MSI: la importancia de la selección en crédito de grado de inversión

Ideas principales

• Los niveles actuales de diferencial reflejan la solidez de los fundamentales corporativos y la  continua demanda de rentas por parte de los inversores, más que unas valoraciones exigentes.
• El crédito de grado de inversión presenta hoy una mayor solidez estructural. El segmento con  calificación BBB ha caído del 52% al 45% del mercado estadounidense, mientras que los emisores con calificación A representan ahora el 45% del índice, muy por encima del 38% anterior. 
• En un contexto de diferenciales ajustados, la beta general del mercado tiene menos peso. Los resultados de inversión vienen determinados cada vez en mayor medida por la selección de  emisores y la capacidad para identificar aquellos casos en los que la remuneración compensa adecuadamente el riesgo de crédito asumido. 

Los diferenciales de crédito se mantienen en niveles reducidos. Sin embargo, los índices generales solo cuentan una parte de la historia. En crédito de grado de inversión, segmento al que la estrategia MSI mantiene una exposición sobreponderada, la calidad ha mejorado de forma notable. Los títulos con calificación BBB, que en su momento representaban más de la mitad del índice, han caído a aproximadamente el 45%, mientras que la deuda con calificación A se sitúa ahora en un nivel similar tras haber aumentado desde el 38%. Este cambio de tendencia refleja una mayor solidez de los balances, una asignación de capital más disciplinada y una gestión financiera más prudente tras la crisis financiera mundial. Los fundamentales corporativos también reflejan esta mejora: el nivel de apalancamiento se sitúa por debajo de la mediana posterior a la crisis financiera mundial y tanto la cobertura por intereses como los beneficios empresariales mantienen su solidez. Si a ello le unimos un nivel elevado de rendimientos y una demanda continua de rentas, entenderemos mejor por qué los diferenciales siguen siendo reducidos a pesar de la incertidumbre que caracteriza al entorno actual.

Por otra parte, los diferenciales del conjunto del índice solo cuentan una parte de la historia. Así, aunque la dispersión sigue siendo reducida desde la perspectiva del índice, sigue habiendo oportunidades tanto por sectores como por emisores. Podemos encontrar buenos ejemplos en el sector automovilístico, donde la imposición de aranceles y la transición hacia los vehículos eléctricos afectan de manera desigual a los distintos emisores, o en el sector farmacéutico, donde los próximos vencimientos de patentes y la reforma de los precios de los medicamentos están provocando una mayor divergencia entre las compañías. La inversión relacionada con la inteligencia artificial también contribuye a la dispersión en los sectores vinculados a la tecnología, donde la mayor solidez de los balances respalda el aumento del gasto.

La flexibilidad y la estructura de la estrategia MSI permiten la exposición selectiva a estos segmentos gracias a una rigurosa labor de análisis bottom-up. El posicionamiento actual de la cartera así lo refleja, con asignaciones en ciertas compañías de los sectores automovilístico, farmacéutico y tecnológico, así como en sociedades estadounidenses de financiación a empresas (BDC) de calidad. Oracle es un buen ejemplo del tipo de oportunidades que se están identificando entre emisores individuales. Esta posición de alta convicción se ve respaldada por la disciplina de la compañía como emisora de deuda de grado de inversión, su enfoque flexible en la inversión relacionada con la inteligencia artificial y la mejora de su capacidad de ejecución. 

Información a 30 junio 2026 salvo indicación en contrario. Oracle forma parte del fondo Capital Group Multi-Sector Income Fund 
(LUX) a 30 junio 2026 y se muestra únicamente a efectos ilustrativos.

Riesgos del fondo

Capital Group Multi-Sector Income Fund (LUX)

Riesgo de ABS y MBS: el fondo puede invertir en bonos de titulización (ABS) y de titulización hipotecaria (MBS). Los  prestatarios subyacentes de estos títulos podrían no devolver íntegramente la cantidad que adeudan, lo que puede ocasionar pérdidas al fondo.

