¿Cómo afectan los tipos de cambio de las divisas a tus inversiones?

Cuando inviertes en un fondo de inversión, seguro que hay varios factores que miras primero: rentabilidad, comisiones, en qué invierte... Pero ¿has pensado en cómo el cambio de divisas afecta a tus inversiones? ¿O piensas que no tiene nada que ver con la rentabilidad final de una acción, un ETF o un fondo de inversión? 

La realidad es que sí influyen, y mucho. Esto sucede por el llamado tipo de cambio, que es el que pone en relación pares de divisas (euro frente al dólar, libra frente a euro...). Como inversor lo notarás más a corto plazo, cuando el efecto divisa se vuelve más intenso, y en periodos de una mayor volatilidad.

Los movimientos en el mercado de divisas dependen sobre todo de las expectativas sobre los tipos de interés de dos países o regiones. Los operadores del mercado de divisas buscan rendimientos vendiendo moneda de países donde esperan que los tipos permanezcan bajos... y compran donde anticipan que los tipos serán más altos.

Tipo de cambio: ¿por qué me afecta?

Una de las referencias más comunes aquí en Europa es el cambio euro-dólar. Este 2022 se han puesto casi a la par, pero durante los últimos años el euro ha sido la moneda más fuerte de las dos. De hecho, más o menos hace un año te daban 1,2 dólares a cambio de 1 euro. Ahora en cambio están casi igualadas, es lo que se conoce como paridad.

Por eso, cuando vas a una casa de cambio del aeropuerto de destino, pongamos en Nueva York, con 100€ recibías algo más de 100$ (después de descontar la comisión de la casa de cambios).  

Pues esto mismo sucede en las inversiones: no es lo mismo invertir en euros que en dólares, contratar un fondo de inversión denominado en euros, dólares o libras. 

Y, además, el efecto de la divisa sobre las inversiones tiene un extra de dificultad: se trata de un mercado continuo, que no cierra a diferencia de la Bolsa. Por eso resulta más difícil medir su impacto.

Un resumen rápido puede ser este: aquello que pagues en dólares te saldrá más caro que hace un año. Los empresarios, por ejemplo, importan productos de Estados Unidos a un precio más alto que en el pasado. El efecto contrario sucede para los empresarios que exportan a EE UU: un euro más débil les ayuda.

El efecto de los tipos de cambio sobre inversiones: ejemplo rápido

Esta explicación del mundo de la empresa tiene un espejo en las inversiones. Invertir en euros o en dólares tiene efectos sobre nuestro capital. 

Supongamos que contratas un fondo desde España o compras acciones de EE.UU. con un bróker. Habitualmente lo harás en euros porque lo haces desde el punto de vista de un inversor europeo. Pongamos que inviertes 10.000 euros. Tienes dos opciones:

1. Invertir asumiendo el riesgo de tipo de cambio. Si contratas un fondo de tecnológicas estadounidenses, no solo influirá la cotización de las empresas een las que invierte el fondo. También influyen las subidas o bajadas del dólar frente al euro. Ejemplo: quienes invirtieron así en 2022 están teniendo éxito. La subida del dólar frente al euro ha compensado en parte las caídas de las acciones de EE UU.
2. Invertir sin asumir ese riesgo de divisa. Esto es posible en el mundo de los fondos de inversión porque la mayoría suelen ofrecer una clase de divisa cubierta. Contratan una especie de seguro por el que esa evolución de una moneda frente a la otra se anula (deja de afectar al valor). Ese riesgo lo asume el inversor que te "vende" el seguro. En realidad, consiste en una operación een la que no haces nada, corre a cargo del gestor del fondo. 

Veámoslo con números: 

Imagina que, pasado 1 año, los 10.000€ invertidos se convierten en 11.100€ ya descontando las comisiones (un beneficio neto de 100€ en nuestro ejemplo). 

Durante ese tiempo,  has ganado 1.000€. Una rentabilidad del 10%. Nada mal.

Claro, pero todo ello es suponiendo que los tipos de cambio no cambian. Supongamos que el euro, cuando compraste tu fondo, cotizaba a 1,2 dólares. Y que trascurrido ese año, se deprecia y alcanza la paridad (es decir, cada euro cotiza a un dólar).

Si invertiste sin la divisa cubierta, entonces compraste al cambio participaciones de un fondo por valor de 12.000 dólares, porque el euro estaba a 1,2 dólares (recuerda: en realidad tu inversión fueron 10.000 euros). 

