JPMorgan AM ve una oportunidad histórica en EEUU: "Los márgenes nunca han estado tan altos"

¿Es un buen momento para invertir en Estados Unidos? El gestor del fondo de inversión US Select Equity de JPMorgan Asset Management, Scott Davis, ha transmitido un mensaje de optimismo sobre la renta variable estadounidense durante un encuentro con inversores en Madrid. En un contexto marcado por el temor al impacto de la inteligencia artificial en el empleo y las tensiones comerciales globales, el gestor ha señalado que la reciente corrección del mercado vivida en marzo generó un momento "muy interesante" para la selección activa de valores.

Davis, que gestiona una cartera de alta convicción compuesta por algo más de 50 nombres y con un enfoque agnóstico en cuanto al estilo (crecimiento o valor), ha defendido la solidez de los fundamentales corporativos en Estados Unidos. "Los márgenes, si nos remontamos a los años 90, nunca han estado tan altos. Los beneficios en dólares, definitivamente, nunca han sido más altos", ha afirmado el gestor.

Davis ha reconocido la persistencia de factores de incertidumbre como el impacto de los aranceles —recordando el 'Día de la Liberación'— y los recientes repuntes en el precio del petróleo. Sin embargo, ha restado probabilidades a un escenario de recesión inminente. "A la mayoría de la gente no le afecta demasiado porque la mayoría tiene empleo y los salarios crecen al 5% o 6%", ha explicado. Además, ha añadido que, en sus conversaciones con las compañías, el mensaje predominante es que la situación "no está tan mal".

Oportunidad dual en el mercado: disruptores y disruptidos

Davis ha señalado la aparente contradicción en las valoraciones actuales del mercado. Según su análisis, el miedo a la inteligencia artificial ha puesto en rebajas tanto a las empresas que potencialmente serán sustituidas por la tecnología, como a las propias compañías que lideran dicha disrupción. "No ocurre muy a menudo que empresas que están siendo disrumpidas están baratas y que las que están haciendo la disrupción son incluso más baratas", ha afirmado.

Algunos ejemplos de compañías tradicionales castigadas por el temor al reemplazo digital citadas por el gestor han sido la correduría de seguros AJ Gallagher o a American Express. "American Express ha caído un 25%. ¿Quieres estar expuesto a la gente que gasta su dinero? Siguen creciendo en ingresos al 10%, en beneficios al 15% y cotiza a 15 veces beneficios"m ha apuntado. Davis ha argumentado que, si bien la IA puede automatizar cotizaciones básicas, no puede reemplazar las funciones de asesoramiento complejo o defensa de siniestros.

En la cara opuesta de la moneda, Davis ha puesto el foco en la gran paradoja del mercado: los líderes tecnológicos. "A nadie le dan pena en Nvidia. Es una compañía de 4 billones de dólares, pero no ha hecho gran cosa en los últimos seis meses. Cotiza a un múltiplo de 16 veces. ¡Es más barata que el mercado!", ha afirmado. El gestor ha atribuido esta valoración al escepticismo sobre la duración del ciclo de inversión en inteligencia artificial.

Para rebatir este temor, Davis ha compartido las conclusiones de su reciente gira de reuniones en California con directivos de Microsoft, OpenAI, Anthropic y Amazon. Según ha relatado, los ingenieros detectaron en diciembre un salto exponencial en la eficiencia de los modelos, donde la productividad del desarrollo de software pasó del concepto de mejora gradual a una capacidad de escalar en vertical. "De repente, si eres un gestor de programación en San Francisco, ya no gestionas personas, gestionas agentes. El software se está escribiendo literalmente solo", ha contado el gestor.

Esta percepción de fortaleza en la demanda de computación se ha visto refrendada por los proveedores de infraestructura energética. "Si hablabas con una eléctrica hace un año, te decían que tenían visibilidad para los próximos 18 meses. Si les preguntas hoy, te dicen que tienen visibilidad para tres años de esta demanda", ha apuntado.

"La burbuja no va a estallar. Puede que haya obstáculos o contratiempos por el camino, pero, por lo que sabemos, no habrá ninguno al menos durante tres años, lo cual es mucho tiempo", ha añadido.

De Nvidia a Microsoft: las grandes apuestas de JPMorgan US Select Equity

El fondo de inversión US Select Equity ha logrado una revalorización del 1,99% en lo que va de 2026, hasta el 1 de mayo. Más a largo plazo, ha cosechado una rentabilidad anualizada del 10,29% a cinco años.

Davis ha admitido que el vehículo de inversión ha atravesado un período de rendimiento relativo complicado en los últimos seis meses, algo que ha atribuido a la sobrerreacción del mercado ante los titulares macroeconómicos y bélicos.

Actualmente, las principales posiciones del fondo están ocupadas por empresas como Nvidia (9,03%), Apple (7,14%), Amazon (5,39%), Alphabet (4,92%) y Microsoft (3,88%), según la composición de la cartera a 31 de marzo de 2026.

Ahora bien, ha señalado que estos episodios de miedo generalizado suelen ser el preludio de un periodo de generación de alfa por selección de valores. "He estado haciendo esto 30 años. Hay una época que esto me recuerda y es el COVID. Fue un momento horrible para la humanidad, pero fue nuestro mejor año como gestores porque la gente tenía miedo", ha señalado Davis, quien se ha mostrado convencido de que el actual clima de incertidumbre ofrece un punto de entrada atractivo para quienes sepan diferenciar entre el ruido a corto plazo y los fundamentales corporativos a largo plazo.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.