La megatendencia del cambio climático y el medio ambiente
Henning Padberg y Thomas Sørensen, gestores de la estrategia Global Climate and Environment de Nordea, hablan sobre invertir en el futuro
El cambio climático y la escasez de recursos están dando forma al futuro e incidiendo en la economía mundial. La necesidad de soluciones sostenibles es acuciante. En un momento en el que los consumidores y las empresas están concienciándose más y modificando sus hábitos, asistimos al surgimiento de oportunidades para los inversores que tratan de invertir de forma responsable sin mermar las rentabilidades. Henning Padberg y Thomas Sørensen, gestores de la estrategia Global Climate and Environment de Nordea, invierten en multinacionales que brindan soluciones que contribuyen a una sociedad más sostenible y eficiente. En esta entrevista, comentan su enfoque de inversión bottom-up, los resultados de las estrategias centradas en el cambio climático y cómo integran la dimensión ASG en su fondo.
¿Cómo enfocan la inversión en soluciones contra el cambio climático?
Nuestras competencias se centran en identificar a las acciones de empresas que el mercado este infravalorando o pasando por alto el impacto del cambio climático y el medio ambiente como generadores de flujos de caja futuros. Tratamos de identificar acciones de empreas cuya cotización actual descuenta unas expectativas que difieren sustancialmente de las nuestras. A eso lo denominamos «brecha de expectativas» y puede surgir de una situación en la que se subestime el crecimiento futuro derivado de las soluciones contra el cambio climático, de una apreciación incorrecta del impacto estructural de la regulación, de una infravaloración de los riesgos y oportunidades que conllevan los cambios tecnológicos para una empresa, de la incapacidad de incorporar los aspectos ASG/de sostenibilidad en el análisis de inversión o de una erosión demasiado rápida de las rentabilidades sobre el capital.
¿Podrían describir el proceso de inversión?
El proceso de generación de ideas se centra en identificar valores de renta variable de todo el mundo en los que una parte significativa de sus flujos de caja futuros se derive de su exposición a la megatendencia del cambio climático y el medio ambiente. Para entrar a formar parte del universo de inversión, los ingresos de una empresa deben estar expuestos en al menos un 20% a esta megatendencia. El umbral es relativamente bajo, de modo que podamos identificar empresas que están transformando sus negocios reorientándose hacia soluciones contra el cambio climático, aunque la mayoría de las inversiones del fondo suele tener una exposición de más del 50% de sus ingresos a la megatendencia del cambio climático y el medio ambiente.
El universo de inversión se divide en tres categorías y un conjunto de estrategias subyacentes. La primera, denominada «eficiencia de los recursos», está formada por empresas que ayudan a optimizar los recursos existentes y mejorar la eficiencia. En la segunda categoría, denominada «protección del medio ambiente», nos fijamos en empresas con ofertas sólidas centradas en la protección medioambiental y la preservación de la naturaleza. Por último, en «energías alternativas», nuestras inversiones están formadas por empresas que se especializan en tecnologías ecológicas e innovadoras para generar energías más limpias. La filosofía de inversión de la estrategia Global Climate and Environment se centra en los beneficiarios de las iniciativas relativas al cambio climático y al medio ambiente, que solemos encontrar en sectores como la industria, la tecnología de la información y los materiales (también en consumo), pero en menor medida en los de atención sanitaria, servicios financieros, energía y telecomunicaciones.
¿Qué resultados están obteniendo las estrategias en torno al cambio climático?
Históricamente, los inversores no han comprendido bien este segmento y seguimos pensando que no obtiene el reconocimiento que merece. Este hecho nos brinda oportunidades, ya que llevamos varios años haciendo un seguimiento del área del cambio climático y el medio ambiente y contamos con un producto específico desde 2008. Pensamos que nuestro enfoque de las soluciones contra el cambio climático es competitivo y estamos satisfechos con la evolución de la estrategia.
¿Cuál es la mejor estrategia de inversión para este tipo de producto: corto, medio o largo plazo?
Nuestra opinión es que, a largo plazo, las oportunidades superan ampliamente a los riesgos, lo que convierte al cambio climático y al medio ambiente en una megatendencia para todo tipo de inversores. El hecho de que los sectores implicados hayan madurado y muchas soluciones tengan lógica económica en estos momentos proporciona una base realmente adecuada para encontrar ideas de inversión atractivas.
¿Cuál es el perfil del inversor tipo?
Los principales sesgos de la estrategia (valores de mediana capitalización y generalmente de crecimiento) la convierten en un componente sólido para los responsables de asignación de activos que buscan opciones de diversificación. Actualmente, estamos viendo un mayor grado de interés por parte de los gestores de pensiones que se explica por dos grandes tendencias: en primer lugar, los fondos de pensiones se encuentran inmersos en el proceso de integración de los factores ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo) en sus asignaciones de activos para cumplir con su deber fiduciario. En segundo lugar, los partícipes demandan de forma creciente una mayor concienciación climática en relación con sus inversiones para la jubilación.
¿Cómo integra su estrategia los factores ASG?
La estrategia es un enfoque de inversión temático diseñado para abordar los principales retos que afronta la sociedad en materia de ASG. Su eje principal consiste en invertir en empresas que ofrezcan soluciones a los retos climáticos y medioambientales. El resultado de este enfoque es un universo de inversión formado por proveedores de soluciones contra el cambio climático que generalmente cuentan con calificaciones ASG más altas y excluyen muchas áreas polémicas.
Sin embargo, en cumplimiento de la política de inversión responsable de Nordea, todos los fondos de la compañía se someten a un filtro anual basado en reglas, ya que nuestras estrategias no tienen permitido tener en cartera ningún valor incluido en la lista de exclusión de Nordea. Además, tenemos en cuenta el perfil ASG de cada empresa a la hora de valorarlas en el marco de nuestro análisis fundamental.
La estrategia trata de contribuir a instigar cambios positivos en el mundo. Creemos que el capital desempeña un papel crucial para lograr este objetivo. Nuestro enfoque orientado a las soluciones pone el foco en las contribuciones activas a la sostenibilidad. Nuestro objetivo primordial es mantener un universo de inversión que se centre exclusivamente en las soluciones contra el cambio climático.
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