El 'iShock' que amenaza a la inflación y otras 3 cosas que el inversor debería vigilar según eToro
El Russell 2000 marcó máximos históricos la semana pasada y los índices estadounidenses cerraron al alza, pero el dato que de verdad ha sacudido el mercado fue otro: apenas 57.000 nuevos puestos de trabajo no agrícolas en junio, muy por debajo de lo esperado. Para Javier Molina, analista de Mercados de eToro, ese contraste —bolsas en máximos con el mercado laboral perdiendo fuelle— resume perfectamente el momento actual: los índices siguen subiendo, pero los motores que sostienen la subida ya no son los mismos.
En su valoración semanal, Molina identifica cuatro fuerzas que están redefiniendo el mercado bajo la superficie: una Reserva Federal cada vez más cerca de recortar tipos, una inteligencia artificial que empieza a generar inflación en lugar de solo crecimiento, un liderazgo bursátil que se amplía más allá de las grandes tecnológicas, y un uso creciente del apalancamiento por parte del inversor minorista.
Un mercado laboral que se enfría, pero no colapsa
El informe de empleo de junio es la pieza que ha reforzado la expectativa de recortes de tipos antes de que termine el año. La tasa de desempleo bajó al 4,2%, pero esa mejora aparente viene acompañada de una caída en la participación laboral, lo que le resta solidez al dato. Según explica Molina, "el mercado interpreta que la economía se está enfriando lo suficiente como para reducir la presión sobre la Fed, pero no tanto como para hablar todavía de recesión".
Esa lectura ha impulsado a la renta variable estadounidense, que además se ha visto favorecida por la relajación de las tensiones geopolíticas tras el acuerdo entre Estados Unidos e Irán para mantener abierto el estrecho de Ormuz.
El "iShock": cuando la inteligencia artificial deja de ser solo crecimiento
El segundo factor que señala Molina es, a su juicio, el más estructural. La inteligencia artificial está dejando de ser únicamente una historia de expansión económica para convertirse también en una fuente de presión inflacionista. El gasto de los grandes hyperscalers en centros de datos, chips, infraestructura eléctrica y redes continúa acelerándose, y todo apunta a que los presupuestos de inversión seguirán creciendo en 2027.
El problema, explica el analista, es que durante la fase de construcción de esa infraestructura ocurre lo contrario de lo que promete la IA a largo plazo: "aumenta la demanda de componentes, encarece determinadas cadenas de suministro y mantiene presiones sobre los precios". El reciente encarecimiento anunciado por varios fabricantes tecnológicos ilustra ese fenómeno, que Molina bautiza con un término que juega con la crisis energética de otras décadas: el "iShock", que "podría sustituir parcialmente al antiguo 'oil shock' como fuente de preocupación inflacionista".
Esa dinámica coloca a la Reserva Federal en una posición incómoda. Si la economía sigue perdiendo fuerza, los argumentos para recortar tipos se refuerzan. Pero si la inversión masiva en IA mantiene elevada la inflación estructural, el margen para relajar la política monetaria seguirá siendo limitado. El resultado, según Molina, es que "es probable que el mercado continúe alternando periodos de optimismo y decepción a medida que ambos factores compitan entre sí".
El riesgo menos visible: el apalancamiento del inversor minorista
La tercera fuerza que identifica el analista de eToro es, según él mismo reconoce, mucho menos visible que las anteriores, pero no por ello menos relevante: el creciente uso de productos apalancados por parte del inversor minorista. Los ETF apalancados vinculados al sector tecnológico y, en particular, a los fabricantes de semiconductores, están creciendo a un ritmo que Molina describe como "sin precedentes".
Este fenómeno no solo amplifica los movimientos del mercado en ambas direcciones, sino que también está elevando el coste de financiar ese apalancamiento, tensionando los balances de los bancos que proporcionan ese crédito. La conclusión del analista es clara: "cuanto mayor sea el entusiasmo por perseguir la subida de la IA mediante productos apalancados, mayor será también la fragilidad potencial del sistema".
La ampliación del liderazgo bursátil
La cuarta fuerza es que, bajo la aparente tranquilidad de unos índices en máximos, Molina detecta una rotación relevante: parte del capital ha empezado a salir de los grandes ganadores tecnológicos para buscar oportunidades en bancos y sectores más cíclicos. Para el analista de eToro, esa ampliación del liderazgo bursátil es "una señal generalmente más saludable que una subida sustentada exclusivamente por unas pocas compañías".
Comprobar si esa rotación hacia sectores tradicionales continúa consolidándose será, según Molina, una de las claves para entender hacia dónde se dirige el mercado en la segunda mitad del año.
Qué vigilar en lugar de intentar predecir a la Fed
Para Molina, la lección principal no es elegir entre el optimismo y el pesimismo, sino entender que el mercado ya no depende de un único factor. Por eso, más que tratar de anticipar el próximo movimiento de la Reserva Federal, el analista de eToro propone seguir de cerca cuatro variables concretas:
- La evolución del mercado laboral estadounidense y si la desaceleración del empleo se sigue confirmando.
- La persistencia de la inflación asociada al ciclo de inversión en inteligencia artificial.
- La amplitud del liderazgo bursátil, comprobando si la rotación hacia sectores tradicionales continúa consolidándose.
- El crecimiento del apalancamiento en productos financieros ligados a tecnología, en particular los ETF apalancados.
En este contexto, concluye Molina, "diversificar, evitar perseguir las áreas con mayor euforia y prestar atención a la calidad del liderazgo del mercado puede resultar mucho más importante que intentar anticipar el próximo movimiento de la Reserva Federal".
Te puede interesar
Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
Invierte fácil con Indexa Capital
El gestor de carteras independiente líder en España, con más de
4.860 M€ gestionados, asesorados o administrados, de más de 149 mil clientes. Además, carteras de fondos indexados y de planes de pensiones con diversificación global y comisiones 80 % más bajas que los bancos.
