Un enfoque fuera de lo común de Carmignac Investissement: enfoque sobre los mercados emergentes
Parte 3: Mercados Emergentes: excluidos de la dinámica de los índices.
Con solo un 12,1 % del índice MSCI AC World Index1, invertir en mercados emergentes (ME) a menudo implica salirse de los caminos trillados. Basándose en su experiencia como gestor en mercados emergentes, Kristofer Barrett aporta un profundo conocimiento de estos mercados, lo que le permite descubrir oportunidades que se ajustan perfectamente a su filosofía de inversión: identificar empresas rentables en crecimiento al precio adecuado, es decir, sin pagar de más por el crecimiento.
Para descubrir estas oportunidades, prefiere comprender en detalle la dinámica local en lugar de basarse únicamente en visiones macroeconómicas Top-down o creencias generales sobre inversión. De hecho, el universo ME abarca una amplia gama de países y empresas, algunos de los cuales ya no encajan en la definición tradicional de «emergentes». A menudo presentan una gobernanza sólida, valoraciones atractivas y niveles de volatilidad comparables a los de los mercados desarrollados. Es entre los ME donde actualmente encontramos algunas de las oportunidades más atractivas.
Hoy en día, destacan tres temas principales dentro de nuestro portfolio de ME: el motor oculto de la inteligencia artificial (IA), las historias de gobernanza y las empresas dirigidas por sus fundadores, y las oportunidades de crecimiento idiosincrásicas.
Asia: la otra cara de la IA
Aunque la IA se suele presentar como un fenómeno propio de Silicon Valley, su columna vertebral se encuentra firmemente asentada en Asia. La región es el pilar de toda la cadena de valor de la IA, desde el cuasi monopolio de TSMC en la fabricación de chips avanzados hasta innovadores como Elite Materiales, cuyos laminados revestidos de cobre de alto rendimiento son indispensables para la producción de placas de circuito impreso. Lejos de ser un actor secundario, Asia es el facilitador esencial de la revolución de la IA, una realidad que los inversores no pueden permitirse pasar por alto.
Dentro del sector tecnológico, uno de nuestros principales temas de inversión se centra en los cuellos de botella que configuran este ecosistema, muchos de los cuales se concentran en Asia. Estas mismas limitaciones crean oportunidades de inversión significativas. Cuando una cadena de suministro alcanza su límite, las empresas capaces de aliviar o superar esas restricciones suelen experimentar una demanda excepcional y un mayor poder de fijación de precios. Mientras que algunos nodos críticos, como TSMC2, son muy conocidos y estratégicamente importantes, otras empresas son mucho menos visibles para los inversores, ya que están controladas por un puñado de empresas medianas que producen componentes clave como controladores de gestión de placas base (por ejemplo, Aspeed Technology), laminados revestidos de cobre (CCL) o fuentes de alimentación (por ejemplo, Lite-On). Estas empresas suelen combinar una rentabilidad infravalorada con balances sólidos, lo que les permite alcanzar una trayectoria de crecimiento atractiva y una expansión sostenida de los beneficios.
Para los inversores, creemos que las empresas asiáticas ofrecen una exposición diferenciada y menos saturada al crecimiento estructural de la IA.
Empresas familiares en mercados menos seguidos
La gobernanza es un pilar fundamental del proceso de inversión de Kristofer Barrett. Un aspecto importante de la gobernanza es la asignación de capital: la forma en que una empresa decide distribuir sus recursos financieros (efectivo, capacidad de endeudamiento y capital) entre proyectos, inversiones y operaciones. Las empresas dirigidas por sus fundadores suelen mostrar una mayor alineación entre la dirección y los accionistas, lo que se traduce en decisiones de asignación de capital más disciplinadas y eficientes a largo plazo. En Asia, regiones como Taiwán cuentan con una alta concentración de empresas familiares o dirigidas por sus fundadores, lo que proporciona un terreno fértil para ideas de inversión que se alinean con este pilar.
Algunos ejemplos de esto incluyen:
- Tong Yang2 (Taiwán): La empresa es uno de los mayores fabricantes mundiales de componentes plásticos para automóviles, en particular paneles exteriores de carrocería y parachoques. La empresa se beneficia de una presencia global bien establecida, una sólida rentabilidad y una expansión estratégica en el mercado de repuestos de EE. UU., lo que la posiciona para captar la creciente demanda de repuestos rentables y de alta calidad. Con la familia fundadora conservando más del 50 % de la propiedad, Tong Yang mantiene un enfoque estratégico a largo plazo y una asignación de capital disciplinada, en consonancia con los principios de gobernanza dirigidos por el fundador.
- Poya2 (Taiwán): Una cadena minorista líder especializada en productos de estilo de vida (principalmente cosméticos y cuidado personal). Fundada y dirigida actualmente por el empresario Chien Tsao Chen, la empresa encarna una sólida cultura impulsada por su fundador, centrada en precios accesibles, comercialización consciente de las tendencias y expansión continua de las tiendas. Este liderazgo práctico ha dado forma al enfoque centrado en el cliente de Poya y a su crecimiento constante hasta convertirse en una de las marcas minoristas de uso diario más fiables de Taiwán.
1Fuente: Carmignac, 31/10/2025.
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