Robeco eleva sus previsiones: un 8% anual para la bolsa emergente hasta 2031

La gestora neerlandesa Robeco ha elevado sus expectativas de rentabilidad para la mayoría de las clases de activos en los próximos cinco años. La renta variable de los mercados emergentes es la que ofrece la mayor rentabilidad anualizada esperada, un 8% en euros, según ha publicado este martes la firma en la 16.ª edición de su informe Expected Returns 2027-2031, titulado La gran reconfiguración.

Si se echa la vista atrás, la previsión mejora medio punto. En la edición anterior del informe, correspondiente al periodo 2026-2030, Robeco situaba la rentabilidad anual esperada para la bolsa emergente en el 7,5%.

Detrás se sitúan la renta variable de los mercados desarrollados y las inmobiliarias cotizadas, ambas con un 7% anual en euros. En el caso de la bolsa desarrollada, la subida es de un punto, desde el 6% del año pasado. En el de las inmobiliarias cotizadas, de punto y medio, desde el 5,5%. La gestora ha señalado que se trata de la perspectiva más positiva para los fondos de inversión inmobiliaria cotizados (Real Estate Investment Trusts, REIT) desde 2014.

La mejora alcanza también a la renta fija. La deuda pública global de países desarrollados con cobertura de divisa pasa del 3% al 4%; el crédito corporativo global con grado de inversión (investment grade), del 3% al 3,75%, y los bonos corporativos de alto rendimiento (high yield), del 3,25% al 4,25%. La deuda de gobiernos emergentes en moneda local repite en el 5,5% y sigue siendo la categoría de renta fija con mayor rentabilidad esperada.

El efectivo se mantiene en el 3% y la previsión de inflación para el inversor en euros, en el 2,5%. Las materias primas son la única gran categoría que baja, del 5,25% al 5%.

Previsiones de Robeco para el inversor en euros (hipótesis base)

Robeco ha advertido de que las cifras son rentabilidades geométricas y anualizadas y de que no constituyen un indicador exacto, sino una estimación basada en las condiciones actuales del mercado y en datos históricos.

Del "justo a tiempo" al "por si acaso"

La gestora ha enmarcado estas previsiones en un cambio de modelo de la economía global. Según el informe, la búsqueda de una mayor seguridad energética y el despliegue de la inteligencia artificial están desplazando la prioridad de la eficiencia hacia la resiliencia: de un sistema organizado "justo a tiempo" a otro pensado "por si acaso".

Como ejemplo, el documento ha citado el cierre del estrecho de Ormuz en 2026, por el que pasa una sexta parte del suministro energético mundial, y el aumento de la inversión en energías renovables para reducir la dependencia de los combustibles fósiles.

"El año pasado señalamos que el mundo estaba entrando en un 'Renacimiento estancado': un periodo en que el extraordinario progreso tecnológico coexistía con el lastre que suponía la elevada incertidumbre en materia de política económica. Este año seguimos plenamente comprometidos con la parte del Renacimiento de esa tesis, pero ahora nos inclinamos por matizar el elemento 'estancado'", ha señalado Peter van der Welle, estratega de soluciones multiactivos de Robeco.

"Lo que ha cambiado es nuestra comprensión de las implicaciones cíclicas de las inversiones en bienes de capital en curso para facilitar la revolución de la IA, así como de la resiliencia de la economía global a la luz de la enorme perturbación de la oferta en el mercado global del petróleo provocada por el cierre del estrecho de Ormuz, además de las consecuencias de los aranceles estadounidenses más altos desde la década de 1930", ha explicado Laurens Swinkels, director de análisis de soluciones de la gestora. "Esta resiliencia se debe a la capacidad de adaptarse y reconfigurarse pese a la aparición de obstáculos", ha añadido.

Comercio, capital y producción

Robeco ha identificado tres ámbitos en los que se produce esa reconfiguración. El primero es el comercio: las empresas diversifican sus cadenas de suministro y los gobiernos dan más peso a la seguridad. Según la gestora, el mundo no se está desglobalizando, sino reorganizando, lo que aumenta las diferencias en los volúmenes de comercio entre regiones.

El segundo es el capital. El informe ha apuntado a un punto de inflexión desde una economía impulsada por el consumo hacia otra más dependiente de la inversión, con la infraestructura ligada a la IA y a las renovables como motor. En ese contexto, la gestora ha considerado que el modelo de negocio ligero en activos puede empezar a perder terreno en los próximos cinco años.

El tercero es la producción. Robeco ha sostenido que la siguiente fase de mejora de la productividad la liderarán las compañías capaces de rediseñar sus procesos en torno a la IA, y que esta tecnología complementará el trabajo más que sustituirlo.

Tres escenarios para los próximos cinco años

El informe mantiene el mismo reparto de probabilidades que la edición anterior. El escenario central, al que la gestora asigna un 50% de probabilidad, es el de la propia "gran reconfiguración": una expansión económica basada en la transferencia de valor desde las empresas que desarrollan la IA hacia las que la adoptan, con el coste de una inflación más alta y de desempleo de origen tecnológico.

El escenario alcista, denominado "Renacimiento luminoso", tiene un 15% de probabilidad. En él, la reconfiguración impulsa el crecimiento del PIB más de lo previsto y permite una bajada ordenada de la inflación, en un proceso que la gestora ha comparado con el auge de la productividad de finales de los años noventa.

El escenario bajista, la "Decadencia sináptica", recibe un 35% de probabilidad. En él, la economía asume los costes de la adaptación sin llegar a obtener los beneficios esperados de la IA. Lo que empieza como un episodio deflacionario por exceso de capacidad tras el estallido de una burbuja de la IA derivaría en estanflación, con una inflación estructuralmente elevada.

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