Tipos de cambio y divisas: ¿cómo afectan a tus inversiones?

En resumen: si inviertes desde España en activos en otra moneda, como acciones o fondos de Estados Unidos, tu rentabilidad en euros depende de dos cosas: de cómo evolucione la inversión y de cómo se mueva el tipo de cambio. Si el dólar sube frente al euro, ganas más; si baja, ganas menos o pierdes. Para evitarlo, muchos fondos tienen clases con la divisa cubierta (hedged), que eliminan casi todo ese efecto a cambio de un pequeño coste.

Cuando inviertes en un fondo de inversión, seguro que hay varios factores que miras primero: rentabilidad, comisiones, en qué invierte... Pero ¿has pensado en cómo el cambio de divisas afecta a tus inversiones? ¿O piensas que no tiene nada que ver con la rentabilidad final de una acción, un ETF o un fondo de inversión? 

La realidad es que sí influyen, y mucho. Esto sucede por el llamado tipo de cambio, que es el que pone en relación pares de divisas (euro frente al dólar, libra frente a euro...). Como inversor lo notarás más a corto plazo, cuando el efecto divisa se vuelve más intenso, y en periodos de una mayor volatilidad.

Los movimientos en el mercado de divisas dependen sobre todo de las expectativas sobre los tipos de interés de dos países o regiones. Los operadores del mercado de divisas buscan rendimientos vendiendo moneda de países donde esperan que los tipos permanezcan bajos... y compran donde anticipan que los tipos serán más altos.

Tipo de cambio: ¿por qué me afecta?

Una de las referencias más comunes aquí en Europa es el cambio euro-dólar. Y se mueve mucho: en 2021 te daban unos 1,2 dólares por cada euro; en 2022 llegaron a estar casi igualados, lo que se conoce como paridad; y en 2025 el dólar se depreció con fuerza y el euro volvió a recuperar buena parte del terreno perdido.

Por eso, cuando vas a una casa de cambio del aeropuerto de destino, pongamos en Nueva York, no recibes lo mismo por tus 100 euros en un momento que en otro: cuando estaban a la par, unos 100 dólares (antes de descontar la comisión de la casa de cambios); con el euro fuerte, bastantes más.

Pues esto mismo sucede en las inversiones: no es lo mismo invertir en euros que en dólares, contratar un fondo de inversión denominado en euros, dólares o libras. 

Y, además, el efecto de la divisa sobre las inversiones tiene un extra de dificultad: se trata de un mercado continuo, que no cierra a diferencia de la Bolsa. Por eso resulta más difícil medir su impacto.

Un resumen rápido puede ser este: cuando el dólar se encarece, aquello que pagues en dólares te sale más caro. Los empresarios que importan productos de Estados Unidos pagan más; los que exportan allí salen ganando, porque sus productos son más baratos para el comprador estadounidense. Cuando el dólar se abarata, ocurre lo contrario.

El efecto de los tipos de cambio sobre inversiones: ejemplo rápido

Esta explicación del mundo de la empresa tiene un espejo en las inversiones. Invertir en euros o en dólares tiene efectos sobre nuestro capital. 

Supongamos que contratas un fondo desde España o compras acciones de EE.UU. con un bróker. Habitualmente lo harás en euros porque lo haces desde el punto de vista de un inversor europeo. Pongamos que inviertes 10.000 euros. Tienes dos opciones:

1. Invertir asumiendo el riesgo de tipo de cambio. Si contratas un fondo de tecnológicas estadounidenses, no solo influirá la cotización de las empresas en las que invierte el fondo. También influyen las subidas o bajadas del dólar frente al euro. Ejemplo: en 2022, la subida del dólar compensó en parte las caídas de las acciones de EE UU para el inversor europeo; en 2025 pasó lo contrario, y la caída del dólar recortó buena parte de lo que subieron.
2. Invertir sin asumir ese riesgo de divisa. Esto es posible en el mundo de los fondos de inversión porque muchos ofrecen una clase de divisa cubierta. Contratan una especie de seguro por el que esa evolución de una moneda frente a la otra se anula (deja de afectar al valor). Ese riesgo lo asume el inversor que te "vende" el seguro. En realidad, consiste en una operación en la que no haces nada, corre a cargo del gestor del fondo. 

Veámoslo con números: 

Imagina que, pasado 1 año, los 10.000 € invertidos se convierten en 11.000 €, ya descontando las comisiones.

Durante ese tiempo,  has ganado 1.000€. Una rentabilidad del 10%. Nada mal.

Claro, pero todo ello es suponiendo que los tipos de cambio no cambian. Supongamos que el euro, cuando compraste tu fondo, cotizaba a 1,2 dólares. Y que trascurrido ese año, se deprecia y alcanza la paridad (es decir, cada euro cotiza a un dólar).

Si invertiste sin la divisa cubierta, entonces compraste al cambio participaciones de un fondo por valor de 12.000 dólares, porque el euro estaba a 1,2 dólares (recuerda: en realidad tu inversión fueron 10.000 euros). 

Entonces, al retirar el dinero, ¿qué pasa? Imaginemos que el valor del fondo no se ha movido en este tiempo, ha estado plano, y que sólo le ha afectado el movimiento del dólar.

