Beltrán de la Lastra (Panza Capital): "Hay que estar muy alerta porque habrá más Grifols"

El desplome sufrido por Grifols en Bolsa tras la publicación del informe de Gotham City ha preocupado a muchos inversores. ¿Es posible que otra compañía tenga un problema similar? "Hay que estar muy alerta porque habrá más Grifols", ha sentenciado Beltrán de la Lastra, director de inversiones y presidente de Panza Capital, en la presentación de la carta trimestral de la gestora celebrada este jueves en las oficinas de la firma en Madrid.

El director de inversiones de Panza Capital se ha mostrado "razonablemente preocupados" o "alerta" sobre el entorno en los mercados financieros. En su opinión, las subidas de tipos de interés aprobadas por los bancos centrales seguirán teniendo consecuencias. "Si tú subes tipos del 0% al 5%, rompes cosas. Por ejemplo, en marzo tuvimos una crisis bancaria, principalmente en Estados Unidos, pero se llevó por delante a Credit Suisse. También ha pasado esta semana con Grifols. Estas cosas te pasan con los tipos al 5%", ha señalado.

Tras las subidas de tipos, De la Lastra ha advertido de que las empresas con un alto endeudamiento pueden sufrir más. "No es casualidad el momento en el que ha ocurrido Grifols. Te ocurre ahora con los tipos altos y las refinanciaciones muy altas. Las compañías más endeudadas que tienen refinanciaciones ahora van a tenerlo complicado", ha señalado.

En su opinión, la necesidad de refinanciarse con un tipos más elevados puede poner en dificultades a algunas compañías. "Nos quedan cosas por ver, sobre todo, en las compañías que tienen que refinanciarse en los próximos uno o dos años. A mí me preocupan las compañías que han sido agresivas financieramente y contablemente y además tienen una refinanciación pronto. Hay unos cuantos casos en el sector inmobiliario", ha asegurado.

Los fondos de inversión de Panza Capital no tienen exposición a Grifols y, por tanto, no se han visto lastrados por la caída en Bolsa de esta compañía. "Esa compañía la miramos y la descartamos hace mucho tiempo, antes de Panza, por la gobernanza. Es una compañía que financieramente es agresiva. Los 9.000 millones de deuda no los ha creado Gotham, sino que son suyos", ha asegurado De la Lastra

Sobre esta compañía farmacéutica catalana, el director de inversiones de Panza Capital también ha criticado la contabilidad —"son agresivos contablemente", los posibles conflictos de interés y la gobernanza de la compañía. "Gotham los ha puesto en un reporte de una forma exagerada, para hacer el mayor ruido posible. Para nosotros, tiene una gobernanza que no pasa el filtro", ha asegurado.

¿Qué han hecho en sus carteras?

La gestora Panza Capital ha cumplido su primer aniversario con cerca de 2.000 clientes y un patrimonio de 180 millones de euros. Los buques insignia de la compañía, los fondos de inversión Panza Inversiones y Panza Valor, han logrado una rentabilidad del 17,61% y del 20,85% en 2023, respectivamente.

A lo largo del último trimestre, el equipo de Panza Capital ha optado por reducir su exposición a compañías de consumo de "ticket pequeño". "Todo el consumo del ticket pequeño lo está haciendo bien como la restauración y los viajes. Estos gastos no suponen mucho y se mantienen mientras se mantenga el empleo", ha explicado. 

En su lugar, han optado por incrementar su exposición a sectores como la construcción o el químico. "Hemos ido reduciendo significativamente las posiciones en ticket pequeño. Hemos vendido los hoteles y hemos reducido Ryanair. Hemos reducido exposición a las partes que mejor entorno están teniendo, que más se han beneficiado de las cotizaciones. Y hemos incrementado en el área de construcción y sector químico, que tienen más sensibilidad a los tipos de interés, pero con protección de precio", ha asegurado.

Por ejemplo, han vendido sus posiciones en las hoteleras Marriot y Hilton y han tomado posiciones en constructoras como Barrat Development y la empresa química Johson Matthey.

Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.

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