SNOWBALL SICAV: primer semestre 2018
La rentabilidad neta de gastos de Snowball acumulada en 2018 es del +6,5%. Asimismo, les recordamos que rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
A continuación, y a modo de referencia, les mostramos la evolución de los principales índices desde principio de año:
A continuación, te adjuntamos el informe del segundo trimestre de 2018.
Snowball junio 2018 (ver link adjunto)
Si bien el principio del año las bolsas en general empezaron con fuerza, el optimismo se ha ido borrando a medida que los meses avanzaban por el débil sentimiento inversor. En la mayoría de las economías del mundo, el primer semestre del año ha venido marcado por una ralentización del crecimiento económico (especialmente los países emergentes como Brasil y Rusia) provocando que las bolsas se sitúen bastante planas.
No obstante, lo más destacado ha sido sin duda Trump y sus políticas imprevisibles. Como ya hemos comentado con anterioridad, aunque si bien el valor de los aranceles que quieren imponerse de forma mutua tanto China como Estados Unidos suponen una pequeña parte del comercio que realiza cada potencia, las repercusiones de una guerra comercial podrían ser mayores ya que es probable que la oleada de aranceles y otras medidas de carácter proteccionista continúe. El efecto de estas políticas posiblemente cree un clima de incertidumbre especialmente perjudicial para las compañías exportadoras, pues desincentivan el comercio transfronterizo y merman la capacidad de crecimiento económico global.
Por otro lado, el precio del petróleo ha aumentado de forma significativa durante este año. Entre las causas podemos señalar a los recortes de producción de la OPEP y a las tensiones con Irán debido al acuerdo nuclear. El aumento del precio del petróleo conllevará un aumento de la inflación a escala mundial, con la consiguiente expectativa de alza de tipos de interés. Nos gustaría enfatizar el hecho, como ya hemos señalado en anteriores Newsletters, de que la mejor manera de protegerse contra la inflación es a través de los activos reales (ver link adjunto).
El mejor comportamiento de este semestre de Snowball respecto a las principales bolsas se pueden explicar principalmente por dos motivos: el primero de ellos, un muy buen comportamiento de Twenty-Century Fox por haber recibido los últimos meses varias OPAs (ofertas de adquisición) por parte de Disney y Comcast (ver pequeña explicación de la inversión es este link) y, el segundo, de un comportamiento a nuestro favor de las divisas, es decir la depreciación del euro respecto al resto de las divisas.
En cualquier caso, el potencial anualizado de la cartera al cierre de semestre se sitúa en torno al 40% (considerando el valor intrínseco de la participación estimado en 1,67 euros por acción por la agregación de las valoraciones individuales de nuestras 17 participadas), tras la incorporación de KKR y el haber incrementado ligeramente nuestra posición en el resto de nuestras participadas. De este modo, las cuatro primeras posiciones de la cartera son: Alphabet (9%), Berkshire (9%), Moody’s (6%) y Brookfield (6%). Adicionalmente, Snowball concentra el 61% de la cartera en las diez primeras posiciones y cuenta con una posición de caja de entorno al 10%.
Agradeciéndote el tiempo dedicado a la lectura de la presente Newsletter, te recordamos que nos ponemos a tu disposición para profundizar en cualquier duda que puedas tener.
Atentamente,
Josep Mussons Caldés
Presidente y Gestor de Snowball Value, SICAV
jmussons@snowballsicav.com
www.snowballsicav.com
Número ISIN: ES0126219007
