¿Dónde invertir en el segundo semestre de 2026? Seis grandes apuestas para LFDE

La gestora francesa La Financière de l'Échiquier (LFDE) ha presentado esta semana sus perspectivas para los próximos meses en una convocatoria con medios en la que Michel Saugné, director de inversiones de la firma, y Pierre Puybasset, portavoz del equipo de inversión, han repasado la evolución de los mercados en el primer semestre y han desgranado seis recomendaciones de la firma para el segundo tramo del año.

El mensaje de los expertos ha sido que el mercado financiero sigue siendo constructivo, pero que el margen para el error se ha reducido considerablemente. "El liderazgo del mercado se ha vuelto mucho más estrecho, las valoraciones han subido y el petróleo y los tipos de interés se han convertido en factores de variación mucho más importantes", ha contado Saugné durante la presentación.

Ante esta situación, han recomendado ser selectivos a la hora de invertir. "Deberíamos mantenernos constructivos, pero mucho más selectivos", ha afirmado Saugné durante la presentación. "No creo que la respuesta correcta sea apartarse del mercado. Creo que la respuesta correcta es ser más selectivos, más deliberados en dónde asumimos riesgo", ha añadido.

Un primer semestre de rally concentrado

Saugné ha resumido el primer semestre con una frase: "El mercado de renta variable realmente se mantuvo, pero se estrechó en cierta medida. Los beneficios se mantuvieron resilientes. La IA siguió actuando como un fuerte soporte para el apetito por el riesgo". 

El directivo ha señalado las divergencias entre las regiones: "un rally, pero con tres motores regionales distintos". En Estados Unidos, el protagonismo correspondió a la inteligencia artificial respaldada por una economía resistente. Europa, en cambio, pagó la factura de la energía cara, los tipos elevados y su menor exposición al ciclo tecnológico. En Asia, el rendimiento fue "selectivo", concentrado en Taiwán y Corea del Sur gracias al sector de semiconductores, mientras que Japón destacó como "la historia de diversificación genuina y diferenciada".

Seis recomendaciones para los próximos meses

Los expertos han desgranado seis grandes recomendaciones de LFDE para el segundo semestre:

1. Infraestructura de inteligencia artificial:

La inteligencia artificial se ha mantenido como una convicción, pero con un cambio de enfoque decisivo. "Ya no se trata de IA como narrativa vaga. Nos mantenemos constructivos en la parte de la cadena de valor donde la demanda es visible y la entrega de beneficios es real", ha explicado Saugné. 

La firma ha señalado a empresas como Micron —uno de los cuatro valores que han generado el 50% de la rentabilidad del S&P 500 en lo que va de año— como ejemplo de compañías que el mercado premia cuando los resultados acompañan al relato.

2. Europa de calidad, con foco en lujo y banca:

LFDE ha visto oportunidad en Europa, pero no a través de una apuesta beta sobre el índice. "Mientras los precios de la energía sigan bajando, Europa vuelve a ser interesante, aunque de forma selectiva: a través de exportadores de calidad, el euro y los bancos", ha señalado Saugné.

Dentro del segmento de calidad, la gestora ha identificado dos sectores con argumentos distintos: el lujo —con un punto de entrada más táctico, respaldado por la mejora del consumo en Estados Unidos y Asia y por valoraciones más razonables— y la banca europea, a la que considera una oportunidad más estructural. "Los bancos de la eurozona ya no son solo una operación de valor. Están en la intersección de solidez de capital, resiliencia de resultados y retornos al accionista elevados", ha afirmado el directivo, citando a Banco Santander como caso ilustrativo del crecimiento sostenido de beneficios en el sector.

3. Espacio y tecnología de defensa:

LFDE gestiona desde 2021 un fondo dedicado al sector espacial con más de 600 millones de euros en activos bajo gestión. Se trata del fondo de inversión Echiquier Space. Para Saugné, la tesis ha madurado: "El espacio ya no es una apuesta coyuntural. Va a ser una infraestructura estratégica a muy largo plazo".

