El BCE sube tipos, ¿y ahora qué?: Cómo reposicionar tu cartera

Llegó el día. La primera subida de tipos del Banco Central Europea (BCE) desde septiembre de 2023 ya es una realidad. El organismo europeo anunció el pasado 12 de junio su decisión de elevar los tipos de interés en 25 puntos básicos, situando la facilidad de depósito en el 2,25%.

Una subida que el mercado ya había anticipado, pero que no por eso deja de tener algunas implicaciones para los inversores. Porque siempre que los principales bancos centrales hacen algún movimiento de este estilo, entre los inversores surgen dudas como en qué se traduce exactamente para sus carteras; cómo posicionarse de cara a los próximos meses o qué activos son los que salen más beneficiados.

¿Por qué el BCE ha subido los tipos?

El primer paso es entender la decisión del BCE y para ello hay que mirar más allá del dato puntual. La Eurozona no se enfrenta solo a un entorno adverso de crecimiento e inflación, sino a una pérdida progresiva de la relación tradicional entre ambas variables. La inflación sigue siendo persistente, pero su origen está en factores de oferta (energía, transporte, servicios con alta dependencia energética) que la política monetaria no puede corregir directamente.

En ese contexto, la subida de junio no responde tanto a un exceso de demanda como a la necesidad de preservar la credibilidad del BCE ante el riesgo de que las expectativas de inflación se desanclen. Como señala Eduardo García Castro, economista experto de Mapfre Economics, "la subida de tipos debe interpretarse menos como una respuesta a la fortaleza del ciclo y más como un movimiento orientado a preservar la credibilidad de la política monetaria".

El mercado, de hecho, llegó a descontar hasta tres subidas este año. Desde Mapfre AM, sin embargo, esa lectura siempre pareció excesiva. "Desde nuestro punto de vista, estas tres subidas eran demasiadas dada la poca efectividad de una política monetaria más restrictiva ante este shock de inflación", explica Ismael García Puente, Director Adjunto de Estrategia de Inversión de Mapfre AM.

¿Hay que hacer grandes cambios en la cartera?

La respuesta corta es no. Como la subida estaba descontada, no obliga a movimientos bruscos. Pero sí es un buen momento para revisar dos cosas: la duración de las posiciones en renta fija y la exposición al riesgo respecto a la temática de la inteligencia artificial, que sigue dominando los mercados con una complacencia que hace que las opiniones se muevan desde el próximo estallido de la burbuja a los que creen que estamos en el inicio del rally.

García Puente ve ambas opiniones como extremistas. "Cada vez son más los signos que apuntan a la creación (no al estallido) de una burbuja", advierte García Puente. Por eso, en Mapfre AM mantenemos un peso neutral en renta variable, aunque con una sobreponderación en la región estadounidense frente a Europa.

¿Salen beneficiadas las carteras más conservadoras?

La subida tiene una lectura positiva para los inversores con perfil más conservador. Los productos de menor riesgo (fondos monetarios, fondos de renta fija a corto plazo…) podrán capitalizar rentabilidades más altas en este entorno de tipos elevados. “Para las carteras más conservadoras es algo positivo puesto que la rentabilidad de los productos más conservadores como fondos monetarios o de corto plazo podrán capitalizar rentabilidades más altas”, explica García Puente.

Para quienes llevan tiempo con el dinero aparcado esperando a ver cómo evoluciona la situación, este puede ser un buen momento para revisar esas posiciones y asegurarse de que están obteniendo el rendimiento que el entorno actual permite.

¿Hay oportunidad en renta fija?

Hace dos meses, desde Mapfre AM decidieron alargar ligeramente la duración de las carteras por encima de los benchmarks. La tesis partía de tres elementos: un crecimiento europeo que se venía revisando a la baja por el impacto del conflicto en Oriente Medio, unos tipos que habían subido como respuesta al alza del petróleo y unas expectativas de nuevas subidas del BCE que no compartían.

Tras el anuncio del acuerdo entre Estados Unidos e Irán, esa tesis se refuerza. "Pensamos que la volatilidad en los tipos de interés volverá a su media y que la prima de riesgo geopolítico con la que cotizaban algunos bonos también se reducirá", señala García Puente.

¿Qué se espera en el futuro?

La decisión del BCE no marca el inicio de un ciclo claro de endurecimiento, pero tampoco es un caso aislado. Como señala García Castro, "el mensaje del BCE no permite interpretar la subida de tipos realizada hoy como un caso aislado, pero tampoco ofrece la lectura inequívoca de estar al inicio de un ciclo de endurecimiento".

Lo que sí cambia es la naturaleza de las decisiones futuras. Frente a ciclos anteriores donde la política monetaria seguía trayectorias relativamente predecibles, el escenario actual obliga a una aproximación más contingente. La inflación persiste por factores de oferta que el BCE no puede controlar directamente, el crecimiento europeo se sitúa por debajo de su potencial y la transmisión de una política monetaria restrictiva podría comenzar a amplificar la desaceleración de la demanda agregada.

En ese contexto, García Castro apunta que las decisiones futuras del BCE tenderán a articularse "con cierta ambigüedad en la comunicación, pero no como una limitación, sino como una herramienta".

Por eso, siempre resulta aconsejable ir acompañado de la mano de un experto financiero que resuelva cualquier duda específica sobre la construcción de la cartera y los mercados. En este sentido, Mapfre Gestión Patrimonial cuenta con los mejores profesionales para ayudarte.