Marc Garrigasait: entre un Panda y un Koala

 

Marc Garrigasait es el responsable directo de haber "introducido" en el panorama bursátil español a dos especies nativas de Australia y China Central y que responden a los nombres científicos de "Phascolarctos cinereus" y "Aliuropoda melanoleuca", es decir, el Koala y el Panda.

En efecto, sus dos productos de inversión Koala Capital Sicav y Panda Agriculture & Water Fund brindan un homenaje a estos dos mamíferos y al igual que estos (que son fuertes y robustos), su Sicav y Fondo de Inversión se han mostrado en 2016 como unos productos sólidos y rentables.

Koala Sicav ha conseguido figurar en el Top 30 de los fondos de autor más rentables de 2016 a pesar de tener una exposición neta a bolsa inferior al 50%. Su rentabilidad ha sido del +12,70%.

Por su parte Panda Agriculture & Water Fund ha finalizado 2016 con una rentabilidad del +18,60%. Esta revalorización le ha permitido figurar en el nº 1 del ranking Citwire 2016 en la categoria de mixtos agresivos zona euro.

Y ,según la clasificación de Fundspeople, es el decimoquinto fondo español de renta variable más rentable en 2016.

Un éxito, sin duda, de este gestor con una ya larga trayectoria a sus espaldas y que forma parte de Gesiuris Asset Management desde el año 2010. 

I- PROCESO INVERSOR

La clave de estos resultados están en su proceso de inversión que, según el propio gestor, engloba aspectos cuantitativos y cualitativos.

"Primero realizamos múltiples filtros a todo el universo de acciones, para detectar un primer grupo de empresas atractivas por su valoración y rentabilidad.Después se analizan con detalle las empresas seleccionadas"

Garrigasait asegura no estar encasillado en ninguna filosofía de inversión. Sobre el tan de moda "estilo value" afirma que:

"Creo que la palabra value está en cierta forma prostituida. Nos sentimos identificados con la búsqueda de empresas que coticen con descuentos, con múltiplos de valoración inferiores a la media y con un mçargen de seguridad alto, pero tratamos de ser más abiertos de mente.

Mostramos predilección por la filosofía del GARP que busca empresas con un crecimiento a un precio razonable.Este método combina o pondera las empresas por su valoración y por su crecimiento. No tiene sentido que se hable tanto del value y que tantos gestores se definan así aplinado solo partes de esa filosofia.Creemos que encajonarnos en un único estilo de gestión nos condicionaría y no nos permitiría encontrar empresas atractivas por otros criterios. El sentido común es más importante para nosotros que ceñirte a una técnica específica.Los mercados cambian muy rápido".

II- KOALA CAPITAL SICAV

Koala es un producto de inversión mixto, flexible y global. Como manifiesta el propio Marc Garrigasait:

"Solemos tener más del 90% en los países desarrollados , especialmente Europa y EEUU.Podemos invertir en emergentes si encontramos alguna buena oportunidad, pero suele ser muy minoritaria"

Koala suele tener entre 40 y 50 posiciones aunque en 2016 ha aumentado el universo. Según señala Marc:

"Hemos incorporado un grupo elevado de acciones japonesas small caps (pequeña capitalización) en las que hemos encontrado una oportunidad histórica con valoraciones de entre 2 a 3 veces su flujo libre de caja, ya que el múltiplo equivalente en Europa y EEUU es de entre 15 y 35 veces".

En el siguiente gráfico pueden verse las diez primeras posiciones en la cartera:

Como novedades destacadas respecto a anteriores posiciones hay que mencionar el aumento de ponderación de Varian Medical Systems con un 2,61%. varian Medical es la líder mundial en maquinaria en tratmiento del cáncer (radioterapia). Dos compañías acaparan prácticamente todo el mercado. Dispone de una tecnología tan avanzada que justo ahora está siendo implantada en hospitales. Esta tecnología permite hacer una sola sesión de radioterapia en lugar de las múltiples actuales.

Esta compañía cotiza sólo a un múltiplo de 20 años de Flujo de Caja Libre y con muy poca deuda.

Marc Garrigasait también ha comprado más acciones de Tohokushinsha Films con lo que pasa a ocupar el segundo lugar con un peso en el portafolio del 2,65%. Es la productora japonesa de la famosa película "Lost in traslation".

