Bestinfond FI, Análisis de movimientos en cartera Q2 2015

Estos son los últimos holdings reportados de  Bestinfond FI, correspondientes al segundo trimestre de 2015

En el eje de la izquierda representado en columnas azules se visualiza el montante de la posición. La línea roja representa el acumulado sobre el total de las posiciones en cartera.

 

1. Composición actual de la cartera

Importes en miles de EUR

 

 

TOTAL RV Cotizada 1.213.310 € 

 

2. Posiciones que salen de cartera

En total han salido cuatro posiciones en cartera durante el segundo trimestre del año, sumando un total de 60 millones de EUR, valorados al cierre del primer trimestre.

 

 

Quiero recordar que el primer trimestre fueron vendidas la totalidad de las TESCO y Pfizer que tenían en cartera, sumando un total de 47 millones de  EUR, valoradas a 31 de  Dicembre de 2014.

 

3. Posiciones que entran en cartera

En total han entrado tres posiciones en cartera durante el segundo trimestre de 2015, sumando un total de 17,7 millones de EUR, valorados al cierre del segundo trimestre.

Durante el   primer trimestre fueron incorporadas WM Morrison y Lenta.  Aunque a cierre del tercer trimestre ambas posiciones sumaban 39 millones de EUR, la valoración a cierre del segundo trimestre ascendia hasta los 49 millones de EUR.

 

4. Posiciones que disminuyen su peso relativo en cartera

5. Posiciones que  aumentan su peso relativo en cartera

6. Top Variaciones en Patrimonio

En esta tabla se reunen los valores que reunen las siguientes condiciones.

1. Valoración de la posición a último trimestre superior a 25 millones de euros (aproximadamente el equivalente al 2% de la cartera de renta variable). 

2. Variación en peso relativo en peso total en cartera superior o inferior al 20%

 

 

 

7.  Concentración de cartera

Desde el comienzo del año 2015 se ha ido produciendo un incremento en la concentración del fondo. En la curva de distribución de activos (primer gráfico), dónde podemos comprobar cómo ha vuelto a una composición muy similar a la que tenía en septiembre de 2014.

De hecho analizando la distribución de activos por el número de acciones diferentes para alcanzar un determinado tanto por ciento sobre la totalidad de los activos bajo gestión, podemos comprobar como sólo difieren en el número de holdings necesario para alcanzar el 50% de los activos. Mientras que en 2014 eran 12 las acciones necesarias para llegar al 50%, ahora son necesarias 13. El resto de valores es idéntico a los que mostraba el fondo en septiembre de 2014

 

8.  Highlights

-. La venta de Deere representa casi el 50% de las ventas realizadas durante el trimestre. Esto rompe con la tendencia de acumulación que ha seguido Warren Buffet.  Habrá que esperar a la publicación del trimestral de Berkshire para saber si también ha tomado alguna decisión al respecto.

-. Incremento de posición en Lenta: La posición en la compañía rusa de distribución no llegaba ( por poco) a los 30 millones de euros al cierre del tercer trimestre. Si tenemos en cuenta la cotización durante los últimos tres meses parece razonable pensar que esos 10 millones de euros en los que se ha incrementado la posición son el resultado de compras realizadas durante el trimestre.

-. Incorporación de Pandora: Está siendo sin duda una de las estrella del año, con una rentabilidad en YTD de más de un 50%. No es la primera vez que oímos hablar de fabricante de joyas Danés. Michael Clements, en la entrevista que tuve oportunidad de hacerle me habló largo y tendido de ella. En cualquier caso, con 12 millones la posición está algo lejos de ser representativa en la cartera del fondo, aunque sin duda es un valor a seguir.

-. Compras en BMW:  Bestinver admitía que aprovechando divergencias en la valoración, pasaron de tener un 4% en acciones preferentes y un 1% en ordinarias a poseer un 5% en acciones preferentes,  (que se realizó a lo largo del primer trimestre de este 2015).Al estimar el número de acciones que tenía el fondo de las acciones preferentes  (ISIN =DE0005190037)  a cierre de marzo, las calculo unas 562.000 acciones al cierre de marzo, el equivalente a 48´4 millones de eur. Esta cifra se ha debido de ver aumentada hasta los 921.000 acciones al cierre del Junio.

-. Compras en  KONE Corporation: Este fabricante finlandés de escaleras mecánicas ha pasado de 3,5 millones de EUR a cierre del primer trimestre, a más 13 millones de EUR. Teniendo en cuenta la cotización de la acción, estimo que al cierre del segundo trimestre Bestinfond tenía 4.3 veces más acciones que en Marzo. Al igual que Pandora, es un valor que sin ser representativo actualmente en la cartera, si hay que seguirlo de cerca de cara a el futuro. 

-. Compras en Volkswagen: Este es otro de los puntos de mayor interés. Desde el comienzo de el año no han dejado de comprar. Mientras que en Diembre estimo que el número de acciones en cartera era de unas 115.000 acciones, en Marzo la cantidad ascendía a 171.000 acciones ( 49% más),  en Junio esta cantidad ha superado las 300.000 acciones ( 76% más en relación a Marzo).  Tal acumulación de acciones me hace pensar que es una de las mejores ídeas para el año. Al igual que BMW, Volkwagen  tiene exposición a China, y si la situación no se normaliza es posible que la cotización siga sufriendo. Volkwagen  baja aproximadamente un 30% desde los máximos de Abril.  En cualquier caso,  os recomiendo que echéis un ojo a este post  dónde el propio Beltran de la Lastra  ( @BeltranLastra )  responde a las preguntas de Vicente Varó ( @Kaloxa ) sobre  Volkswaguen  y  BMW .

 

Como siempre, cualquier comentario es más que agradecido. Espero que os sea útil. Buen fin de semana a todos.