Durante el mes de marzo, VALENTUM cayó -20,80% (Eurostoxx -16,21%, IBEX -22,11%, MSCI Europe NR -14,35%, S&P500 en EUR -12,30%, Russell 2000 en EUR -21,69%). La situación provocada por el coronavirus ha ido agravándose en todo el mundo hasta llegar a EE.UU. Pese a que parece que en Italia la curva de contagios se va aplanando, la situación sigue siendo grave. En EE.UU. y Reino Unido los contagios acaban de comenzar y no sabemos hasta dónde pueden llegar, al haber restado importancia a la enfermedad hasta que les ha llegado (como casi todos los países). Como comentamos recientemente en nuestra carta referente al COVID-19, es difícil prever lo que harán las bolsas, y más cuando no sabemos cuál va a ser la evolución de la enfermedad y la duración de las medidas de confinamiento. La mayoría de las compañías son incapaces de dar guías sobre el año. Es un momento muy difícil pero también un momento en el que se generarán oportunidades muy interesantes. ¿Dónde? En las compañías fuertes, con buenos negocios/productos y, más importante que nunca, con balances sólidos. Pese a medidas como congelar pagos de alquileres y ayudas de algunos gobiernos en pagos de salarios, cada día de confinamiento supone seguir quemando caja.
La Cartera
La exposición neta de VALENTUM a renta variable a cierre del mes es del 86,35%. En la reciente carta que enviamos con respecto al COVID-19, nuestra exposición había aumentado al 95%. Con los rebotes del mercado hemos seguido nuestra estrategia de rotar cartera. Hemos aprovechado para salir de algunos valores donde teníamos pesos menores y reducir algunas posiciones que habían tenido una evolución buena y mucho peso en cartera (ROVI, Alantra, EDPR, FLOW).
Por el lado de las compras, hemos decidido entrar en algunos nuevos valores muy penalizados por la crisis y que pensamos que aguantarán y son una oportunidad. Además, hemos reforzado inversiones ya existentes como Facebook, Aperam y RHI Magnesita.
Tenemos que combinar valores sólidos, pero también aprovechar oportunidades en valores que estén muy penalizados y vayan a salir enteros y reforzados de esta crisis. La idea es salir de estas bajadas con una cartera más diversificada, debido a la cantidad de oportunidades que vemos en el mercado. Nuestra cartera tiene una ratio medio ponderado caja neta/EBITDA de 0,07x. Casi la mitad de las compañías en cartera tienen caja neta. Esto disminuye mucho el riesgo de que las empresas tengan problemas financieros que puedan impactar su valoración a través de aumentos de capital, incrementos de gastos financieros, o por no poder aprovechar oportunidades de negocio.
Para ver los detalles acceda en: https://www.valentum.es/informes/
