Los activos más y menos rentables en agosto de 2019 y en la última década
Aquellos tiempos en los que los inversores disfrutaban de veranos tranquilos parecen haber llegado a su fin. Agosto fue un mes volátil para los mercados financieros. La media del VIX fue de 19 puntos, cifra que supuso un claro contraste con los 13 registrados por el mismo índice en julio.
El tono del mes quedaría marcado desde el primer día por un tweet en el que el presidente estadounidense anunciaba su intención de imponer un arancel del 10 % al volumen restante de importaciones chinas de aproximadamente 300.000 millones de USD que, hasta la fecha, no estaban sujetas a impuestos. La decisión cogió a los mercados por sorpresa, ya que China y EE.UU. habían acordado un alto el fuego en su disputa comercial durante la cumbre del G20 celebrada en mayo. El anuncio de la imposición de nuevos gravámenes desencadenó represalias por parte de China, que tres semanas después anunció aumentos de sus aranceles a un volumen de importaciones estadounidenses de aproximadamente 75.000 millones de USD, entre las que se incluyen productos agrícolas, petróleo y automóviles. El movimiento llevó a Trump a anunciar a través de Twitter que los tipos arancelarios tanto existentes como planificados aumentarían en 5 puntos porcentuales..
Hubo que esperar hasta finales de mes para que ambos países adoptasen un tono ligeramente más conciliador, pero el daño a la confianza de las empresas y los inversores ya estaba hecho. La nueva escalada de las tensiones comerciales y sus cada vez mayores consecuencias económicas desencadenaron recogidas de beneficios en las bolsas globales en agosto. La renta variable de los mercados desarrollados retrocedió un 1,9 % pero a la de los países emergentes, ya que el MSCI EM Index cayó un 2,5 %.
Los inversores buscaron refugio y las tires de los bonos mundiales siguieron reduciéndose hasta dejar el valor de mercado total de la deuda con rentabilidad negativa en el Bloomberg Barclays Global Aggregate Index en más de 16 billones de USD. Los segmentos de renta fija con tires reales positivas repuntaron, entre ellos los títulos del tesoro estadounidense a 30 años –cuyas tires cayeron por debajo del 2 % por primera vez– y el crédito mundial con categoría de inversión –que obtuvo una rentabilidad del 1,9 % durante el mes.
Las tires del Gilt a 10 años también continuaron recuperándose a lo largo de agosto impulsadas por la creciente incertidumbre en relación con el brexit y cerraron el mes con una bajada de 13 puntos básicos hasta el 0,48 %. En los mercados de divisas, el dólar se mantuvo estable sobre una base ponderada por comercio, pero repuntó en relación con la mayoría de divisas de mercados emergentes al avanzar un 4,0 % frente al yuan y un 3,8 % frente a la rupia.
En EE. UU., después de que la Reserva Federal (la Fed) bajase los tipos en 25 puntos básicos a finales de julio, las tensiones comerciales volvieron a copar los titulares durante agosto, si bien con referencias cada vez más frecuentes al riesgo de desaceleración económica.
De hecho, las publicaciones de datos económicos más recientes han demostrado que la economía estadounidense no es inmune a las tensiones comerciales globales. El punto débil sigue siendo la parte industrial de la economía, tal y como pone de manifiesto la caída en la versión anticipada del índice de directores de compra (PMI) del sector manufacturero estadounidense hasta los 49,9 puntos, cifra que supone su lectura más baja desde septiembre de 2009.
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