Riesgo de bonos: el valor de los bonos puede cambiar como consecuencia de las variaciones en los tipos de interés.  Normalmente, cuando los tipos de interés suben, el valor de los bonos disminuye. Los fondos que invierten en bonos  están expuestos al riesgo de crédito. El deterioro de la situación financiera de un emisor puede reducir el valor de sus bonos o hacer que estos pierdan su valor.

Riesgo de contraparte: hay otras instituciones financieras que prestan ciertos servicios al fondo, como la custodia de  activos, o que pueden actuar como contraparte en contratos financieros como los derivados. Existe el riesgo de que  la contraparte en cuestión no cumpla sus obligaciones.

Riesgo de instrumentos derivados: los derivados son instrumentos financieros cuyo valor se deriva de un activo subyacente y que pueden utilizarse para cubrir exposiciones existentes o para obtener exposición económica. Un instrumento derivado podría no ofrecer los resultados esperados, generar pérdidas superiores al coste del derivado y ocasionar pérdidas al fondo.

Riesgo de mercados emergentes: la inversión en los mercados emergentes suele mostrarse más sensible a ciertos factores de riesgo, como los cambios en el entorno económico, político, fiscal y jurídico.

Riesgo de bonos de alto rendimiento: los títulos de deuda con baja calificación crediticia o sin calificación, incluidos los bonos de alto rendimiento, pueden, en consecuencia, estar sujetos a riesgos de liquidez, volatilidad, impago y contraparte.

Riesgo de liquidez: en condiciones de tensión de los mercados, es posible que ciertos títulos incluidos en el fondo no puedan venderse por su valor íntegro o no puedan venderse en absoluto, lo que podría obligar al fondo a aplazar o suspender el reembolso de sus participaciones e impedir que los inversores tuvieran acceso inmediato a su inversión.

Riesgo operativo: riesgo de pérdidas potenciales derivadas de procesos, personas y sistemas internos inadecuados o fallidos o de factores externos.

Riesgo de sostenibilidad: circunstancia o condición de carácter medioambiental, social o de gobierno corporativo que, de producirse, puede provocar un impacto negativo real o potencial sobre el valor de una inversión del fondo.

Factores de riesgo que han de tenerse en cuenta antes de invertir:

• El presente documento no pretende ofrecer un consejo de inversión y no debe ser considerado como una recomendación.
• El valor de las inversiones y sus respectivos dividendos puede subir o bajar y es posible que los inversores no recuperen los importes invertidos inicialmente.
• Los resultados históricos no son indicativos de los resultados futuros.
• Si la divisa en la que invierte se fortalece frente a la divisa en la que se realizan las inversiones subyacentes del fondo, el valor de su inversión disminuirá. La cobertura de divisas trata de limitar esto, pero no hay garantía de que dicha cobertura sea completamente eficaz.
• Algunas carteras pueden invertir en instrumentos financieros derivados con fines de inversión, cobertura y/o 
gestión eficiente de la cartera.
• Este fondo lleva asociados ciertos riesgos adicionales de ABS y MBS, Bonos, Contraparte, Instrumentos derivados, 
Mercados emergentes, Bonos de alto rendimiento, Liquidez, Operativo y Sostenibilidad.
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Salvo indicación en contrario, la presente comunicación ha sido emitida por Capital International Management Company Sàrl («CIMC»), entidad regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier («CSSF», regulador financiero de Luxemburgo). CIMC gestiona los fondos UCITS domiciliados en Luxemburgo, constituidos como sociedades de inversión de capital variable («SICAV»), subfondos de Capital International Fund («CIF»).

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La oferta de este fondo se realiza únicamente mediante el Folleto, junto con el resto de la documentación exigida a escala local. En Europa, este es el Documento de datos fundamentales para el inversor conforme con el reglamento PRIIPs. Estos documentos están disponibles de forma gratuita, en inglés y en los idiomas locales, en capitalgroup.com, y deben leerse detenidamente antes de invertir.

Los inversores deben tener en cuenta todas las características y objetivos del fondo tal como se describen en su prospecto. La información sobre los aspectos relacionados con la sostenibilidad del fondo se puede encontrar en la página “Fund Centre” de nuestro sitio web.

Los inversores adquieren participaciones del fondo, no los activos subyacentes.

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