Durante los últimos meses, los mercados han vuelto a poner el foco en los tipos de interés. Después de un periodo en el que muchos inversores daban por hecho que el ciclo de bajadas estaba consolidado, el repunte de la inflación, las tensiones geopolíticas y la presión sobre los precios energéticos han reabierto de nuevo el debate. De hecho, diferentes casas de análisis ya contemplan la posibilidad de nuevas subidas en 2026, y el mercado ha empezado a reflejarlo en las rentabilidades de los activos de corto plazo. Las letras del Tesoro españolas, por ejemplo, han visto repuntar sus tipos en las últimas subastas, especialmente en los vencimientos a seis y doce meses, en un contexto en el que los inversores anticipan un entorno monetario más exigente.
Y lo peor, es que la pregunta realmente importante no es solo si los tipos subirán o no. La pregunta relevante es para los inversores. Porque una cartera puede parecer diversificada sobre el papel, y sin embargo, estar mucho mas expuesta de lo que parece a un mismo factor de riesgo: tipos de interés, RV, crédito, liquidez o duración.
DIVERSIFICACION INTELIGENTE
Y para sorpresa de muchos, puesto que es uno de los errores más habituales entre los inversores, una cartera no está bien diversificada simplemente porque incluye varios fondos, varios sectores o varias geografías. Es decir, tener tecnologia, salud, consumo, energía. ¿aporta diversificacion sectorial? SI, pero todos esos activos dependen en exceso del mismo ciclo económico, de la misma dirección de los mercados o de una misma variable y la cartera sufre de manera conjunta cuando el escenario cambia.
Por eso es importante conocer que papel cumple cada activo dentro del patrimonio y conocer las distintas tipologías de productos financieros para saber cuando tiene sentido utilizar cada una de ellas.
Por ejemplo, en renta fija, tal y como ya vivimos en 2022, con caídas históricas en renta fija, provocan caida en el precio de los bonos ya emitidos, especialmente en aquellos con vencimientos mas largos. Cuanto mayor es la duración del bono o de un fondo de renta fija, mayor es su sensibilidad a los movimientos de tipos.
Cuando esto sucede, el inversor de estos fondos, que suele ser conservador, empieza a conocer de primera mano cual es el riesgo que esta asumiendo con esa cartera que le recomendaron en su banco de confianza, y justo ahí comienzan las malas decisiones desinformadas y por supuesto, la consecuencia del mayor error de un asesor patrimonial - Un mal asesoramiento genera desconfianza y termina con la perdida total del cliente.
A lo largo de la vida de una cartera, también nos encontramos con mercados laterales, que se mantienen aun con condiciones de mercado adversas, pero que hacen que el inversor acabe el año con una mínima rentabilidad que tan siquiera supera la inflación, y el origen del problema es el mismo, la cartera que parecía diversificada tiene a todos los activos dependiendo del mismo motor.
Por eso, diversificar de forma inteligente, va mucho mas allá de tener fondos de inversión, implica incorporar productos con comportamientos distintos y esto parte de algo que yo defiendo día a día, los inversores tienen y deben de conocer y entender el producto, parece obvio, pero creedme que no lo es.
Un producto puede tener la etiqueta conservadora y esconder riesgos relevantes en su composición, del mismo modo que un producto que parece mas complejo puede cumplir una función concreta dentro de una cartera si se utiliza correctamente y se entiende bien.
Una cartera robusta debe estar pensada para crecer, pero también para proteger. Debe participar de los mercados alcistas, pero no quedar completamente expuesta cuando llegan fases laterales o bajistas.
La diversificación inteligente no es una moda, es una necesidad.
Y en un entorno en el que los tipos, la inflación y la volatilidad vuelven a condicionar las decisiones de inversión, entender lo que tienes en cartera puede marcar la diferencia entre proteger tu patrimonio o verlo sufrir sin saber exactamente por qué.
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