Resumen mensual de mercados | Octubre de 2025
... con los mercados estadounidenses volviendo a rozar máximos históricos, da la sensación de que gran parte de lo que podría salir bien ya está descontado y hay poco margen de error.
Octubre ha sido un mes dispar para los mercados: la renta variable de mercados desarrollados
ha subido un 2,8%, mientras que el Bloomberg Global Aggregate Bond Index ha caído un
0,3%. La rentabilidad estuvo respaldada por las señales de distensión de la guerra comercial
entre EE. UU. y China, y de una temporada de buenos resultados por parte de las empresas
estadounidenses. Por el contrario, el crédito y los activos titulizados lastraron la rentabilidad de
los mercados globales de renta fija.
Los avances logrados en las negociaciones comerciales de finales de octubre entre EE. UU.
y China han contribuido al optimismo de los inversores, ya que ambos países parecen haber
pactado un acuerdo comercial de un año que pausará los elevados aranceles estadounidenses y
limitará los controles impuestos por China a las exportaciones de tierras raras, un elemento clave
de la cadena de suministro de la IA. Aunque el pacto, como tal, no se ha formalizado, el tono más
constructivo de ambas potencias supone un cambio con respecto a las agresivas declaraciones
que se intercambiaron a principios de mes y que ocasionaron la mayor caída diaria de los
mercados de renta variable estadounidense desde el Día de la Liberación del pasado abril.
En EE. UU., la inflación ha seguido bajando, sorprendentemente. Aunque se ha observado
cierta repercusión de los aranceles a los consumidores, el impacto ha sido más moderado de
lo que muchos temían, y tanto la inflación de los servicios como la de los alquileres mantienen
una trayectoria desinflacionaria. Este contexto algo más favorable ha dado a la Reserva Federal
(la Fed) la confianza para volver a recortar los tipos en 25 puntos básicos (p. b.), con lo que el
rango objetivo se sitúa entre el 3,75% y el 4,00%. No obstante, lo decisivo fue la advertencia que
lanzó Jerome Powell en la rueda de prensa de que el recorte de tipos de interés de la reunión
de diciembre estaba lejos de estar garantizado. Esto se interpretó en los mercados como una
señal de que la Fed podría pausar su ciclo para valorar el impacto de las medidas recientes,
y llevó a los inversores a reconsiderar sus expectativas a futuro sobre nuevos estímulos. En
consecuencia, los mercados han dejado de descontar los dos recortes de 25 p. b. cada uno
para los próximos doce meses.
En esta situación, las acciones de crecimiento han seguido batiendo a las de valor (las
primeras subieron un 4,2%, y las segundas, un 0,4%), debido al renovado entusiasmo por la
IA. Por su parte, el mes fue peor para los sectores con una mayor sensibilidad a los tipos de
interés, como las acciones del sector inmobiliario (-1,3%) y de pequeña capitalización (+0,2%).
Las materias primas han subido un 2,9% durante el mes, aunque con resultados dispares en
función del producto. Los metales industriales y preciosos han copado los primeros puestos,
con subidas del 4,8% y el 3,5%, respectivamente. En lo que llevamos de año, el oro ya ha subido
un 52%, y la plata, un 69%. La solidez de este segmento ha compensado, en parte, la débil
rentabilidad del sector energético, que solo ha subido un 0,7% en un octubre en el que el
petróleo ha caído cerca de un 1,2%.
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