Resumen mensual de mercados | Agosto 2026
En agosto, la renta variable global recuperó la estabilidad gracias a la permanente resiliencia económica y a los sólidos beneficios empresariales. Las bolsas estadounidenses repuntaron después de que otro informe récord de Nvidia pusiera fin a una temporada de resultados excepcional en el segundo trimestre. El panorama en Oriente Medio siguió siendo tenso y el precio del crudo Brent continuó oscilando en torno a los 90 USD por barril. La curva de la deuda pública estadounidense se aplanó debido al aumento de las expectativas de subidas de tipos tras un discurso de tono agresivo por parte del presidente de la Reserva Federal, Warsh, en el simposio anual de Jackson Hole. Al mismo tiempo, el Tesoro de EE. UU. anunció inesperadamente planes para aumentar la recompra de los bonos con vencimientos más largos.
En este contexto, la renta variable registró ganancias generalizadas, con avances del 2,6% en los mercados desarrollados y del 3,4% en los emergentes. Estos últimos tuvieron un comportamiento ligeramente superior en términos de USD, aunque este se debió en parte a que la debilidad del dólar amplificó la rentabilidad de los activos denominados en la divisa.
En cualquier caso, los datos de crecimiento de los beneficios en el segundo trimestre fueron sólidos en las principales regiones. Los sectores relacionados con la energía y la tecnología registraron los mayores incrementos en sus beneficios por acción (BPA), pero también se observaron señales de un crecimiento generalizado de los beneficios. Más tarde, la estimación del crecimiento global del BPA para 2026 aumentaría hasta alcanzar un impresionante 34% interanual (a/a).
En un entorno de sólidos resultados, los estilos growth (+2,6%) y value (+2,6%) registraron avances en agosto. Otra tendencia reseñable fue que la renta variable tecnológica recuperó el momentum tras la fuerte oleada de ventas de julio. Aunque las acciones de semiconductores repuntaron, fue el sector del software el que registró las mejores ganancias, ya que sus sólidos fundamentales en la última temporada de resultados contrarrestaron la preocupación por la amenaza que representa la inteligencia artificial (IA). Mientras tanto, las acciones de pequeña capitalización tuvieron un buen comportamiento (+2,9%) en un contexto de solidez de los informes económicos globales. Por ejemplo, las lecturas preliminares del índice de directores de compras (PMI) compuesto durante el mes se mantuvieron claramente en territorio expansivo.
El avance de la renta variable coincidió también con un aumento generalizado de los precios de las materias primas. Los precios de los metales preciosos e industriales se incrementaron y el oro registró un alza del 10% después del anuncio de recompras de bonos del Tesoro con un enfoque «intervencionista» por parte del Gobierno reavivara las conversaciones sobre la denominada «estrategia de devaluación» (que también explicó en parte la debilidad del USD).
Los productos agrícolas —en especial el trigo— experimentaron también un notable aumento debido a las posibles nuevas interrupciones en el suministro tras los informes de que Rusia tenía previsto intensificar su ofensiva en Ucrania y a la persistencia del fenómeno climático de El Niño. Los movimientos en los precios de la energía fueron dispares. Mientras que el precio del petróleo se mantuvo estable, pese a los continuos enfrentamientos entre EE. UU. e Irán. Sin embargo, los precios mayoristas a corto plazo del gas natural en la zona europea alcanzaron su nivel más alto del año debido a la escasez de inventarios locales y a los continuos paros en las refinerías de Rusia y Oriente Medio. Posteriormente, el MSCI World Materials Index se convertiría en el sector de la renta variable con mejor comportamiento en agosto, mientras que las acciones del sector energético registraron también rentabilidades superiores.
Aunque, en los mercados de bonos, el Global Aggregate Index registró una rentabilidad del 0,5% en términos de USD, los resultados en divisa local variaron debido a la debilidad del dólar.Las rentabilidades de los bonos gubernamentales fueron dispares y las tires de EE. UU. se mostraron más estables que las de Europa continental tras el anuncio de recompras de bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo. No obstante, las tires de la deuda pública siguieron siendo sensibles a las fluctuaciones de los precios de la energía y a la retórica de los bancos centrales, lo que provocó que las tires a diez años alcanzaran nuevos máximos en el ciclo en varias regiones del mundo. Por su parte, los bonos corporativos —especialmente los high yield, cuyos diferenciales se estrecharon hasta alcanzar su mínimo en 12 meses— superaron al resto de clases.
Renta variable
El estadounidense fue uno de los grandes mercados de renta variable con mejores resultados (en términos de divisa local) gracias al avance del 2,7% registrado por el S&P 500. Como era de esperar, la temática de la IA siguió siendo el centro de atención en un contexto de fuerte crecimiento de las inversiones de capital fijo y de los beneficios, aunque los resultados de las megacaps tecnológicas fueron algo dispares.
Un ejemplo lo tenemos en los grandes fabricantes de semiconductores, donde Nvidia experimentó un avance del 10% mientras que Broadcom registraba pérdidas. Aunque el panorama económico interno estadounidense siguió siendo positivo (las lecturas preliminares del PMI compuesto de EE. UU. apuntaron a un máximo en 52 meses), el S&P 500 Index equiponderado registró un rentabilidad ligeramente inferior al de su equivalente ponderado por capitalización, algo que no sucedía desde mayo.
