Somos optimistas con la bolsa de EE.UU., aunque más cautos respecto a su deuda soberana
Los mercados han estado condicionados por la distorsión de los datos económicos tras el cierre del Gobierno estadounidense. Aun así, seguimos viendo baja probabilidad de recesión en la primera economía mundial.
Por el lado de los tipos de interés, las expectativas de recortes para 2026 nos parecen algo optimistas. Sin embargo, si la Reserva Federal inicia un ciclo de relajación monetaria y la economía evita una recesión, esto debería seguir apoyando a los mercados de renta variable.
Mantenemos una visión positiva en renta variable con preferencia por Estados Unidos, donde los beneficios empresariales pueden verse impulsados por el gran estímulo fiscal previsto para 2026, y por China, donde las valoraciones siguen siendo constructivas y atractivas para el inversor. Europa y Japón aportan diversificación a las carteras, pero consideramos que existe poco margen para sorpresas positivas a corto plazo.
Nuestra visión para la deuda pública ha cambiado: hemos reducido de nuevo nuestra exposición a los Treasuries de EE.UU., ya que las expectativas de recortes de tipos son elevadas y la concentración de inversores en plazos largos incrementa el riesgo de correcciones. En Alemania, rebajamos la perspectiva de los bunds a negativa ante el mayor gasto fiscal previsto y la percepción de que el BCE tendrá poco margen para seguir recortando tipos. Respecto al crédito, la mayor novedad en las carteras multiactivo es la mejora a neutral de nuestra posición en crédito estadounidense investment grade y high yield.
Por último, continuamos positivos en oro por ser un excelente diversificador frente a la incertidumbre fiscal y geopolítica. También estamos positivos en metales industriales, gracias a la recuperación cíclica y el aumento de la demanda vinculada a transición energética.
Puedes consultar toda la información en el siguiente vídeo y en nuestra página web.
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