¿Burbuja en la bolsa? El indicador Buffett no para de batir máximos históricos

El indicador Buffett, la ratio que compara el valor total de la bolsa estadounidense con el PIB del país, se sitúa en el entorno del 240%, el nivel más alto de su historia. Warren Buffett, uno de los inversores más conocidos de la historia, fue quien creó esta referencia, y considera que el mercado bursátil estadounidense está sobrevalorado cuando la relación supera el 100% y que cuando se aproximaba al 200%, el mercado entra en lo que él mismo llamó una "zona de riesgo".

Pues bien, ahora la ratio está muy por encima de esa referencia de zona de riesgo, lo que ha vuelto a poner el indicador en el centro de la conversación sobre si las valoraciones de las empresas están demasiado caras o no.

Qué es el indicador Buffett y cómo se calcula

El cálculo es sencillo: se divide la capitalización bursátil total de las empresas cotizadas de un país entre su PIB (o, en algunas versiones, entre el PNB, que incluye también la producción de esas empresas fuera del país). El resultado, en porcentaje, indica si el mercado vale más, menos o lo mismo que la economía que lo sustenta.

Si la ratio está en el 100%, la bolsa vale exactamente lo que el país produce en un año. Por encima de ese nivel, la capitalización bursátil crece más rápido que la economía real, algo que puede sostenerse durante mucho tiempo, pero que también puede reflejar que los precios se han adelantado a los beneficios y al crecimiento que los justifican.

Warren Buffett popularizó esta métrica en un artículo de la revista Fortune en 2001, en el que la describió como "probablemente la mejor medida individual de dónde se encuentran las valoraciones en un momento dado". Desde entonces se ha convertido en una referencia habitual entre analistas e inversores particulares, aunque el propio Buffett ha sido después más cauto y ha evitado convertirla en una regla mecánica de compra o venta.

Para ilustrar este concepto, desde la página longtermtrends.com comparan la ratio entre el índice Wilshire 5000 y el PIB de Estados Unidos. El Wilshire 5000 es un índice que trata de medir la capitalización de mercado total de todos los valores de renta variable estadounidenses.

Entonces... ¿viene una caída?

El indicador Buffett es útil para tomar la temperatura de un mercado, pero no dice nada sobre el momento en el que llegará una corrección. La bolsa estadounidense ya superó el 200% en el año 2021 y, antes de eso, rondó ese mismo nivel en 1999, en ambos casos en la antesala de caídas relevantes.

Pero también ha habido episodios en los que el indicador se ha mantenido en niveles altos durante años sin que el mercado corrigiera de forma inmediata, de modo que una lectura elevada no es en sí misma una señal de temporización.

Tampoco es un indicador que funcione igual en cualquier contexto. Parte de su lógica asume que el valor de las empresas cotizadas no puede crecer de forma indefinida mucho más rápido que la economía que las rodea. Esa premisa se debilita cuando el peso de la economía se desplaza hacia sectores con menos activos físicos y más intangibles, como el software o los servicios digitales, donde la relación entre valor de mercado y PIB tiende a ser estructuralmente distinta a la de una economía más industrial.

Por eso el indicador Buffett rara vez se usa solo. Suele combinarse con otras referencias de valoración, como el PER tradicional o el Shiller CAPE, que ajusta los beneficios empresariales a la media de los últimos diez años para suavizar el efecto de los ciclos económicos. Ninguna de estas métricas por separado permite anticipar cuándo llegará un ajuste de precios, pero juntas ofrecen una fotografía más completa de si el mercado cotiza por encima, por debajo o en línea con su media histórica.

Por tanto, un indicador Buffett en el 240% describe un mercado caro en términos históricos, no un mercado condenado a caer en el corto plazo. Para quien invierte a largo plazo, la lectura práctica suele ser más de ajuste de expectativas que de decisión inmediata: entender que comprar en niveles de valoración altos tiende a traducirse en rentabilidades futuras más moderadas que comprar en niveles bajos, sin que eso implique necesariamente evitar el mercado.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.