Vicente Varo

(Kaloxa)

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

Madrid. Madrid. ESPAÑA.

¿Por qué caen mis acciones si China devalúa su divisa?


Escrito 12 Aug 15

Imagino que, desde tu hamaca en la playa, al abrir la aplicación de Unience para ver cómo van los mercados, te ha sorprendido ver qué el Ibex está cayendo fuerte y ha vuelto a perder los 11.000 puntos. 

Has investigado un poco más para ver qué ocurre y de pronto te has encontrado que los medios achacan las ventas a noticias que llegan desde muy lejos, desde la lejana China, donde su Banco Popular ha anunciado una devaluación de la divisa. ¿Y a mis acciones por qué les afecta?

Vamos a intentar hacer un pregunta - respuesta sencillo para añadir luz y que te puedas ir tranquilo a tomar el aperitivo. Vayamos por partes: 


- ¿Por qué ha actuado el Banco Popular de China? 


La moneda china no se mueve libremente en mercado, como el euro o el dólar, sino que su valor está vinculado a una cesta de divisas, sobre la que la autoridad permite un estrecho rango de movimiento. En la práctica, la vinculación con el dólar de EEUU es alta, con lo que en los últimos meses ha permanecido muy fuerte frente al resto de grandes divisas mundiales.

Este gráfico de este post de Fidelity lo refleja a la perfección

¿A qué ha notado que las tiendas chinas de su barrio son cada vez menos baratas que el resto de comercios, como antes sí sucedía?

Entre las subidas de salarios y la fortaleza de su moneda, China está dejando de ser el 'todo a 100' del mundo, las exportadoras lo sufren en sus cuentas y afecta al resto de su economía. 
 

- ¿Qué ha hecho exáctamente?


Ha cambiado el sistema por el cuál se fija el cambio diario, lo que en la práctica supone dejar que el yuan caiga más frente al dólar... Si los participantes en mercado apuntan en esa dirección. Desde la autoridad china, están haciendo un esfuerzo en sus comunicados para hacer ver que el mercado tendrá más importancia, como se puede ver en la cantidad de veces que lo citan en la explicación de las medidas

El primer día con este nuevo sistema cayó un 1,6%, que es el mayor movimiento desde que en 2005 anunció la primera flexibilización del tipo de cambio. El segundo día, este miércoles, se reflejó otra caída mayor, de casi el 2%. En dos días la depreciación se acerca al 4%.


- ¿Qué efectos globales tendrá?
 

China no es una mariposa, sino un mastodonte. Si el volotear de una mariposa puede provocar un tsunami al otro lado del mundo... Imaginemos una buena pisada de este gigante. 

La primera implicación global es que pone en cuestión la primera subida de tipos de la Reserva Federal, que cada vez más gente veía para septiembre.

Quizá Yellen y sus chicos prefieran esperar y ver cómo afecta esta decisión al equilibrio económico mundial, antes de actuar. Para las exportadoras de EEUU, que en algunos casos ya están sufriendo por la fortaleza del dólar (aunque no hay consenso en este tema), se trata de otra vuelta de tuerca. Sus rivales chinas venderán ahora más barato, lo que podría suponer menores ventas y menor crecimiento.

Además, con una moneda más débil, quizá China importará menos bienes a sus socios comerciales, lo que podría enfriar el crecimiento de estos y, por lo tanto, el global. Aunque, alguno dirá con razón, que China hace esto para crecer más, lo que por otro lado debería ser bueno para el crecimiento global. Claro, que eso está por ver. El complicado equilibrio mundial.


- ¿Y en Europa cómo nos afecta?


Para las empresas europeas que compiten con empresas chinas, mala noticia, porque una progresiva caída del yuan hará más atractivos los productos de sus rivales asiáticos. Si una multinacional americana piensa en poner una fábrica en Valencia o en China, también puede que valore hacerlo allí ante la expectativa de que la divisa deje de estar artificialmente cara. 

De momento, en lo que llevamos desde que se conoce la decisión, lo que realmente ha caído han sido las compañías exportadoras.  De todas formas, para que la decisión de China realmente afecte a Europa, tendría que verse una caída prolongada del yuan. Y el Banco Popular ha insistido de momento en que se trata de una medida puntual.


- ¿Y entonces a mis acciones... Está justificada la caída?

