Emergentes: Problemas en los BRIC
En la reciente actualización de nuestras previsiones de crecimiento
económico, hoy vamos a repasar nuestra visión de los mercados
emergentes. Y, en concreto, de los conocidos como BRIC (Brasil, Rusia,
India y China)
En esta ocasión, hemos realizado pocos cambios en nuestras
previsiones, aunque sí creemos que todos ellos se enfrentan a
importantes retos este año, en un momento en que la confianza en la
India comienza a caer.
Hacemos zoom ahora en cada uno de estos países:
China: aceleración de los estímulos
Las perspectivas de crecimiento en China para este año y el que
viene permanecen invariables en el 6,8% y el 6,5%,
respectivamente. En respuesta a la debilidad del crecimiento,
las autoridades han implantado medidas de relajación
monetaria.
No obstante, últimamente hemos asistido a un cierto retroceso en las
reformas presupuestarias y a
cambios normativos que ahora
obligan a los bancos a conceder préstamos a las administraciones
locales para
contribuir a la financiación de proyectos de
infraestructuras. La combinación de relajación monetaria y marcos
normativos parece concebida para forzar a los bancos a financiar
el estímulo presupuestario, con algo de ayuda del
banco central.
Por este motivo, no revisamos al alza nuestras previsiones de
crecimiento a pesar de la intensificación
de los estímulos, que
sólo confirma nuestra hipótesis de base.
Brasil: Dilma, atrapada en una espiral descendente
La continua debilidad económica, junto con otras decepciones,
nos ha llevado a revisar a la baja nuestra previsión de
crecimiento hasta el -1,8% en 2015. Sin embargo, hemos
incrementado nuestras estimaciones de inflación hasta algo
menos
del 8% para este año, debido, en parte, a factores extraordinarios.
Una vez desaparezcan, esperamos que la
inflación se suavice en
2016. De hecho, prevemos que esta variable sea lo suficientemente baja
en el primer trimestre
de 2016 como para que su banco central
recorte los tipos de manera preventiva 50 puntos básicos en el cuarto
trimestre. Sin embargo, si se repiten las «reacciones adversas a
la retirada de estímulos» ante la subida de tipos
prevista por
la Fed, el recorte de los tipos brasileños parece mucho menos
probable.
La India: la confianza cae
El modesto ritmo de implementación de reformas desde la victoria
electoral de Narendra Modi el pasado año ha
coincidido en gran
medida con nuestras previsiones. Por tanto, aún no revisamos nuestras
estimaciones de
crecimiento, aunque, de no implantarse algunas
reformas en la próxima sesión parlamentaria, existen riesgos de
caídas. En el plano de la inflación, hemos revisado a la baja
nuestra previsión para este año debido principalmente a
la caída
de la inflación de los precios de los alimentos, aunque el riesgo de
que se manifieste un nuevo episodio de El
Niño hace que la
inflación pueda sorprender al alza. En vista de la escasa inflación,
esperamos dos nuevos recortes
de tipos este año hasta el 7%
aunque sin caer por debajo de este nivel, atendiendo al objetivo de
inflación del país,
situado en el 4% a medio plazo.
Rusia: optimismo sin garantías
Gracias a un crecimiento del PIB en el primer trimestre superior
a lo previsto (del -1,9% interanual), hemos revisado
ligeramente
al alza nuestra estimación de crecimiento para finales de año, aunque
seguimos esperando una
contracción del 4%. Siguen existiendo dos
riesgos fundamentales: el precio del crudo (que es poco probable que
regrese este año a los niveles medios alcanzados en 2014) y la
situación en Ucrania (que sigue siendo tensa). En lo
relativo a
las políticas monetarias, el banco central se ha embarcado en un ciclo
de recortes de tipos que
previsiblemente los situará en el 10% a
finales de este año, en vista de la creciente debilidad económica y
del máximo
de inflación previsto. Un pequeño punto positivo para
Rusia es la fortaleza demostrada por el rublo en las últimas
semanas, que ha permitido al banco central comenzar a
restablecer sus reservas tras meses de fuertes salidas de
capitales.
Talking Economics se basa en el informe de Perspectivas
económicas y de estrategia de Schroders, elaborado por el equipo de
economistas de la firma: Keith Wade (economista jefe), Azad
Zangana (economista para Europa) y Craig Botham (economista para
mercados emergentes).