La gestora considera que la salida a Bolsa de SpaceX, lejos de ser un riesgo para el sector, ha creado una oportunidad: "El 99% del ecosistema ha sufrido tomas de beneficios porque los inversores generaron liquidez para entrar en SpaceX. Hoy creo que vemos buenos precios y buenas propuestas de valoración en el resto de la industria espacial, al margen de SpaceX". 

4. Japón como diversificación estructural:

La apuesta por Japón ha dejado de ser táctica para convertirse en estructural, según LFDE. "Japón sigue siendo una de las mejores historias de diversificación del mercado hoy en día. Solía ser una apuesta muy táctica donde los inversores compraban y vendían rápido. Hoy creemos que hay una historia macro y bottom-up que ofrece a los inversores una diversificación bastante fuerte e interesante", ha apuntado.

A diferencia del ciclo Abenomics, la firma ha considerado que el impulso actual es tanto top-down como bottom-up: "Por eso creo que Japón merece mantenerse en lo alto de la lista de convicciones y que es una diversificación perfecta para una cartera hoy".

5. Materiales estratégicos:

La quinta recomendación conecta la tesis de la IA con la economía física. "Los materiales son otra forma de jugar el tema de la IA, porque la expansión de la IA ya no solo va de software, modelos o semiconductores. También va de energía, electrificación, cobre, cadenas de suministro e intensidad de capital", ha explicado Saugné. 

Los expertos de LFDE han contado con un fondo específico en este ámbito, Materials for the Future, y han defendido que el sector "es una forma menos saturada de mantenerse expuesto al crecimiento estructural y a los temas de soberanía", complementando —no sustituyendo— las posiciones en infraestructura de IA.

6. Crédito con disciplina:

La última recomendación apunta al crédito como fuente de rentas atractiva, con una advertencia importante. "El flujo de ingresos del crédito sigue siendo muy atractivo. Pero hay que empezar a ser más selectivo porque en algunos momentos no te están pagando por el riesgo crediticio que estás asumiendo, especialmente en algunas áreas de high yield [alto rendimiento]", ha advertido Saugné. 

La conclusión de la gestora ha sido que, dado el nivel de tipos y el atractivo de los rendimientos totales, el crédito investment grade [grado de inversión] es suficiente como propuesta de inversión "solo para mantener el nivel de tipos".

"Esta prima ha llegado para quedarse"

Al margen de las seis recomendaciones, Saugné también se ha pronunciado sobre el panorama de tipos de interés, que han protagonizado una de las sorpresas del año. "Hay muchas cosas en juego en el tramo largo de la curva: la política fiscal y la capacidad de gestionar los desequilibrios presupuestarios, el populismo que lleva a los gobiernos a inyectar dinero en la economía en lugar de encontrar soluciones más difíciles, la revolución de la IA que está llevando a las empresas hacia un mundo con mucho más capital fijo, la transición energética y el factor demográfico con el envejecimiento de la población occidental", ha enumerado.

Su conclusión ha sido directa: "Hay una prima de plazo hoy en todas estas curvas que ha aumentado en proporciones bastante importantes. Creemos que esta prima de plazo ha llegado para quedarse por más tiempo".

En cuanto al dólar, la gestora ha dado un giro notable respecto a sus previsiones de inicio de año. "Somos mucho más alcistas con el dólar hoy que a principios de año", ha reconocido Saugné, que atribuye este cambio al viraje de la Reserva Federal de Estados Unidos bajo la presidencia de Kevin Walsh hacia una política monetaria más técnica, menos predecible y más sensible a los datos.

Un mercado vivo, pero con menos margen

Tanto Saugné como Puybasset han coincidido al cerrar la convocatoria en que la clave del segundo semestre no es si el mercado sigue vivo —"la respuesta es sí"—, sino cuánto margen de error queda. "La pregunta ya no es si el mercado sigue vivo. La pregunta es cuánto margen para el error queda", ha resumido Saugné. 

El mensaje final de Saugné ha resumido el posicionamiento de la gestora para los próximos meses: "El desafío es realmente mantener una gestión de riesgos equilibrada y sólida que siga basada en fundamentales, mientras no podemos ignorar la fuerza, el poder y la estrechez del impulso que ha estado impulsando los mercados hasta hoy". 

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.