Los gestores de inversiones europeos se enamoran de España (y huyen de Francia como nunca)

España se ha puesto de moda entre los gestores europeos. Un 28% neto sobreponderaría la bolsa española en los próximos 12 meses, el porcentaje más alto desde mayo de 2018, según la encuesta europea de gestores de fondos de octubre de Bank of America. Y en la otra punta, Francia. Un 56% neto la infraponderaría, la cifra más alta jamás registrada en el sondeo. Casi nada.

El sondeo se hizo entre el 2 y el 8 de octubre. En la parte regional respondieron 95 gestores con 245.000 millones de dólares bajo gestión. La versión global, con 161 participantes, ya os la contamos ayer: los gestores ponen precio a su salida de la bolsa: un bono de EEUU al 6%.

España sí, Francia ni en pintura

Por países, la bolsa española se lleva la medalla de oro con holgura. Detrás aparecen Alemania y Suiza, con un 16% neto de sobreponderación cada una. Los gestores también se inclinan por la periferia del euro: un 31% la prefiere, frente al 19% que elige el núcleo (Alemania y Francia) y otro 19% que se queda con los países nórdicos. "Se favorece la calidad, el momentum y a España", resume Bank of America.

¿Y por qué tanta tirria a Francia? El 63% de los encuestados lo tiene claro: la sostenibilidad fiscal francesa y el ciclo electoral de 2027 son el mayor riesgo político para la renta variable europea. Nada nuevo para quien siga su deuda: Francia ya paga más que Italia y Grecia por financiarse.

Europa se gusta... pero el resto del mundo no la compra

¿Y qué dicen los que miran Europa desde dentro? Pues que son más optimistas que el resto del mundo. Bastante más. Optimismo en casa, desconfianza fuera. "Aumenta el optimismo relativo sobre Europa, pero cae el apetito global", resume Bank of America.

Un 38% de los gestores europeos espera que la bolsa europea lo haga moderadamente mejor que la estadounidense en el próximo año. El mes pasado eran solo un 18%. Y ya es la respuesta mayoritaria: "la previsión dominante a 12 meses es ahora un comportamiento superior moderado de Europa frente a EE. UU. (38%), desplazando a la expectativa de un desempeño en línea como respuesta principal", recoge Bank of America.

El problema es que fuera no piensan igual. "Los inversores globales se mueven en sentido contrario", advierte el informe. Un 23% neto de los gestores globales infraponderaría Europa, la lectura más negativa desde septiembre de 2022. Es, de hecho, la región que menos les gusta.

Y ojo, porque el optimismo europeo tampoco es para tirar cohetes. Un 44% neto espera subidas en la bolsa europea en los próximos uno a tres meses, pero la revalorización esperada a 12 meses cae al 4,53% (desde el 6,25% de septiembre). Es la cifra más baja desde enero de 2025.

Menos crecimiento, más inflación... y el BCE al acecho

El fondo macro se ha enfriado un poquito. Un 22% neto espera ahora más crecimiento en Europa en los próximos 12 meses, frente al 39% de hace un mes. Eso sí, nadie habla de recesión: un 94% neto cree que Europa la evitará.

Lo que ha cambiado es la inflación. En septiembre, un 39% neto esperaba precios más bajos. Ahora un 3% neto los espera más altos. Y con eso, un 44% neto prevé que el tipo de depósito del BCE esté más alto dentro de un año (36% el mes pasado). Un 66% espera un escenario de tipos altos durante más tiempo en los próximos tres meses.

"La menor convicción sobre el crecimiento y la previsión de una inflación más alta elevan el listón para los beneficios", apuntan desde Bank of America. Vamos, que a las empresas les toca hacer más para que la bolsa siga subiendo.

¿El gran catalizador para Europa? Para el 47%, la expansión fiscal de la zona euro (Alemania y defensa, sobre todo), desde el 29% de septiembre. ¿Y el gran riesgo geopolítico? Oriente Medio, para la mitad de los gestores.

Beneficios: suben, pero solo en unos pocos sectores

El 56% de los gestores ve en las revisiones al alza de beneficios la principal vía para que la bolsa europea suba más. El mes pasado eran el 64%. Y cada vez creen menos que esas mejoras lleguen a todo el mercado: "el 50% prevé que dichas revisiones se concentren en un número reducido de sectores, frente al 43% que esperaba revisiones generalizadas el mes anterior", señala el informe.

Esperan, de media, un crecimiento del 6,09% en el beneficio por acción a 12 meses. ¿Qué podría torcer el guion? El 22% apunta a unos bancos centrales más duros por sorpresas de inflación. Un 19% teme una disrupción en el suministro de energía o en el transporte marítimo.

Tecnología y bancos arriba, consumo abajo

Los gestores se han venido arriba con los cíclicos: un 41% neto espera que lo hagan mejor que los defensivos, la cifra más alta desde febrero. Pero a la hora de poner el dinero son muy selectivos. Solo siete sectores están sobreponderados.

Manda la tecnología, con un 28% neto de sobreponderación. Le siguen los bancos, con un 22% neto, a pesar de ser, según el sondeo, la temática con mayor concentración de posiciones (38%). Es decir, que todo el mundo los tiene y todo el mundo lo sabe.

En el sótano está el consumo. El comercio minorista es el sector más infraponderado, con un 47% neto, seguido de los automóviles (44%) y alimentación, bebidas y tabaco (38%). Los coches salen especialmente mal parados: los gestores los tienen muy infraponderados y, a la vez, los ven baratos.

Lo curioso es lo de la salud. Un 16% cree que será, junto a las financieras, el sector que mejor lo hará en el próximo año, y los gestores lo ven como el más infravalorado. Pero el posicionamiento es de un 3% neto infraponderado, el más bajo desde julio de 2025. Dicen una cosa y hacen otra.

Por estilos, los favoritos son la calidad y el momentum: un 38% neto espera que ambos lo hagan mejor que sus contrarios. También ganan enteros el value frente al growth y las grandes compañías frente a las pequeñas.

Más liquidez en cartera

Y una señal de prudencia para terminar. El efectivo medio de los gestores europeos sube al 4,1%, desde el 3,8% de septiembre, por encima del 3,9% de los gestores globales. Un 35% neto dice estar sobreponderado en liquidez, frente al 27% del mes anterior.

¿Y la inteligencia artificial? Un 38% cree que su efecto positivo en bolsa está bien valorado y un 31% piensa que el rally ya ha ido demasiado lejos. Para el 47%, el mayor riesgo de la IA para la bolsa europea sería una decepción en la inversión.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.