El gestor value que quiere que explote la burbuja IA: "El mejor escenario es el año 2000"
Especializada en la filosifía de inversión deep value, a lo largo de este año ha sumado otros 40 millones de euros bajo gestión entre los dos fondos que gestiona, el Global Value y el Quality Fund. El retorno anualizado desde 1999, después de comisiones y gastos, es del 17%. Sus rentabilidades, de dos dígitos, y una filosofía de inversión de alta convicción, siguen atrayendo inversores.
Aunque al revisar los últimos periodos, las rentabilidades son algo más modestas (del 11% en 2023 y 2024 y del 7% en 2025) y Tidd hace autocrítica: "No estamos aquí para generar rentabilidades del 10%, no estoy satisfecho. Pensamos que podemos generar rentabilidades parecidas al histórico; estaría contento con por lo menos el 15%".
Enfocados en "comprar barato"
Para lograr este objetivo, la gestora se aferra a su estrategia: comprar lo que nadie quiere. "Siempre hemos estado enfocados en comprar barato porque queremos empresas que generen valor en el tiempo, pero también que tengan una revalorización potencial", explicó el gestor. A esto se suma su enfoque global, porque "a medida que vas abriendo el abanico tienes muchas más oportunidades de obtener mejores rentabilidades y de diversificar el riesgo".
Corea del Sur, donde concentra el 22% de su fondo principal, es una de las grandes apuestas del fondo y la que ponen como ejemplo de este mirar hacia donde nadie mira (todavía). El Kospi fue el gran ganador de 2025, con un alza del 75%, y en 2026 mantiene su avance. El fuerte peso de la tecnología o el programa gubernamental 'Corporate Value Up' -que exige a las cotizadas mejorar su retorno sobre capital, pagar más dividendos y recomprar acciones- han impulsado su índice.
También ha contribuido a la buena marcha del país la apertura progresiva del mercado a inversores extranjeros. La firma mencionó el caso reciente de Interactive Brokers, que logró acceso directo a la bolsa coreana el mes pasado, algo que Tidd subrayó como una señal de cambio estructural: hasta ahora era prácticamente imposible para un inversor particular comprar acciones coreanas desde su bróker habitual.
Con respecto a valores concretos, el caso que presentó fue el de Kiwoom Securities, el bróker líder del país por cuota de mercado, que llegaron a comprar a 0,5 veces valor en libros con un ROE del 16%. "Es un clásico caso de empresa que nadie quería cuando estaba barata y con buenos múltiplos. Porque estaba olvidada".
Hamco tiene presencia en este mercado asiático desde hace dos años, es decir, desde antes de la fuerte subida del Kospi. Sin embargo, ha comentado Tidd, las empresas coreanas que tienen en cartera "apenas se han movido". "Habría sido mejor comprar el índice", bromeó el CEO y director de inversiones de la firma, que al mismo tiempo defendió su confianza en sus posiciones. "Pensamos que con el tiempo se reconocerá el deep value de Corea", afirmó.
En este sentido, lanzó una perspectiva arriesgada al indicar que el escenario que más les favorecería sería "que pase algo como en el año 2000, cuando explotó el boom de internet. Todas esas empresas bajaron mientras las value subieron mucho". Esta baja correlación con los índices en genera "atrae a muchos inversores".
No obstante, hizo un llamamiento a la cautela con la marcha de los mercados al indicar que tras acumular seis años en positivo, no hay garantías de que la tendencia sea la misma en el futuro. "En los próximos seis (años) no será así casi seguro" por los vaivenes de la Bolsa. "Conviene al partícipe que hay un año negativo", señaló. ¿La razón? Que "de las grandes debacles salen muchas oportunidades y eso impulsa la entidad".
El PER de sus fondos es muy inferior a la media de los mercados en los que invierten. El Hamco Global Value Fund -el fondo original, con más de 200 millones bajo gestión- cotiza de media a un PER de 5,15 veces, frente a las casi 14 veces del MSCI ACWI ex-EEUU. El Hamco Quality Fund invierte en empresas algo más caras por tener mayor calidad y historial probado, y tiene un PER de 7,43 veces. Este fondo también cuenta con un 10,4% de valores defensivos, como Herbalife o Carrefour, y un 7,9% de disrupción de la inteligencia artificial, como Teleperformance o ManpowerGroup.
La matrícula luxemburguesa, clave para crecer
Parte de la estrategia de la gestora para seguir creciendo pasa por Luxemburgo. La SICAV no es solo un vehículo de inversión: es una palanca comercial. Con el ISIN luxemburgués, Hamco está pudiendo entrar en distribuidores que antes le eran inaccesibles, según han planteado. "Estamos captando mas inversores gracias al ISIN luxemburgues", señaló Pablo Istillarte, COO de la gestora.
También explicaron que la estructura también tiene ventajas fiscales concretas para el fondo. El impuesto que paga en Luxemburgo equivale a cinco puntos básicos al año, frente al 1% que pagaba en España. En un fondo con una rentabilidad esperada de dos dígitos, la diferencia se acumula de forma significativa con el tiempo. A ello se suma una mayor eficiencia en el tratamiento de los dividendos: en Luxemburgo no existe la doble retención que sí aplica en España, lo que permite reinvertir el dividendo íntegro desde el primer momento.
Sobre los inversores minoristas, el consejero delegado de la gestora puntualizó que "el particular está operando demasiado en el mercado" y "es importante que los clientes piensen a largo plazo", ya que están observando más reembolsos que traspasos entre fondos y "no están pensando en la fiscalidad".
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