Seguirías teniendo 12.000 dólares en el fondo, que al pasarlo a euros, como ahora está en la paridad, serían 12.000 euros. Es decir, tus 10.000 euros iniciales se habrían convertido en 12.000 euros al retirar la inversión y pasar los dólares a euros.

Si hubieras invertido con la divisa cubierta, con el “seguro” que te protege de lo que pase en el mercado de divisas, esos 10.000 euros iniciales al recuperar la inversión serían también 10.000 euros… menos el coste del seguro.

¿Una operación ruinosa? A toro pasado sí, pero si el dólar hubiera bajado frente al euro habrías salido ganando.

Las coberturas: el salvavidas contra los cambios de divisa 

Para evitar que el tipo de cambio eche por tierra las rentabilidades de los fondos, las gestoras crean diferentes clases de un mismo fondo en diferentes divisas, siguiendo lo que se llama "estrategias de cobertura", para cubrir este efecto que tienen los tipos de cambio sobre tus inversiones. Es decir, los fondos tienen distintas clases según el mercado en el que coticen.

Con estas "coberturas" las inversiones se protegen de fuertes fluctuaciones gracias a un contrato a plazo o a un producto derivado (instrumentos financieros cuyo valor deriva de los precios de otro activo llamado subyacente). 

Fondos de inversión hedged: cubriendo el riesgo divisa

Cuando elegimos un fondo de inversión que invierte en EEUU, la mayoría los fondos, sobre todo los de gestoras internacionales, nos ofrecen distintas clases para poder hacer la inversión de una u otra manera.

Una de esas clases se llama hedged. Divisa cubierta en español. Esta clase permite eliminar casi por completo el efecto del tipo de cambio o efecto divisa en la evolución de tu cartera de inversiones. ¿Cómo es posible? Porque el gestor del fondo contrata coberturas, normalmente contratos a plazo sobre la divisa (forwards), que se renuevan cada cierto tiempo y compensan lo que gana o pierde el fondo por el movimiento del dólar frente al euro.

Es decir, si por ejemplo invierten en dólares y cotizan en euros, estos fondos están cubiertos ante subidas y bajadas del dólar respecto al euro. De esta manera, lo que valga el fondo dependerá solo de lo que suban o bajen sus activos financieros, pero en moneda local.

Pongamos como ejemplo el dólar. En 2022 funcionó como activo refugio: los inversores acudieron a él para resguardarse de las caídas de los mercados y fue el gran ganador en su cruce con el euro. En 2025, en cambio, se debilitó, y quien tenía acciones de EE UU sin cubrir vio cómo el tipo de cambio se comía parte de la rentabilidad. Por eso es tan difícil acertar con la divisa a corto plazo.

Ejemplo de fondo de inversión con divisa cubierta

Por ejemplo, muchos fondos y ETFs indexados al MSCI World o al S&P 500 tienen una clase con la divisa cubierta, que suele llevar en el nombre "Hedged" o "EUR Hedged". Con ella eliminas casi todo el efecto del tipo de cambio. Eso sí, ten en cuenta que lo lógico es que tenga costes algo mayores que la opción de invertir sin el seguro…

Si eres un inversor europeo y no contratas la clase hedge, siempre vas a tener el riesgo divisa, aunque compres la clase que ofrecen las gestoras en euros o en dólares.

¿Cómo es posible? Es como si compras un souvenir en una tienda del aeropuerto JFK de Nueva York que acepta el pago en euros o en dólares. Puede que te venga mejor pagar en dólares, porque te quedan unos cuantos y así los gastas; o en euros, porque ya has gastado todos los dólares y así no tienes que irte a cambiar otra vez.

En ambos casos estás cambiando “de facto” dólares por euros, ya sea en la tienda (con el cambio que aplique la tienda en el precio del producto), en una casa de cambio del aeropuerto o pagando con tarjeta (con el tipo de cambio que te aplique el emisor de la tarjeta).

El tipo de cambio te afecta. Exactamente igual que cuando compras un fondo en dólares o en euros pero sin cubrir la divisa.

En esos casos, si el dólar sube, acabará teniendo más valor tu inversión, y si el dólar baja frente al euro, tendrás menos rentabilidad.

Preguntas frecuentes

¿Comprar un fondo en euros me protege del dólar?

No. Si el fondo invierte en activos en dólares, el riesgo divisa sigue ahí aunque la clase cotice en euros. Solo la clase con divisa cubierta (hedged) lo elimina.

¿Conviene cubrir la divisa?

Depende del plazo y del activo. En renta variable a largo plazo muchos inversores no la cubren, porque los movimientos de las divisas tienden a compensarse con los años. En renta fija, donde la rentabilidad esperada es menor, cubrirla es más habitual, porque el tipo de cambio puede pesar más que el propio cupón.

¿Cuánto cuesta cubrir la divisa?

El coste depende sobre todo de la diferencia de tipos de interés entre las dos monedas. Cuando los tipos en Estados Unidos son más altos que en la zona euro, cubrir dólares tiene un coste para el inversor en euros.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.