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FED, BoE y BoJ cierran el año con las pistas de lo que sería la política monetaria a 2021

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Algunos denominadores comunes, más allá de los tipos/QE sin cambios:

1) flexibilidad en los ajustes a futuro, al alza y a la baja, en
los programas de compras en función de la evolución macro/objetivos monetarios (inflación, y empleo, en su caso).

2) continuidad del apoyo, con programas de liquidez que se extienden abarcando buena parte de 2021, y compras de activos sin visos
de recortarse de corto plazo

 3) cautela con un panorama muy incierto de cara a los próximos meses hasta la distribución amplia de
la vacuna

4) retirada de estímulos que no tendrá lugar hasta que no haya un progreso sustancial en los objetivos.


• Entrando en el detalle:


Compras durante más tiempo por parte de la FED: según lo esperado, mayor visibilidad en torno a las compras de activos. Compras que
seguirán, al menos a los ritmos actuales, hasta que se logre un “progreso sustancial en la consecución de los objetivos de máximo
empleo y estabilidad de precios”. Queda así explícito que la continuidad del QE vendrá dada desde la macro, yendo más allá de la
referencia anterior (“algunos meses”). Pese al nuevo cuadro macro, más optimista en crecimiento/mercado laboral, nube de puntos estable
con tipos que se mantendrían en los niveles actuales hasta 2023.


 BoE con la novedad de la extensión de los esquemas de liquidez para las pequeñas empresas durante 6 meses más en reconocimiento de un corto plazo aún teñido de incertidumbre. Tipos negativos no aludidos y escasa mención al Brexit. BoE a la espera del Brexit.
o Y desde el BoJ, también más liquidez al mundo corporativo: en la línea del BoE, amplía seis meses más los esquemas de apoyo al mundo
corporativo y analizará de cara a marzo nuevas vías para alcanzar el objetivo de inflación.

Bancos centrales que seguirán siendo apoyo para la renta fija: al ritmo de 120.000 mill. USD/mes, la FED absorbería un 40%
estimado de las emisiones 2021, significativo aunque muy inferior al porcentaje a comprar por el BCE (próximo al 100%). TIRes
gubernamentales llamadas así a ir subiendo por la mejora macro, pero con el “freno” del QE.

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