Estamos ante la que tradicionamente suele ser la semana con menos volumen de negocio del año en los mercados. Cualquier movimiento se magnifica. Y los periodistas nos esforzamos en buscar explicaciones a cualquier movimiento de los precios, cuando en realidad en los mercados influyen millones de 'actores' que actúan de muy distintos modos, con muy diversos métodos y en muy distintas circunstancias. 

Para mí, no tiene ningún sentido que este movimiento específico de China pueda suponer una tormenta en los mercados de acciones, aunque sí a corto plazo en los de divisas. Ahí es donde se ha producido el maremoto y habrá que ver las réplicas. 

De hecho, al revés. Las autoridades chinas siguen dando muestras de que harán todo lo posible para que la actual mayor economía del mundo (aunque no en términos de paridad de compra) mantenga un alto ritmo de crecimiento. Y eso debería ser mejor para el resto del mundo (y para las bolsas) que lo contrario, aunque tenga algún efecto colateral. ¿No os parece?

Si cae, problablemente sea por otras razones. En el post de @bolsacom con su informe de Smart Social de julio tenéis unas cuantas técnicas que él argumenta. No quiero decir con esta referencia que yo esté de acuerdo en este escenario, simplemente que hay mucho más que 'China' en mercado... Y que los bajos volúmenes de negocio de una segunda semana de agosto ayudan a exagerar cualquier movimiento.

En fin, he intentado explicarlo de un modo sencillo. Espero que haya ayudado. Agradecido si aportáis, comentáis o preguntáis.


Comentarios

#10

armadurayjinete value investor

12 Aug 15

el problema es las empresas con presencia en china, pero es
importante mirar hace donde ira la devaluacion del yuan llegará,
possiblemente la ressaca deste movimiento será una oportunidad de compra


#11
13 Aug 15

buen post señor kaloxa


si bien, como inversora hace muchos años, permitanme decir una cosa:


"nadie sabe por qué suben o bajan los mercados, simplemente lo
hacen". creo que lo dijo torrebruno.


luego ya, los periodistas economicos, los gestores de fondos etc
buscarán la explicación perfecta (o no tan perfecta). Pero eso es a posteriori.


y ya saben lo que dicen: " a toro pasado, todos manolete".



conclusión: que nadie sabe porqué ha bajado hoy el
Mercado. en mi opinion al menos.


por cierto, estos dias o semanas de julio y agosto ha habido
aproximadamente el MISMO volumen en los Mercados que los meses
anteriores si mis fuentes no me fallan.


vayan con Dios.


 


#12
13 Aug 15

Muy buen artículo, gracias.


#13
13 Aug 15

Mirados un poco por encima los datos, segun Facset, las compañias
alemanas obtienen un 17,8% de sus ingresos procedentes de la China. El
mercado ha reaccionado con una caida del 6% en el indice aleman a una
caida del 6% de la moneda china. Como supongo que los becarios al
mando no tienen la autoridad de ponerle una tecla encima a los
algoritmos de las mesas, esa correlacion sincrona nos pone en la pista
de los que sospechabamos.


A pesar de lo que dice Tsipras, los traders alemanes se han ido de
vacaciones a las islas griegas, dejando las mesas en modo algortimo
simple y como hace bastante calor en Alemania, los codigos se han
limpiado hasta lo minimo, no vaya a ocurrir un apagon. Las ordenes son
simples, moverse al calor de las divisas y los titulares de prensa del
wsj. Eso explica tambien lo de la antigua google, ahora abc.xyz.


#14

Kaloxa CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

13 Aug 15


href="http://www.unience.com/blogs-economia-finanzas/andbank_private_bankers/flash_note_cuanto_mas_podria_depreciarse_el_yuan_a_corto_plazo">Interesante
análisis de Alex Fusté que acaban de compartir en el grupo de Andbank 


Hoy hemos tenido una nueva depreciación-devaluación del 1%, con lo
cual ya ha corregido un 5% en cuatro días. 


Y los mercados de rebote.


