JPM Asset Management: "Japón es el mercado desarrollado más barato"

Hoy ha tenido lugar el desayuno correspondiente al segundo trimestre de JP Morgan Asset Management en el que Manuel Arroyo, Director de Estrategia de la firma ha repasado la evolución de estos últimos meses así como las perspectivas para el próximo trimestre. A continuación voy a plasmar las principales ideas sobre la visión que tiene @JPMorganAM sobre la economía y los distintos activos. Además podéis repasar cuáles han sido los activos más y menos rentables del segundo trimestre y la última década.

La recuperación a nivel global es ahora más sólida y es que tal y como comentaba Manuel el entorno de crecimiento global está sorprendiendo positivamente. El arranque de 2017 ha sido uno de los mejores desde el año 2011 cuando todas las economías están creciendo de forma sincronizada.

Hay que destacar los números de volumen y volatilidad que se están mostrando. Esta semana y concretamente el 10 de julio ha sido uno de los días con menos volumen en contratación de futuros o de títulos de todo el año y el séptimo día con menos volumen en bonos del tesoro americano, cifras sorprendentes para estas fechas. Manuel Arroyo además ha hecho hincapié en los bajísimos niveles de volatilidad: "El S&P 500 lleva 167 días sin una caída mayor del 5%".

Posicionamiento

Desde la gestora están sobreponderados en varios mercados, Japón en la misma medida que Europa o Estados Unidos. En cuanto a las razones por las que se encuentran positivos en Japón son: estabilidad política algo que no se veía desde hace mucho tiempo, los resultados empresariales en Japón van por el segundo año récord y además es el mercado desarrollado más barato. 

Por otro lado siguen largos de mercado americano aunque han reducido algo la sobreponderación. Han incrementado aún más el peso en Europa y están sobreponderando el mercado europeo. Además también se encuentran largos en mercados emergentes.  En cuanto a las regiones en las que se encuentran cortos está Reino Unido.

Dentro de renta fija siguen apostando por deuda corporativa y high yield, han reducido peso en deuda con grado de inversión.

Visión macro

Si observamos el índice PMI global manufacturero uno de los indicadores avanzados más importantes, la economía mundial se encuentra en expansión. Para aquellos que no sepáis interpretar la tabla, números por encima de 50 indican expansión, por debajo de 50 contracción y si es inferior a 42 anticipa una recesión de la economía. Tal y como ha comentado Manuel la lectura que da este índice es consistente con un crecimiento global superior al 3%. Además se están recuperando los niveles de exportaciones mundiales.

Estados Unidos

A pesar de que la tasa de desempleo en Estados Unidos ha marcado mínimos de 17 años, desde JPM  Asset Management no creen que se vaya a producir una recesión en la región. Además antes o después habrá inflación a nivel salarial en Estados Unidos. La economía americana va muy bien y lo que es bastante probable es que la economía ya este en una fase madura de su ciclo económico (uno de los ciclos expansivos más largos de la historia). "Nosotros pensamos que Estados Unidos va a seguir creciendo a una tasa cercana al 2%" comenta Manuel. 

Europa

Desde el punto de vista de crecimiento las cosas están funcionando bien con tasas que están pasando del 2% al 3%. La tasa de desempleo ha caído desde más del 12% y va camino de un 9%. Y los datos de PMI y PIB nos están diciendo que Europa va a crecer en números cercanos al 3%. Además el BCE no tiene ninguna prisa y los tipos se van a seguir manteniendo de momento en el cero.  Otra de las buenas noticias es que en Europa hacia falta ya crecimiento de resultados empresariales y por fin se están produciendo.