Swisscanto: "Es prematuro hablar de una burbuja de la inteligencia artificial"

A pesar del ruido generado por la geopolítica, las Bolsas han tenido un inicio del año 2026 muy positivo, marcado por los resultados empresariales y las fuertes inversiones en la inteligencia artificial. Mientras algunos inversores temen una burbuja bursátil en torno a la IA, otros defienden que estamos ante una transformación estructural que apenas comienza.

¿La inteligencia artificial es una burbuja o una transformación estructural? Dr. Gerhard Wagner, responsable de estrategias de renta variable sostenible en Zürcher Kantonalbank —gestora delegada de los fondos Swisscanto—, se sitúa en la segunda posición. Este directivo se muestra optimista de cara a 2026, aunque reconoce los riesgos geopolíticos y las incertidumbres sobre la rentabilidad de las inversiones en IA. 

Analiza, en esta entrevista, las valoraciones, las oportunidades en semiconductores y centros de datos, el papel diferencial del sector sanitario y la posibilidad de integrar sostenibilidad y calidad para generar valor a largo plazo.

El entorno actual refleja optimismo en los mercados, pero al mismo tiempo incertidumbre sobre la economía. ¿Cuál es su visión: optimismo o cautela?

Somos optimistas respecto a 2026, aunque reconocemos los riesgos geopolíticos. Las perspectivas económicas globales apuntan a un crecimiento moderado, acompañado de una normalización gradual de la inflación y de la política monetaria. En nuestra opinión, el entorno de inversión para la renta variable sigue siendo favorable, aunque la inflación —especialmente en EE UU— continúa siendo un tema de preocupación. En este contexto, nuestra estrategia sigue centrada en empresas de alta calidad con sólidas perspectivas de crecimiento a largo plazo debido a ventajas competitivas sostenibles. Temáticas como la inteligencia artificial, la electrificación, la transición energética y las oportunidades de la IA en el sector sanitario, en nuestra opinión, ganarán aún más relevancia.

"Somos optimistas respecto a 2026, aunque reconocemos los riesgos geopolíticos"

¿Dónde ve las mayores oportunidades y cuáles son los mayores riesgos?

Vemos las mayores oportunidades en los próximos años en el ámbito de la IA, particularmente en sus aplicaciones, como en la medicina. Actualmente, se están realizando inversiones significativas en infraestructura de IA. El riesgo radica en la posible desaceleración de estas inversiones debido a la incertidumbre sobre su rentabilidad. Creemos firmemente que es prematuro hablar de una burbuja de la IA. Sin embargo, determinadas áreas pueden experimentar sobrevaloración. Está claro que la IA creará muchos ganadores y perdedores. Nuestra ambición de investigación es identificar a los ganadores.

Existen ciertas dudas sobre las valoraciones de la renta variable, especialmente en EEUU. ¿Cree que existe una burbuja bursátil en torno a la IA?

Creemos que es crucial analizar las valoraciones de las acciones a nivel individual. Tomemos como ejemplo Nvidia: los múltiplos de valoración como precio-beneficio, precio-ventas o precio-valor en libros no han aumentado en los últimos años, ya que la evolución del precio ha estado alineada con el crecimiento de los beneficios y de los ingresos. A la vista de este ejemplo, Nvidia solo estaría sobrevalorada si asumiéramos que sus ingresos y beneficios disminuirán en los próximos años.

Algunos inversores dudan de las inversiones que están realizando las empresas en IA. ¿Qué sectores específicos están monetizando ya realmente la IA en lugar de simplemente prometerlo? ¿Dónde están viendo oportunidades en este ámbito?

Seguimos invertidos en fabricantes de semiconductores y en la electrificación de centros de datos, ya que creemos que la construcción de centros de datos podría seguir mostrando un fuerte dinamismo. En el ámbito de la IA, también vemos oportunidades en una diferenciación creciente. Además, las aplicaciones de la IA en procesos, productos de consumo y robótica presentan perspectivas prometedoras.

Por último, consideramos que las aplicaciones de la IA en el sector sanitario son particularmente prometedoras. El sector sanitario es uno de los pioneros en la adopción de la IA y, por ejemplo, en EEUU, el número de aplicaciones de IA en el ámbito sanitario está creciendo tres veces más rápido que en el conjunto de la economía. Este desarrollo demuestra que la IA tiene el potencial de revolucionar el sector. Las ganancias de eficiencia a través de la IA también contrarrestan el aumento de los costes sanitarios, impulsados por la mayor esperanza de vida, especialmente en los países industrializados.

"No prevemos una rotación desde EEUU hacia Europa"

La renta variable europea ha cotizado con descuento frente a la estadounidense. ¿Cree que esta situación podría cambiar? ¿Se producirá esa rotación?

Las acciones europeas históricamente han cotizado con frecuencia con descuento frente a las estadounidenses. Dado que apenas hay empresas de IA en Europa, no esperamos que la región cotice con los mismos múltiplos que EEUU. A medio plazo, no prevemos una rotación desde EEUU hacia Europa. Las incertidumbres derivadas de la interacción política entre el Gobierno estadounidense, Europa y China pueden aumentar la volatilidad a corto plazo.

Su convicción es que la rentabilidad financiera y la sostenibilidad son complementarias. ¿Cómo seleccionan las empresas que forman parte de la cartera y cumplen esos criterios?

La estrategia sostenible de Swisscanto para los mercados globales de renta variable sigue el enfoque propio Sustainable Purpose & Quality (SPQ). Elemento central de este enfoque es seleccionar empresas que no solo presenten un potencial de crecimiento superior a la media, sino que también demuestren alta calidad. Esto significa que sus retornos sobre el capital superan su coste de capital, que sus balances son sólidos y que sus equipos directivos resultan convincentes. Creemos que solo esta combinación puede generar crecimiento de valor a largo plazo para los inversores.

En la construcción de la cartera, dos tercios de las posiciones se asignan a los denominados líderes ODS. Se trata de empresas cuyos servicios contribuyen positivamente a alcanzar los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. El tercio restante de la cartera se invierte en los denominados líderes ESG [ambientales, sociales y de gobernanza]. Se trata de empresas que ofrecen sus productos y servicios teniendo en cuenta factores ambientales, sociales y de gobernanza. 

Los líderes ESG ayudan a reducir los riesgos frente al índice de referencia y garantizan que estos riesgos provengan de la selección de valores. En comparación con el MSCI World, nuestro enfoque permite un posicionamiento equilibrado entre sectores de mercado, regiones y estilos de renta variable.

Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.