Medio ha generado volatilidad en los mercados financieros y nerviosismo entre los inversores. ¿Cómo está afectando al sector de infraestructuras?

Desde el inicio del conflicto se ha producido una dispersión en las rentabilidades dentro del sector de infraestructuras. Los industriales, en concreto los servicios aeroportuarios, han quedado rezagados, mientras que las empresas de servicios [utilities] han tenido un mejor comportamiento que el índice de referencia y el sector energético ha sido el más destacado. Las compañías de servicios aeroportuarios se han visto perjudicadas por las disrupciones en los viajes. 

Dentro de las empresas de servicios, los productores independientes de energía y las compañías de gas han registrado mejores resultados. Por su parte, las empresas energéticas del sector intermedio [midstream] han sido las más beneficiadas, gracias a que sus ingresos se apoyan en contratos a largo plazo basados en tarifas, lo que proporciona flujos de caja estables pese a la volatilidad de los precios de las materias primas.

Si la guerra se alarga y provoca un incremento de la inflación, ¿qué papel pueden jugar las infraestructuras en una cartera de inversiones?

Los activos reales, como las infraestructuras, ofrecen protección frente a la inflación. Estos activos tienden a aumentar su valor en línea con la inflación, ya que trasladan contractualmente o de forma directa el aumento de precios a los consumidores, lo que permite a los inversores mantener el poder adquisitivo. 

Los valores cotizados de infraestructuras suelen corresponder a compañías con modelos de negocio basados en activos físicos en sectores altamente regulados, con contratos que permiten repercutir las presiones inflacionistas al cliente final. Por ejemplo, los oleoductos y gasoductos midstream cuentan con contratos a largo plazo vinculados a volúmenes y con precios indexados a la inflación, lo que favorece flujos de caja predecibles incluso en entornos de mercado volátiles.

En su último comentario hablan del renacimiento de las infraestructuras impulsado por la inteligencia artificial. Con el petróleo disparado por encima de los 100 dólares y el estrecho de Ormuz bloqueado, ¿esperan que la transición hacia la electrificación se acelere o se ralentice?

En este momento no creemos que el conflicto tenga un impacto negativo a largo plazo sobre la tendencia de electrificación vinculada a la inteligencia artificial. Consideramos que los ataques a centros de datos podrían incluso acelerar el foco en la denominada IA soberana, lo que llevaría a los países a invertir para garantizar el control de sus propias infraestructuras y capacidades de inteligencia artificial.

Según la ficha del fondo, el sector eléctrico tiene un gran peso en el fondo. ¿Podría explicar brevemente cuál es la composición actual del fondo?

Actualmente estamos sobreponderados en inmobiliario, servicios de comunicación, energía y utilities, y mantenemos una infraponderación en industriales.

El gasto en capital impulsado por la inteligencia artificial es un motor clave. Los grandes hiperescaladores [hyperscalers] estadounidenses continúan aumentando sus planes de inversión plurianuales para desarrollar capacidades de IA. La construcción a gran escala de centros de datos está generando vientos de cola en todo el ecosistema, desde la generación y transmisión de energía hasta la fibra y el inmobiliario especializado.

La electrificación y el aumento de la demanda energética —amplificados por los centros de datos de IA— están elevando las necesidades de electricidad. Las utilities son clave para cubrir esta demanda, junto con el gas natural, las energías renovables, el almacenamiento a gran escala y la modernización de las redes de transporte eléctrico.

La demografía es otro factor de apoyo. A medida que millones de baby boomers alcanzan los 80 años, observamos una mejora en la ocupación, una demanda superior a la oferta y mayor capacidad de fijación de precios en el segmento de residencias para mayores, donde los ciclos de desarrollo y las restricciones regulatorias limitan la nueva oferta.

A raíz del conflicto, ¿han realizado ajustes en la cartera para sobreponderar sectores más defensivos?

No hemos realizado ajustes en la cartera como consecuencia del conflicto. Estamos cómodos con el posicionamiento actual, que ha evolucionado en línea con el índice de referencia desde el inicio del conflicto y ha superado a la renta variable global en este periodo. Nos hemos beneficiado, en particular, de la infraponderación en industriales.

¿Qué oportunidades de inversión están encontrando en un entorno como el actual?

No hemos realizado ajustes en la cartera derivados del conflicto. Seguiremos aplicando nuestro proceso de inversión sistemático para identificar posibles cambios en la cartera.

En el comentario de enero reconocen que la selección en industrial lastró la rentabilidad del fondo frente al índice. ¿Se plantea incrementar el peso del sector industrial?

No tomamos decisiones de asignación sectorial desde una perspectiva de abajo a arriba [top-down]. Todas las decisiones derivan de nuestro proceso de inversión sistemático, que incluye varios pasos:

1. Un análisis cuantitativo de generación de alfa basado en fundamentales, que evalúa factores de valor, calidad y momentum para obtener una puntuación de alfa.
2. Un sistema integrado de optimización del riesgo, que ajusta la cartera en función de la rentabilidad por dividendo esperada, el riesgo y la puntuación de alfa.
3. El análisis cualitativo de los analistas fundamentales.

De cara a 2027, ¿qué preocupa más: una mayor escalada en Oriente Medio que mantenga el petróleo en niveles elevados o unos tipos de interés altos durante más tiempo?

Consideramos que existe una relación entre ambos factores: una mayor escalada que mantenga elevados los precios del petróleo podría traducirse en presiones inflacionistas persistentes y, por tanto, en tipos de interés más altos durante más tiempo. Por ello, resulta difícil determinar cuál es el mayor riesgo. Seguimos confiando en nuestro proceso de inversión sistemático para tomar decisiones de cartera, sin basarnos en previsiones macroeconómicas, sectoriales o regionales de carácter de arriba a abajo [top-down].

Te puede interesar:

• Grupo de BNY Investments

Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.