"Mira lo que hacen, no lo que dicen": los gestores de fondos salen del efectivo a un ritmo récord histórico (172.000 millones)

172.200 millones de dólares salieron del efectivo en una sola semana. Es la mayor salida de liquidez jamás registrada en los fondos de inversión a nivel global, según el último informe The Flow Show de Bank of America, publicado el 16 de abril de 2026.

Aunque parte del movimiento tiene una explicación estacional —el pago de impuestos en abril en Estados Unidos arrastra capital fuera de los fondos monetarios—, la magnitud del dato supera con creces cualquier precedente: la salida media en abril de los últimos cuatro años era de 41.000 millones de dólares. Esta vez fue 103.000 millones solo por el efecto fiscal, y el total llegó a 172.200 millones.

La paradoja que plantea BofA es difícil de ignorar: su encuesta mensual a gestores de fondos de abril muestra el sentimiento institucional más bajista desde junio de 2025, y sin embargo los flujos reales apuntan a que 2026 va camino de convertirse en un año récord de entradas tanto en bolsa global —con 1 billón de dólares en entradas acumuladas— como en bonos con grado de inversión —500.000 millones—.

Como resume la propia Bank of America: "watch what they do, not what they say" —"observa lo que hacen, no lo que dicen".

El indicador Bull & Bear sube, pero los flujos cuentan otra historia por regiones

El indicador Bull & Bear de BofA ha subido hasta 6,3 desde 6,1, impulsado por las entradas en deuda de alto rendimiento y emergente, el estrechamiento de los diferenciales de crédito y un posicionamiento más alcista en futuros sobre el S&P 500, el oro y los bonos del Tesoro a dos años. Pero ese dato agregado esconde movimientos muy distintos según geografía y activo.

En fondos de renta variable, la semana registró 11.300 millones de dólares en entradas brutas, pero el desglose geográfico es revelador. Estados Unidos absorbió 17.400 millones, su tercera semana consecutiva en positivo y el gran motor de la renta variable global. El resto del mundo fue, en mayor o menor medida, vendedor neto.

Las salidas más llamativas se produjeron en los fondos de mercados emergentes, con 10.500 millones de dólares en reembolsos, el mayor registro en once semanas. China específicamente perdió 10.800 millones, también el mayor flujo negativo en once semanas.

Corea del Sur vivió su mayor salida semanal de su historia, con 2.500 millones de dólares en reembolsos. Los fondos de inversión en Europa encadenaron salidas de 4.700 millones, la cifra más alta desde noviembre de 2024. Japón, por su parte, registró reembolsos de 4.400 millones, máximos desde noviembre de 2025.

Tecnología sangra, financieras también: la rotación sectorial tiene nombre propio

Por sectores, el dato que más llama la atención es el de fondos de tecnología: 3.800 millones de dólares en salidas, el mayor reembolso semanal desde mayo de 2025. El sector financiero acumuló 2.400 millones en reembolsos, y también cayeron real estate (700 millones), consumo (200 millones) y salud.

En el lado positivo, los flujos se concentraron en activos defensivos y con narrativa macroeconómica clara. Las comunicaciones captaron 500 millones, materiales 200 millones y utilities 100 millones. Energía recibió entradas testimoniales —1,5 millones de dólares— pero se mantiene en positivo.

Los fondos de renta fija por su parte encadenaron su 51ª semana consecutiva de entradas, con 7.900 millones de dólares en el periodo. El crédito high yield fue el gran protagonista: captó 3.100 millones, su mayor flujo desde mayo de 2025. La deuda emergente reanudó las entradas con 3.200 millones y los bonos con grado de inversión sumaron 5.100 millones en dos semanas.

Sin embargo, los bonos del Tesoro estadounidense registraron su primera salida en once semanas, con 3.000 millones de dólares en reembolsos. Los TIPS —bonos ligados a la inflación— mantuvieron once semanas consecutivas en positivo, con 300 millones adicionales, señal de que el mercado sigue con un ojo puesto en los precios.

Las 5 apuestas de Bank of America para el segundo trimestre

El equipo de estrategia de Bank of America formula cinco tesis de posicionamiento para el segundo trimestre a partir de este escenario de flujos.

• La primera es estructural: anticipan que la curva de tipos americana a 2-30 años se empinará por encima de los 140 puntos básicos —actualmente en torno a 90—, con el bono a dos años sin romper el 4%.
• La segunda apunta al dólar: el índice DXY caería por debajo de los 96 puntos —nuevos mínimos—, presionado por los aranceles, la pérdida de apetito extranjero por activos estadounidenses y la presión política sobre la Reserva Federal para recortar tipos.
• La tercera mira a Asia: proyectan que el índice Shanghai Composite alcance los 4.500 puntos, apoyado en la recuperación del crédito tecnológico chino y el alza del ChiNext —el equivalente chino al Nasdaq—, que ya ha roto al alza.
• La cuarta tesis es la de materias primas como clase de activo secular: "commodities > acciones > bonos > dólar" como orden de rentabilidad esperada a largo plazo, con el argumento de que quien controle materias primas estratégicas —chips, tierras raras, minerales, petróleo— ganará la carrera de la inteligencia artificial.
• La quinta, y quizá la más contrarian, es la apuesta por el consumo discrecional global, que cotiza en mínimos relativos de tres años frente a la energía y ha descontado más escenario de estanflación que cualquier otro sector. BofA lo ve como la mejor cobertura ante un giro político de Trump hacia la agenda de asequibilidad.

Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.