El BCE sube los tipos ante el riesgo inflacionista
Sebastian Paris Horvitz, director de análisis de LBP AM, accionista de LFDE
A pesar de los ataques de EE. UU. contra Irán, las represalias iraníes y la retórica belicista del presidente estadounidense, el mercado sigue confiando en una solución al conflicto y en una apertura del estrecho de Ormuz a corto plazo. Según algunas fuentes, hay barcos que están logrando atravesar Ormuz. Que el precio del petróleo se estabilice de forma duradera en torno a los 90 dólares por barril sería tranquilizador tanto para la economía mundial como para los mercados.
La semana que viene, los principales bancos centrales darán su veredicto sobre la política monetaria que pretenden adoptar ante la perturbación energética en curso. Ayer, el BCE fue el primero en pronunciarse y, conforme a lo esperado, subió sus tipos de referencia en 25 puntos básicos (pb) por primera vez desde el otoño de 2023. Tras acelerarse la inflación al 3,2 % en mayo, debido principalmente al encarecimiento de la energía, las autoridades monetarias temen un desanclaje de las expectativas de inflación.
Estas inquietudes se reflejan en las nuevas previsiones del BCE sobre la evolución de los precios en los próximos años, ligeramente más elevadas que las de marzo. Según las nuevas proyecciones, la inflación no volvería al 2,0 % hasta 2028, en lugar de 2027 como se esperaba antes. Por otra parte, los economistas del BCE consideran que el crecimiento resistirá, tras el bache de 2026.
Seguimos pensando que los efectos negativos sobre la demanda deberían evitar un repunte de la inflación que exija una política monetaria mucho más restrictiva. Por tanto, mantenemos por ahora nuestra previsión: la subida de tipos del BCE de ayer será, a nuestro juicio, la única de 2026 y, probablemente, de 2027.
El comité de la Fed se reunirá la semana que viene y el banco central estadounidense debería mantener la política monetaria actual y mostrarse prudente ante los riesgos para la inflación. La inflación estadounidense, según el índice de precios al consumo (IPC), se aceleró, como se esperaba, hasta el 4,2 % interanual, impulsada por los precios energéticos. Se trata de la cota más alta desde abril de 2023. La inflación subyacente registró un repunte más moderado, hasta el 2,9 %.
Algunos componentes de los precios enviaron mensajes poco tranquilizadores, como la inflación de los servicios, en particular excluida la energía y la vivienda, que se aceleró notablemente hasta el 3,7 % interanual. Por último, los precios de producción subieron mucho más de lo esperado, al igual que los componentes integrados en el cálculo del deflactor del consumo (PCE), el indicador preferido de la Fed. Esto apunta a una nueva aceleración del PCE en mayo.
