El Gobierno allana el camino a Wall Street a las cotizadas españolas
La reforma responde al caso Ferrovial
El Gobierno ha aprobado la reforma que permitirá a las empresas cotizadas en España negociar también sus acciones en Wall Street sin trasladar fuera del país el registro principal de la emisión, según el real decreto publicado este jueves en el Boletín Oficial del Estado (BOE).
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Esta normativa ha recibido el visto bueno del Consejo de Ministros este martes y entrará en vigor a los veinte días de su publicación. Por tanto, entrará en vigor el miércoles 28 de octubre de 2026.
El grueso del texto se dedica a la prevención del blanqueo de capitales. Sin embargo, incluye también una modificación del reglamento sobre instrumentos financieros e infraestructuras de mercado.
Esta reforma llega más de tres años y medio después de que Ferrovial anunciara el traslado de su sede social a Países Bajos para dar el salto a Wall Street.
¿Qué cambia para cotizar en Wall Street desde España?
El cambio afecta al registro de las acciones. Hasta ahora, una empresa española que quisiera cotizar directamente en Estados Unidos tenía que llevar el registro principal de sus acciones al depositario estadounidense DTC (Depository Trust Company). Así, Iberclear, el depositario central de valores de Bolsas y Mercados Españoles (BME), quedaba en un segundo plano, según ha informado Europa Press.
Con la reforma, Iberclear podrá mantener una cuenta técnica que refleje el saldo global de las acciones depositadas fuera de la Unión Europea. "La reforma ofrece una alternativa que permite mantener en España el depositario central de referencia, aun cuando parte de los valores se depositen en un depositario central localizado fuera de la Unión Europea para su negociación en otro mercado", ha señalado el Ministerio de Economía, Comercio y Empresa en la exposición de motivos del real decreto.
"Dicha cuenta no atribuye título de legitimación sobre los valores negociables anotados en el registro central, por lo que no afecta a su titularidad, pero aporta mayor seguridad jurídica y claridad operativa al modelo", ha añadido el texto.
Empresas como Santander o Grifols cotizan hoy en Estados Unidos a través de certificados de depósito (ADR, por sus siglas en inglés), en los que un banco da fe de que esos títulos equivalen a acciones de la compañía española. Telefónica anunció en diciembre de 2025 la exclusión de sus ADR de la Bolsa de Nueva York por la carga administrativa y los costes de mantener esa cotización, según explicó entonces la compañía.
El precedente de Ferrovial
Ferrovial comunicó el cambio de sede en febrero de 2023, una decisión que generó una fuerte polémica. La compañía presidida por Rafael del Pino tuvo que retrasar su estreno por las peticiones de información de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). Finalmente, debutó en el Nasdaq en mayo de 2024 y en diciembre de 2025 entró en el Nasdaq 100.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ya reconoció en un informe de abril de 2023 que el salto a la Bolsa estadounidense podía ser más rápido desde Países Bajos que desde España.
"La CNMV no ha identificado hasta el momento ningún impedimento legislativo, reglamentario, supervisor o de operativa para que valores españoles, registrados en Iberclear y cotizados en las Bolsas españolas, puedan ser registrados directamente (y no mediante ADR) a solicitud de su emisor en el DTC, requisito necesario para cotizar en mercados de EEUU", aseguró entonces el regulador.
Más cambios para las cotizadas
El real decreto eleva del 1% al 3% el umbral a partir del cual los accionistas deben notificar a la CNMV las compras de acciones de una sociedad durante una oferta pública de adquisición (OPA).
Además, ajusta las obligaciones de comunicación de autocartera. El emisor tendrá que notificar las operaciones con las que su participación supere, alcance o baje de los umbrales del 3%, el 5% o el 10% de los derechos de voto.
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