Entonces, al retirar el dinero, ¿qué pasa? Imaginemos que el valor del fondo no se ha movido en este tiempo, ha estado plano, y que sólo le ha afectado el movimiento del dólar.

Seguirías teniendo 12.000 dólares en el fondo, que al pasarlo a euros, como ahora está en la paridad, serían 12.000 euros. Es decir, tus 10.000 euros iniciales se habrían convertido en 12.000 euros al retirar la inversión y pasar los dólares a euros.

Si hubieras invertido con la divisa cubierta, con el “seguro” que te protege de lo que pase en el mercado de divisas, esos 10.000 euros iniciales al recuperar la inversión serían también 10.000 euros… menos el coste del seguro.

¿Una operación ruinosa? A toro pasado sí, pero si el dólar hubiera bajado frente al euro habrías salido ganando.

Las coberturas: el salvavidas contra los cambios de divisa 

Para evitar que el tipo de cambio eche por tierra las rentabilidades de los fondos, las gestoras crean diferentes clases de un mismo fondo en diferentes divisas, siguiendo lo que se llama "estrategias de cobertura", para cubrir este efecto que tienen los tipos de cambio sobre tus inversiones. Es decir, los fondos tienen distintas clases según el mercado en el que coticen.

Con estas "coberturas" las inversiones se protegen de fuertes fluctuaciones gracias a un contrato a plazo o a un producto derivado (instrumentos financieros cuyo valor deriva de los precios de otro activo llamado subyacente). 

Fondos de inversión hedged: cubriendo el riesgo divisa

Cuando elegimos un fondo de inversión que invierte en EEUU, la mayoría los fondos, sobre todo los de gestoras internacionales, nos ofrecen distintas clases para poder hacer la inversión de una u otra manera.

Una de esas clases se llama hedge. Divisa cubierta en español. Esta clase permite eliminar el efecto del tipo de cambio o efecto divisa en la evolución de tu cartera de inversiones. ¿Cómo es posible? Porque los gestores del fondo de inversión cambian la divisa a cierre de mercado para evitar el impacto en la cotización de los activos que mantenga en cartera el fondo. 

Es decir, si por ejemplo invierten en dólares y cotizan en euros, estos fondos están cubiertos ante subidas y bajadas del dólar respecto al euro. De esta manera, lo que valga el fondo dependerá solo de lo que suban o bajen sus activos financieros, pero en moneda local.

Pongamos como ejemplo el dólar. Es una divisa que este 2022 ha funcionado como activo refugio. Los inversores han acudido a ella para resguardarse de las caídas de los mercados. Así, el dólar ha sido el gran ganador en su cruce con el euro y también con la libra.

En uno de nuestros últimos consultorios le preguntábamos a un asesor financiero si ahora tiene sentido invertir en dólares o en euros y si nos tenía cuenta cubrir la divisa por si seguía subiendo el dólar. Nos respondía esto:

Ejemplo de fondo de inversión con divisa cubierta

Por ejemplo, el fondo Vanguard Global Stock Index tiene una clase 'hedged cubierta que elimina el riesgo divisa. Con ella eliminas el efecto del tipo de cambio. Aunque debes tener en cuenta que lo lógico es que tenga costes un poco mayores que la opción de invertir sin el seguro…

Si eres un inversor europeo y no contratas la clase hedge, siempre vas a tener el riesgo divisa, aunque compres la clase que ofrecen las gestoras en euros o en dólares.

¿Cómo es posible? Es como si compras un souvenir en una tienda del aeropuerto JFK de Nueva York que acepta el pago en euros o en dólares. Puede que te venga mejor pagar en dólares, porque te quedan unos cuantos y así los gastas; o en euros, porque ya has gastado todos los dólares y así no tienes que irte a cambiar otra vez.

En ambos casos estás cambiando “de facto” dólares por euros, ya sea en la tienda (con el cambio que aplique la tienda en el precio del producto), en una casa de cambio del aeropuerto o pagando con tarjeta (con el tipo de cambio que te aplique el emisor de la tarjeta).

El tipo de cambio te afecta. Exactamente igual que cuando compras un fondo en dólares o en euros pero sin cubrir la divisa.

En esos casos, si el dólar sube, acabará teniendo más valor tu inversión, y si el dólar baja frente al euro, tendrás menos rentabilidad.