@petersam bastante de acuerdo


#15
14 Aug 15


@Kaloxa ...pues yo
añadiría algún comentario al gráfico de Fusté:


El balance comercial de Julio se esperaba en $53.25B y finalmente fue
de 43,02B  y las exportaciones de julio bajaron un -8,2% cuando se
esperaba  -1%. Bien, esos son los datos macro que salieron este pasado
Sábado y ya sabemos lo que empezaron a hacer este martes con el
yuan. Pero es que desde Marzo vienen siendo bastante peor que lo
esperado, sobre todo la de Marzo y quizás con la exepción de Mayo.




Aún así, eso por si sólo no debe significar gran cosa, porque
son niveles bastante aceptables (quizás también gracias al precio del
petroleo)...pero si cuando somos conscientes de su desaceleración y
cuando se une la caída del Shanghai que el 12/06/15 cerraba en
5.166,35 (no llega aún a dos meses)... creo que eso si puede dar otra
perspectiva. Por eso se han tomado y se siguen tomando medidas
extremas 
desde que empezó el desplome en el casino chino, por
cierto, varias medidas que nunca se podrían ni imaginar en las bolsas occidentales.




Vamos, que no quiero ser yo el catastrofista de turno (es un
papel que nunca asumo y no me encuentro cómodo asumiendolo)...pero a
eso se une la expectación por la inminente primera subida de tipos en
9 años de la Fed. Que si, que pueden ser subidas lentas y graduales y
normalmente la bajada sólo es al inicio e históricamente remonta bien,
pero cada entorno ha sido, es y será diferente... y llevan desde
finales del 2008 con tipos entre el 0-0,25%, que ha dado lugar a un
rally alcista durante todos estos años y con activos inflados (sólo
hay que mirar la RF) y peligrosamente sobrevalorados. El mercado debe
afrontar y digerir ahora que si que llega un necesario cambio de
politica monetaria.


Y además estámos como dices en unos meses históricamente más
volatiles por su menor volumen y como dejas caer  China no es
precisamente la mariposa griega...sólo hay que echar un vistazo al
destrozo que se está haciendo en las materias primas.



Por eso y muchas más cosas yo creo que ahora si hay bastantes
ingredientes para ser al menos prudentes y valorar si nos compensa
el riesgo...o si debemos 

repasar las dos reglas de Buffett y meditar si
debemos incrementar ciertos niveles de liquidez que siempre nos
puedan venir bien en entornos pantanosos.


S2 y gracias por el artículo!!


#16

susana35 profesora de derecho UAB

14 Aug 15

yo creo que es un paso más en la estrategia de China para preparar al
yuan de cara a que fluctúe libremente en el mercado como una divisa
más y también un freno a USA que pensaba ya en subir los tipos de interés.


#17
14 Aug 15

Don Kaloxa, lo primero darle la enhorabuena por su post. Está en su
línea didactica. Gracias. TAmbién hay aquí otros post sin desperdicio.


Decía mi primo Napoleón eso de "que el día que despierte el
gigante chino..."; pero ahora estamos en "el día que pegue
el peterdazo el gigante chino..."


Hay más factores a tener en cuenta en los movimientos económicos del
gobierno de un país. China no soporta mucho más tiempo su situación
social. Los chinos empiezan a no estar contentos "trabajando como
chinos". Sus salarios tiene que ir subiendo y si  no consiguen
que sus materias primas bajen y los salarios suban, " lo chino
" se hace menos competitivo. Entonces, deprecio por el sistema
que sea, o devaluo si no lo consigo depreciando y consigo que mis
productos sigan teniendo la misma competividad en el exterior.


Yo creo que el gobierno chino está de parches. A ver por donde salen
al final ¡Qué miedo!


Sólo con la intención de dar envidia: Cuando levanto la vista del
ordenador, veo el Mediterraneo a pocos metros, y cuando me desperezo (
aquí no se me ve) y me giro un poco, veo el Mar Menor. En verano, las
horas de sol son más, pero en cambio, siempre me da la sensación de
que los días son más cortos. ¿Por qué será?


#18

Kaloxa CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

14 Aug 15

@bravepawn estoy de acuerdo en que China invita a ser precavido, pero
con la info que tenemos hasta ahora tampoco creo que preocupado. Eso
sí, vigilando de cerca. 


@carlospagan no debemos estar muy lejos entonces, yo ando estos días
por esos mismos mares :)


#19
14 Aug 15

El motivo de preocupación no debe de estar tanto en la solidez de la
economía China sinó en unas expectativas quien sabe si no
excesivamente exageradas.