En lo que respecta a otros mercados desarrollados, el TOPIX experimentó un avance del 3,9% que coincidió con una depreciación del yen, pese a la intervención conjunta de EE. UU. y Japón en el mercado de divisas a finales de julio. Sin embargo, la expansión de los centros de datos de IA en EE. UU. y una política fiscal más flexible a nivel interno contribuyeron a que diversos sectores japoneses registraran rentabilidades generalizadas. La rentabilidad de los índices de renta variable europeos se vio impulsada por las acciones growth en un contexto de renovado impulso de un sector tecnológico que fue, no obstante, por detrás del resto.
En los mercados emergentes, el EM Asia Index —que los inversores siguen muy de cerca— registró un aumento del 3,4% (pese a que su rentabilidad en divisa local fue casi 2 puntos porcentuales inferior). Mientras que el índice de renta variable de Taiwán —el cual cuenta con una nutrida presencia de empresas de IA— registró los mejores resultados en términos de divisa local, el de Corea se situó a la cola pese a que SK Hynix y Samsung Electronics anunciaron planes para aumentar la rentabilidad para los accionistas mediante un incremento de las recompras de acciones y los pagos de dividendos. El repunte del mercado bursátil chino durante el pasado mes resultó efímero, ya que los datos de actividad de agosto revelaron una persistente debilidad en la demanda interna. No obstante, el volumen de salidas a bolsa de empresas relacionadas con la IA en el mercado nacional aumentó significativamente.
Renta fija
En los mercados desarrollados, la deuda pública registró rentabilidades nominales dispares. Los bonos gubernamentales estadounidenses generaron una rentabilidad del 0,3% en términos de divisa local. Las tires de los títulos a corto plazo aumentaron después de que el presidente de la Reserva Federal, Warsh, reconociera en su discurso de Jackson Hole que los datos de inflación recientes no habían mejorado significativamente. Por el contrario, la tir de los bonos a 30 años se redujo ligeramente durante el mes, tras haber alcanzado brevemente su nivel más alto desde 2007, después de que el Tesoro de EE. UU. anunciara su intención de, como mínimo, duplicar el ritmo de recompra de bonos a largo plazo a partir de septiembre.
En el Reino Unido, los gilts registraron rentabilidades positivas, sin que hasta el momento se hayan observado anuncios políticos significativos desde el punto de vista macroeconómico por parte del nuevo primer ministro británico, Andy Burnham. Las rentabilidades en el resto del continente europeo fueron negativas debido a que los tipos subieron en toda la curva.
Los mercados monetarios siguieron descontando incremento durante la próxima reunión del Banco Central Europeo (BCE) en septiembre después de que los responsables de la institución adoptaran un tono más agresivo en sus últimas declaraciones. Mientras que en Alemania el bund experimentó una ligera caída y la tir a 10 años alcanzó un nuevo máximo del 3,32% en el ciclo, los bonos del gobierno francés evolucionaron peor que los del resto del bloque ante la inminencia de las negociaciones sobre el presupuesto nacional para 2027.
La deuda pública japonesa fue la que peor se comportó (en términos de divisa local), donde los bonos a 10 años alcanzaron un máximo en varias décadas al situarse en el 2,95% en un contexto de relajación fiscal y repunte de la inflación. Los tipos del tramo corto de la curva aumentaron de manera más visible, ya que los mercados monetarios adelantaron sus previsiones de subida de tipos a septiembre ante la creciente presión ejercida desde todo el Pacífico para que el Banco de Japón aplique subidas, especialmente tras la intervención monetaria conjunta entre dicho país y EE. UU.
En agosto, los mercados de crédito fueron testigos de un repunte de los bonos investment grade y high yield. Mientras que los diferenciales globales del investment grade se mantuvieron estables pese a los ambiciosos planes de emisión de deuda de los hiperescaladores estadounidenses, los del high yield global volvieron a estrecharse. La deuda de los mercados emergentes también se comportó mejor después de que el USD se debilitase frente a algunas de las principales divisas de estas regiones.
Conclusión
Las bolsas de todo el mundo reanudaron sus subidas en agosto. Los escasos indicios de que la expansión de los centros de datos en EE. UU. estuviera perdiendo impulso siguieron impulsando los beneficios del sector tecnológico. Sin embargo, otro mes más de resultados dispares en las acciones tecnológicas sugiere que los inversores continúan siendo prudentes a la hora de determinar quiénes serán los verdaderos «ganadores» de la fiebre de la IA.
Este entorno valida la recomendación que hacemos en nuestra publicación Perspectivas de inversión semestrales para 2026 de adoptar un enfoque selectivo en toda la cadena de suministro de la IA. Si tenemos en cuenta que, en agosto, las bolsas registraron importantes ganancias gracias a unos datos económicos generalmente positivos, como ya señalamos, mantener una diversificación geográfica puede resultar crucial. Seguimos creyendo que, incluso si el Tesoro de EE. UU. continúa con su política intervencionista no convencional en el mercado de bonos, la deuda pública ofrece una buena protección frente a un eventual debilitamiento de la euforia tecnológica o el impulso de la actividad.
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