Resumen mensual de mercados | Febrero 2026
En febrero ha habido varias tendencias cruzadas en los mercados. El Tribunal Supremo
de EE. UU. falló en contra del uso de la International Economic Emergency Powers Act
para justificar los aranceles recíprocos anunciados en abril de 2025, y las tensiones entre
EE. UU. e Irán escalaron hasta convertirse en un conflicto armado, aunque las hostilidades
comenzaron después del cierre mensual de los mercados. En contraste, los datos económicos
fueron más positivos: las encuestas a empresas realizadas en febrero apuntaron a una
expansión continuada del crecimiento mundial a nuevos sectores y regiones, y el mercado
acogió con agrado las señales de enfriamiento de las presiones inflacionistas en Estados
Unidos, el Reino Unido y Japón.
En los mercados de renta variable, los inversores han seguido alejándose de las grandes
tecnológicas estadounidenses. Esta temporada, los beneficios han vuelto a ser sólidos en EE.
UU., pero la preocupación por el retorno de las inversiones en inteligencia artificial (IA) ha hecho
que el mercado castigue a los hiperescaladores que anunciaron nuevas inversiones en activo
fijo. El gran peso de estas empresas lastró a las acciones de crecimiento de todo el mundo, que registraron una rentabilidad total del -1,6%.
La rotación dentro de los mercados de renta variable ha favorecido a los sectores de valor,
especialmente a aquellos que se beneficiarán de la inversión en IA, como los fabricantes
asiáticos y los exportadores de materias primas de Latinoamérica. Los mercados emergentes
superaron a los desarrollados y lograron una rentabilidad total del 5,5% en el mes. Aunque la actividad económica ha seguido siendo sólida, las tires de los bonos han caído, debido al aumento de las tensiones geopolíticas y a la creciente preocupación por la posibilidad de que la IA aumente el desempleo. En consecuencia, la renta fija global registró una rentabilidad total del 1,1% durante el mes.
La ampliación del crecimiento global a otros sectores y regiones, combinada con la caída
de las tires, favoreció a las empresas de pequeña capitalización y al sector inmobiliario, que
batieron a las empresas de gran capitalización. Las pequeñas empresas japonesas fueron
las más rentables, y el sector inmobiliario europeo también batió a sus homólogos en el resto
del mundo.
Renta variable
La renta variable de los mercados desarrollados consiguió una rentabilidad total del 0,8% en
febrero, en un contexto en el que la rentabilidad siguió ampliándose fuera de Estados Unidos.
El optimismo en torno a las previsiones de beneficios empresariales para 2026 fue el principal
factor detrás de la subida, ya que durante el mes aumentaron en 60 puntos básicos (pb).
La IA siguió siendo una fuente de volatilidad en las bolsas estadounidenses, y el S&P 500 fue el
índice con el peor comportamiento del mes, con una rentabilidad total del -0,8%. Los inversores están preocupados tanto por el retorno de las inversiones en IA como por el potencial de estas herramientas para revolucionar otros sectores. El sector del software fue el más afectado, ante las dudas sobre la solidez de las ventajas competitivas del modelo de negocio del software como servicio. En conjunto, ha sido un mal mes para el sector financiero, no solo por la caída de las firmas de gestión patrimonial, sino también por la preocupación en torno a la exposición al software de las gestoras de crédito privado que cotizan en bolsa. En este contexto, se ha producido una rotación hacia sectores con una alta proporción de capital, que también
se espera que se beneficien del desarrollo de la infraestructura de IA. Como resultado, los
sectores de materiales, servicios públicos y energía fueron los más rentables.
Los mercados reaccionaron positivamente a la inesperada victoria electoral de la primera
ministra japonesa, Sanae Takaichi, quien obtuvo la primera mayoría absoluta de dos tercios
desde la Segunda Guerra Mundial. En febrero, el TOPIX ha sido el índice regional más rentable,
con una rentabilidad total del 10,5%, ya que los inversores han comenzado a descontar la
probabilidad, cada vez más real, de que el Gobierno apruebe nuevas medidas de estímulo.
Renta fija
La deuda pública de los mercados desarrollados obtuvo una rentabilidad del 1,2% en
febrero, en un contexto de huida de los inversores hacia activos de alta calidad, a causa de
las preocupaciones geopolíticas y los riesgos asociados a la IA. A pesar del aumento de la
incertidumbre, la deuda en divisa local de los mercados emergentes ha seguido en racha y
cerró el mes con una rentabilidad del 1,4%.
La renta fija Investment grade global consiguió una rentabilidad del 0,8% en febrero. El crédito privado ha seguido siendo objeto de debate por la creciente preocupación en torno a su
exposición al software, si bien el efecto de este temor en las bolsas ha sido moderado hasta ahora. Los diferenciales de la renta fija Investment grade global se ampliaron en 10 pb, y los de
la renta fija high yield, en 21 pb.
En febrero, los gilts británicos han destacado como el producto soberano más rentable,
puesto que el enfriamiento de las presiones inflacionarias hace más probable que se aprueben
recortes de tipos en el corto plazo. La inflación del Reino Unido se moderó hasta el 3,0% en
enero, con descensos generalizados en numerosos sectores. Las tires de los gilts cayeron 25
pb durante el mes, lo que, sumado a su alto punto de partida, colocó al Reino Unido como el
mercado soberano con mejor comportamiento, con una rentabilidad del 2,5%.
En cuanto a la zona euro, en enero la inflación se situó en el 1,7% interanual, por debajo del
objetivo. Aunque el Banco Central Europeo prevé que la inflación general vaya a seguir por
debajo del objetivo en 2026 y 2027, en su reunión de febrero decidió no tocar los tipos de
interés. No obstante, la creciente preocupación en torno al enfriamiento de la demanda
presionó a la baja las tires de los bonos europeos de larga duración. Los diferenciales
europeos siguieron estables, si bien el exceso de carry de los bonos soberanos españoles
e italianos les permitió aventajar a los bunds.
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