Considera Marc que esta compañía constituye una oportunidad histórica. La empresa vale en Bolsa unos 270 millones de dólares y tiene en caja en su Banco 267 millones, una pequeña euda de 20 millones y un déficit de fondo de pensiones de 16 millones. Como tiene además inversiones en otras compañías cotizadas en Bolsa por valor de 65 millones a precios de mercado, no es que la estés comprando gratis, sino que- según Marc-les están pagando 23 millones de dólares por comprar una empresa que en los años malos genera 30 millones de dólares de Flujo de Caja Libre y en los buenos entre 50 y 60 millones.

Las empresas equivalentes en EEUU o Europa cotizan a unos múltiplos entre 3 y 4 veces más caros a los que cotiza Thokushisha Films.

El mismo movimiento se aplica al resto de acciones japonesas que tienen en cartera (Muruzen, Yamazem, Senshu Electric, etc)

La 4ª posición en cartera es Mitsubishi Motors con un 2,62%. marc considera que siendo una empresa sin deuda (aspecto sorprendente en una compañía del sector automovilístico) y, generando Flujo de caja Libre cada año, se trata, según el equipo gestor de Koala, de la compañía de autos cotizada a nivel global más barata.

El "margen de seguridad" en estas compañías japonesas es enorme y considera Marc que será una de las fuentes principales de rentabilidad futura de Koala Capital Sicav

III- PANDA AGRICULTURE & WATER FUND

He de confesar a los lectores que tengo una predilección especial por este fondo pues considero que aglutina muchas facetas que lo convierten en pionero configurando a su gestor e ideólogo como un verdadero emprendedor por tres motivos:

En primer lugar por que es el primer fondo agrícola creado en el mercado español y el único en Europa que incluye agua entre sus inversiones. En segundo lugar por que se centra  en lo que puede considerarse como la megatendencia más clara para los próximos decenios. Y en tercer lugar por que su gestor ha tenido que elaborar un universo de empresas cotizadas al no existir bases de datos de un sector, inexplicablemente, olvidado.

Este fondo, como hemos comentado, ha obtenido en 2016 una rentabilidad del 18,6% siendo el décimoquinto fondo de renta variable español más rentable.

Panda Agriculture & Water Fund se centra en empresas cotizadas del mundo del sector de la agricultura y el agua. En el primer caso recoge compañías de plantaciones, ganaderías, semillas, fertilizantes, maquinaria agrícola o investigación para mejoras de aliemntos. En el segundo firmas dedicasa a la desalinización, transporte del agua, empresas de riesgo por aspersión, de análisis de calidad del agua y también empresas con derechos de riesgo en propiedad.

Según Marc Garrigasait:

" (...) la agricultura y el sector del agua son, muy probablemente, la megatendencia más clara para los próximos decenios. Cada día en nuestro planeta 200.000 nuevas personas deben ser alimentadas. en los próximos 40 años deberemos producir más alimentos que los generados en los últimos 10.000"

Hay "fuertes" restricciones en la oferta alimentaria:

a) El crecimiento cada vez mayor de la población urbana;

b) La disminución en los terrenos agrícolas "per cápita";

c) Las ganancias de productividad agrícolas decrecientes y

d) Una mayor presión sobre los escasos recursos hídricos.

"Estas restricciones-escribe Garrigasait- coinciden con un crecimiento sostenido de la demada alimentaria global, liderados por una población asiática que, tras decenios de boom económico y demográfico, está incrementando rápidamente el consumo de todo tipo de proteínas"

Las 10 principales posiciones de Panda Agriculture & Water Fund son las siguientes:

El buen comportamiento de Panda en los últimos meses del 2016 han coincidido con un period fuertemente bajista en los precios agrícolas y, por tanto, en las ventas de fertilizantes, de maquinaria y de granos. en el ciclo alcista de precios, es fácil imaginar que sus inversiones aumnentarán su potencial de revalorización.

Pueden verse algunos cambios en sus portafolios y las razones de elllo en su informe mensual.

Recordamos a los lectores de Finect que tanto Koala como Panda disponen de grupos en esta red social.