Concentración de mercado. Este es uno de los riesgos a los que más se ha hecho referencia a lo largo de este 2025. Estados Unidos y las grandes compañías tecnológicas protagonizan la gran revolución de la inteligencia artificial y podrían contribuir a que el S&P 500 alcance los 7.250 puntos a final del próximo año, prevé Pictet AM. Sin embargo, la gestora suiza ve en la diversificación la gran oportunidad de 2026 y, sobre todo, apuesta por los emergentes.
"Ahora es importante invertir en mercados emergentes", señaló Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, durante un encuentro con medios. Según explicó estas regiones son su "mercado favorito" por varias razones: se beneficiarán de un dólar más débil (con una caída prevista del 5%), de nuevos recortes de los tipos de interés y del incremento en los precios de las materias primas. "A la respuesta a 'por qué ahora' es que todos los astros parecen haberse alineado", señala la firma en su informe de perspectivas para 2026.
El motor de la renta variable: IA y soberanía financiera
Pero es que además, cabe destacar el relevante papel que juegan en la citada revolución tecnológica. Los emergentes ya no son solo materias primas, sino que países como China están compitiendo con soltura en la cadena de suministro de la IA, con fabricantes de semiconductores e hiperescaladores plantando cara al dominio estadounidense.
Además, Pictet subraya la creciente independencia de estos mercados frente a los flujos extranjeros. El caso de la India es paradigmático: los inversores nacionales ya poseen el 18,5% de su mercado, el nivel más alto en dos décadas. Esta solidez interna, sumada a una inversión constante en infraestructura y capital humano, permite a estas economías navegar mejor la incertidumbre comercial global.
La preferencia de Pictet por emergentes no se limita solo a la renta variable. En cuanto a la deuda, la gestora se muestra se decanta por sobreponderar bonos emergentes a medio plazo. En este sentido, la deuda en moneda local es la opción preferida, impulsada por la apreciación de las divisas locales frente al dólar. Y ve valor en Brasil y Sudáfrica, así como en mercados fronterizos como Egipto y Nigeria.
La gestora también destaca el crédito en dólares de mercados emergentes, citando una calidad crediticia récord y una baja sensibilidad a las variaciones de tipos de interés, lo que ofrece un perfil de riesgo-rentabilidad muy defensivo.
EEUU: valoraciones muy ajustadas
En Bolsa estadounidense, Pictet considera que aunque las valoraciones no están en zona de burbuja. Afirman que todavía "hay margen para una última oleada de euforia en perspectivas de la industria de la IA" y esto podría impulsar más el mercado e identifican a un grupo de compañías relevantes en el sector que cotizan a unas 30 veces beneficios, una "modesta" si se compara con las más de 100 veces de la era puntocom.
Esta lista de empresas engloba a Nvidia, Microsoft, Meta, Amazon o Alphabet, pero también a Palantir, AMD, Arista, Micron Tech, Applied Materials, LAM, KLA, Synopsys, Dell o HPE. "Mientras el ecosistema IA mantenga crecimiento de beneficios de alrededor de 20 % los próximos dos años, las valoraciones pueden estar justificadas", sostienen.
En renta fija, los bonos del Tesoro siguen siendo una posición fundamental, aunque recomiendan vigilar la volatilidad en la curva de tipos.
Europa: descuento y calidad
¿Y qué pasa con Europa? Las acciones europeas cotizan con un descuento del 25% respecto a las estadounidenses, una brecha significativamente mayor a la que solía ser habitual antes de la pandemia. "Con que solo parte del gasto público alemán prometido comienza a fluir las acciones europeas pueden experimentar ganancias significativas", señalan.
Y el mayor potencial lo ven en las empresas de mediana capitalización y aquellas orientadas al mercado nacional. "Si los planes europeos funcionan, se notará sobre todo en el consumo", explica Luca Paolini, y por esta razón buscan exposición local en Europa.
Dentro de los sectores, la gestora apuesta por la calidad: empresas con balances sólidos y beneficios estables. Las farmacéuticas se perfilan como una oportunidad clara tras haber descontado las presiones de precios. "También nos gustan la tecnología, finanzas e industriales, con fuerte crecimiento de beneficios", indican.
Finalmente, en lo que respecta a los activos de refugio, Pictet recomienda "reducir la exposición al oro". Tras un 2025 de fuertes subidas, la gestora ha optado por recoger beneficios parcialmente. Aunque mantienen el metal precioso como una cobertura estratégica en las carteras multiactivo (con un peso de hasta el 5%), prevén que cualquier avance adicional sea moderado a medida que la inflación estadounidense alcance su techo y el crecimiento económico recupere tracción en la segunda mitad de 2026.
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