Flash de Mercados: No vemos estanflación
Últimamente está resonando mucho la palabra estanflación, pero ¿sabes qué es exactamente? Te contamos su significado y porque creemos que esto no es lo que está ocurriendo.
Es un término que hace referencia a una situación de mercado en la que se dan a la vez una inflación alta, que es un incremento generalizado del nivel de precios, y una recesión económica, marcada por más de dos trimestres seguidos en los que se observan caídas en el Producto Interior Bruto.
Las presiones inflacionistas son una realidad y el IPC de EEUU se encuentra en sus niveles más altos en tres décadas. Esto se debe a un choque de oferta que no puede alcanzar los altos niveles de demanda actuales por la reactivación tras los cierres globales sufridos a principios de la pandemia. Y esta es la clave que nos lleva a afirmar que no vemos estanflación: seguimos observando crecimiento en el mercado, menor que el que veíamos a principios de año (que era espectacular), pero que se mantiene confortablemente por encima de la tendencia histórica.
Desde el Fondo Monetario Internacional también lo tienen claro: a Gita Gopinath, economista jefe, le han preguntado recientemente sobre este tema y ha afirmado que la economía mundial crece de forma saludable (estiman que un 5,9 % este año y un 4,9 % en 2022) y que “para hablar de estanflación, la economía tendría que estar estancada y la inflación fuera de control”, situación que no es su escenario base.
Tres puntos clave en nuestra visión de mercado
1. No estamos ante un fin de ciclo económico. Es cierto que el crecimiento se está ralentizando, pero esto se debe a que el que hemos observado hasta ahora era demasiado positivo y, en adelante, veremos unas condiciones económicas menos favorables, pero todavía sólidas.
2. Seguimos observando presiones inflacionistas debido a una oferta inelástica, pero pensamos que esto va a llevar a que la demanda disminuya y, por consiguiente, esperamos observar una reducción de los niveles de inflación en la primera mitad del 2022. A su vez, y aunque parezca contradictorio, a largo plazo creemos que los niveles de inflación se van a mantener más altos que en la historia reciente, estabilizándose entre el 2,5 % y 3 %¹, niveles más bajos que los actuales.
3. Los bancos centrales siguen haciendo por no estrangular la economía y mantienen las políticas monetarias acomodaticias, pero el mercado ya está poniendo en precio condiciones monetarias más restrictivas. La primera subida de tipos no la esperamos antes de doce meses en EEUU y en Europa aún no se está planteando.
¿Qué decisiones hemos tomado en nuestras estrategias de inversión?
Nuestras estrategias están posicionadas para esta situación de mercado, pero continuamos realizando pequeños ajustes para extraer la mayor rentabilidad con el menor riesgo.
En concreto, hemos decidido realizar ligeros cambios tácticos con los que eliminamos la sobreponderación que teníamos en Bonos Ligados a la Inflación y en Renta Variable Europea, ya que la crisis energética en Europa parece especialmente grave, pero mantenemos nuestro posicionamiento proriesgo y que la recuperación mundial será más beneficiosa para mercados no estadounidenses (como Japón o Mercados Emergentes). Por último, aumentamos Deuda Pública para tener un posicionamiento en duración neutral.
Si quieres más información sobre estos cambios, puedes consultar aquí nuestro post con el detalle de estos movimientos.
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¹Fuente: Elaboración propia en base a la visión del Comité de Inversiones de Openbank de fecha 18/10/2021
²La inversión mínima ha de mantenerse durante todo el periodo de la promoción, es decir, desde el 15 de septiembre de 2021 hasta el 30 de noviembre de 2021 y, además, una vez finalizada la promoción, será necesario comprometerse a mantener al menos un 50% de la inversión realizada entre las fechas anteriores en el contrato de gestión discrecional (es decir, una inversión mínima de 1.500 €) al menos durante 12 meses desde la fecha de abono del incentivo. La entrega del premio constituye una ganancia patrimonial en especie sometida a ingreso a cuenta al tipo del 19%, que será practicada por Openbank conforme a la normativa fiscal vigente. Dicho ingreso a cuenta no se le repercutirá al cliente. El cliente deberá declarar en la base imponible general de su IRPF el valor de mercado del premio recibido más el ingreso a cuenta no repercutido. Por otro lado, tendrá derecho a la deducción del ingreso a cuenta en su declaración del IRPF.
En el momento de la entrega del premio a los clientes se devengará el IVA correspondiente. No obstante, Openbank no repercutirá a los clientes la cuota del IVA devengado, sino que esta será ingresada y soportada efectivamente por Openbank. En caso de que el cliente desee recibir la factura del bien recibido, deberá solicitarla a Openbank contactando con el teléfono 91 177 33 10 o por mail en la dirección de correo electrónico ayuda@openbank.es.
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